塞翁失马和经济数据

即使对于最能体现经济下滑的经济数据，要给出确切的回答也是一个难题，大多数时候有些类似于塞翁失马的智慧：此何遽不为福乎？

经济数据、经济形势和经济政策，是三个不同的体系。大体上，数据反应形势，而政策依据数据决定，因为形势必须由数据描述。

现实中的这些关系肯定不是像理论那样如此单纯，但这应该是一个大概率的相关关系，要不然大家也不会对国家统计局公布的物价、消费和投资指数如此关心了。

复杂的地方是：数据不一定刻画真实形势，但数据会影响预期，预期会影响政策，政策则是决定形势的重要因素。

问题是：对于企业们，无论在什么时候，景气或者衰退，他们希望的外部环境是好的、宽松的。从这个意义上说，坏数据总是好的。比如说，在当前这个特别的经济分水岭之际，坏数据（反映经济下降趋势的数据）能更有可能提供更好、更宽松的信贷条件。

一种情形是：如果形势已经很差，那么好数据一定会恶化这一点，因为好数据下，政策更趋紧；如果形势很好，那么坏数据也许会使得这个局面更好，因为企业的政策环境更宽松。

但是，数据的和事实的逻辑往往混乱，在很多时候，即使是大体相同的逻辑下，却又很多不同的理解。

比如说中央银行降息，一般而言，这对于企业是一个好消息，这意味着资金成本降低，总需求受到刺激，但是投资者很多时候会把这个消息视为坏消息，解读为货币当局认定经济将继续下滑的预期——因其地位，他们的结论往往十分可信。这会使得他们认为，这是一个最不好的消息。

相反的，加息的时候，他们更容易欢呼雀跃，因为好消息是——经济景气的好时光还会继续，但是，在有些时候这被看作是坏消息，因为资金成本在提升、总需求受到抑制。

大部分时候，人们总是倾向于把数据解读在有利于自己的方向上，以至于更多的时候，人们往往利用新数据的出现，来强化自己的定见。这是传说中的“摘樱桃”的方式：拿走自己想要的，其他的则置之不理。

不过，更聪明的做法是，思考这些新鲜玩意，看他能不能提供给我们观察这个世界的新视角，这有助于我们理解更多的东西。

比如国家统计局9月10日公布的最新经济运行数据。根据推算，最为关注的数据——中国8月份当月的城镇固定资产投资增速为28.1%，低于7月份的29.2%。

好消息是：至少从名义数值上看，形势恶化不是太坏。

坏消息是：从企业获得更多政策利益考量，这个数据还需要再坏一些。

• 以均衡的宏观政策稳定市场信心　|　2008-08-20
• 宏观数据再促央行平抑负利率　|　2008-08-15
• 是什么导致了企业经营困难　|　2008-08-08
• 叶檀：油价不论涨跌 都对资本市场不利　|　2008-07-29
• 中国应停止人民币升值，尽快调整宏观经济政策组合　|　2008-07-23