“震荡的7月”人民币不再单边？（2）

累计升值21%的人民币终于在汇市走势震荡的7月试图双边浮动。这可能会是中国保增长前提下汇率政策调整的前奏吗？

“纵观近日人民币连续回落，汇率政策可能有所调整……”市场似乎嗅出了央行货币政策委员会 “改调”的不同。

“尽管人民币对美元中间价7月30、31日连续两天跳低，但预计下跌的空间并不大。”市场人士认为。

交通银行首席经济学家连平预期下半年人民币升值幅度有所放缓，将在3%到4%左右。

汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌认为，长期内人民币升值是大趋势，但下半年升值速度明显放缓，主要源于决策层对中小企业经营上遇到的困境表示关注。

而就7月28日人民币对美元汇率创出单日最大跌幅，市场人士普遍解读乃央行货币政策委员会二季度例会声明效果的 “立竿见影”，其引发的观点是 “国家希望通过抑制人民币的升值步伐来帮助出口商免于巨额亏损。”

在齐鲁证券宏观经济高级分析师边绪宝看来，无论是从打击国际热钱，还是从保护国内出口企业的角度考虑，人民币汇率的升值步伐都应该放慢，并改变单边升值的做法。

中国人民银行研究生部博导吴念鲁亦认为，浮动汇率本身意味着能上能下，单边做法并不现实，对汇率而言，目前，人民币升值趋慢的因素显而易见。

“汇改并非以单边升值为目标，汇改已经达到了改善贸易环境的目的，更重要的是，汇率放缓升值或改变单边升值正当其时。”银河证券首席经济学家左晓蕾称。

在北京大学中国金融衍生品研修院特邀研究员谭雅玲看来，汇率趋势大致有一个阶段性的发展方向，而非一味地贬值，且贬值有一定时间段，与经济基础和突发时间段关联。

“如果从转变来看，可能会从第四季度开始，现在普遍预期是美元会反弹，而美元贬值最大的一个接盘就是人民币。从美元主导趋势来看，人民币也会发生变化。问题在于就人民币自身角度而言，其升值应该较为脆弱。”谭雅玲称。

反思：是否继续升值？

在7月份上演人民币汇率大幅波动行情其实并非偶然，这既是对三年汇改的小结，又是对中国目前出口形势的另类解读。

汇市震荡引发市场猜测：官方言论以及6、7月间中国高层频频调研中国重要外贸出口省份……莫非政策导向已从利用人民币汇率作为遏制通胀压力的工具，转向利用汇率来促进增长？

人大财经委人士告诉本报，实际上，目前主要分歧在于保持经济平稳较快发展放在第一位，还是抑制通胀放在首位；尽管现在并没有定论，但中央调研及近期高层会议都透露出政策微调的信号，汇率政策调整可能是第一步，比如人民币升值放缓。

“其实，学术上同意汇率市场形成机制并无障碍，但从官方实际操作角度可能性还不大。”该人士称。

反思汇改三年的央行制定的七个目标，交通银行首席经济学家连平坦言目前在诸如改善了贸易条件，促进进出口平衡；缓解了进口资源品价格上涨等方面起到了一定作用，但其他方面不甚理想。 “这主要是由于汇率波动区间窄、缺乏弹性，货币政策在工具使用上受制于外部金融环境，独立性尚有待提高。”

人民币是否继续升值以及如何升值就成了争议焦点。左晓蕾认为，现在情况与三年前完全不一样，目前国内正在进行劳动成本、土地资源等价格机制的改革，出口产品成本会继续增加，而如果在没有理顺之前进行汇率调整，有可能汇率也会是一个扭曲的价格；不仅于此，目前几乎是被动输入型结汇，这一轮的货币需求增长完全是被动型。

“实际上，从宏观保增长的角度，结构调整变化来看，不要叠加这些影响，企业中该出局的已经出局，为不要挤掉其价格竞争空间，此时进行汇率政策调整很有必要。”左认为。

边绪宝表示，通过本币升值抑制通胀的政策目标没有实现。与此同时，央行关于人民币升值的明确表述却吸引了全世界的大量热钱。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，货币政策和财政政策均可考虑适度放松，并适度放缓人民币实际有效汇率升值，同时，拓宽企业融资渠道。

央行内部人士告诉本报，原则上人民币汇率需要不确定性波动，存在风险，这样才有投资机会，民间也才敢拥有。而汇率不确定性波动已经有了经济和金融的内、外环境基础，国际国内价格和成本提高，存在贬值的预期，经济成长潜力好，存在升值预期。