问底(1)

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经济观察报记者孙健芳 中国经济即将迎来最坏的日子吗？追问从2008年的秋季持续到2009年新年，没有人知道答案。

官方人士似乎相信2009年下半年经济会逐步好起来——至少可以看到复苏迹象，那些悲观的预测者却认为，中国经济的调整期可能超过三年。

企业家们仍在苦苦支撑。在冰雪消融之前，他们仍将保持御寒的姿态。对他们来说，这是代价高昂而漫长的等待。每一个人都想知道，那只穿越迷雾送来经济回暖信号的鸽子，会在什么时候出现？

追问

“郑主任，我现在最关心中国经济什么时候复苏。”2008年年末的一天，在国务院发展研究中心主办的一次内部研讨会上，一位山西焦煤行业的负责人这样说，“如果知道经济什么时候回暖，我们就可以提前做一些准备。”

郑新立是中央政策研究室副主任。他的回答如多数官员一样：“我们认为，2009年上半年可能是最坏的时候，但明年下半年可能就会好起来。”

这是目前为止最乐观的表述，但企业家们半信半疑，“他们（官员）对于实体经济和微观层次的把握，其实是没有那么敏感的”，泰达集团的一位高层说，“官方认为2009年下半年经济会转好，理由呢？”

“存货消化完毕”是官方和经济学界认为经济见底的信号，一般情况下，从存货上升到利润复苏需要18-22个月。

郑新立判断的基础是，2009年4月份存货基本上消化完毕。对此，安信证券首席宏观经济学家高善文说，09年下半年很多工业领域的存货调整一定会结束。“届时，会伴随着两个现象，一是产能利用率的提升，二是产品价格稳住或开始提升。”高善文说。

但外贸企业不以为然。他们中的多数人认为，未来中国经济反弹要看美国佬的脸色，“在全球经济一体化的背景下，外贸没有起来，中国经济难说到底呢！”美国斯迈思贸易信用公司北京首席代表任坚钢说。

还有一些企业认为，如果国内流动性没有改观，中国经济就不会到底，现在的实际情况是，虽然央行在继续下调存款准备金率和利率，但企业贷款情况仍无改观，整个经济层面流动性仍在吃紧。

一些宏观研究者根据历史数据分析，得出的结论是，经济周期的调整不会那么快，1992年那次经济调整，直到1999年才真正到底。就此，国金证券认为底部可能会在2010年出现。

经济何时见底没有答案，一个主要原因是：无人能够确切说明中国经济底部有多深。

“保八争九”长期以来一直是中国经济政策基本要求，2009年，官方的预期是GDP增幅在8%左右。

在2008年9月美国次贷危机再次引爆之前，中国政府官员、国际投行、学院专家都认为2009年中国经济增长率可以维持9%以上，但现在分歧加大了。

最乐观的仍是官员和带着官方性质的研究机构，央行行长周小川和中国社科院预测明年经济增长率为9%；其次是国内外投资银行，摩根大通中国区首席经济学家龚方雄认为明年中国经济可能实现8%以上的增长率；安信证券高善文认为会在6%和7%。最悲观的是企业家们，他们认为明年中国经济增长率可能在4％-5%。

“经济形势波诡云谲的时候，对未来的预测本身就是一个小概率事件，肯定只有少数人是对的。”高善文说。

目前国内外对于中国经济见底后的走势有四种论调。“U”形是政府相关部门的主流观点，如国家发改委经济所经济形势研究室副主任王小广认为，未来中国经济调整的时间可能会是3年。

对此，中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立表示，他最担心的是，未来中国经济像日本一样，可能陷入长期的衰落而无法起来。这可能会形成一个“L”。

安信证券首席宏观经济学家高善文的看法是，“中国经济未来的走势或者是‘V’形或者是‘W’形，都不太可能是‘U’形或者‘L’。他说，‘L’背后的根本原因是需求崩溃和金融体系的崩溃，目前中国确实还很难想象。”

“现在中国经济掉得非常快、非常深，然后会很快弹起来。假设从工业来讲，从18%一下掉到2%，再从2%反弹到10%。你从远处看，这个走势就是V字的走势，但右侧比左侧低得多。”高善文还假设，“2009年中国经济一季度打了一个底，二三季度反弹起来，此时房地产市场和全球经济还是不行，中国经济紧接着又掉下去，过一段时间再向上走，这就是一个W形。”

银河证券首席经济学家苑德军认为，上述说法都是猜谜，“说对的人不一定意味着你真的看对了，而是你押对了。”

诡变

寻找中国经济底部变成猜谜，原因是2009年经济格局仍将是波诡云谲。

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