潜在市值

100亿元，并不是杉杉股份的全部价值。

Heron据和的相关合约，已持有4.99%股权的杉杉股份，还有两次认购发行股本5%股票的认购期权的机会。如果相关项目进展顺利，杉杉股份将最终持有Heron14.99%的股权，成为其第一大股东。

目前，Heron的镍金属总储量约为813万吨，钴金属约为54万吨。据专业网站新综合报价，当前镍矿价格约为17.5万元/吨，钴矿价格约为31.5万元/吨，杉杉股份凭着所持有的Heron14.99%的股权，等于拥有价值2400亿元的矿产。据此保守估计，杉杉的市值亦将可扩大至25倍——但是实现这一市值的前提是如何将这些矿开发出来。

据公开信息，Yerilla镍钴项目矿石0.77%的边际品位属于刚够开采价值，并且由于这个矿属于氧化镍矿，开采成本较高，且面临技术转化难题。杉杉集团内部人士承认，目前的矿产仍处于试生产阶段，达到约定指标后才会投建生产。

国元证券研究员周海鸥给予杉杉股份的最新目标价为40元。研究员预计“长期看，镍钴矿升值潜力巨大，如顺利投产，贡献每股收益0.54元，对应股价32元左右。因此激进考虑公司长期合理股价在72元左右”。

前述基金人士则表示，计算杉杉股份的估值，应当采用整体估值法，以新能源的估值倍数为计算，其依据是“当年美国网络科技股兴起时，采用的就是整体估值法”。不过，这位基金界人士亦无法算出杉杉股份的准确估值。

业绩有待释放

“杉杉股份在锂电池领域已经做了10年，从最新财报的数据上看，其锂电池业务并不是说故事，而是10年下来业绩逐步释放的必然结果，未来还会有进一步表现。”该基金人士所供职的基金公司在今年第三季度建仓，一举杀入杉杉股份前十大股东之列。

截至第三季度末，杉杉股份前十大股东席位中，机构投资者占据三席，“投资杉杉，看好的就是他们的锂电池项目。”

该基金人士还进一步指出，目前杉杉股份的锂电池项目多数应用于传统工业，如手机、笔记本电脑的电池等，其在东莞的工厂甚至还为苹果手机的电池提供正负极材料。也就是说，杉杉的锂电池至今尚未应用于真正的新能源工业上。

但该人士依然乐观地指出，《汽车与新能源汽车产业发展规划》草案已经出炉，从目前透露出的《规划》细则看，中央财政将投入上千亿元，支持节能与新能源汽车核心技术的研发和推广，中国已经构建了一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系。

“未来新能源汽车必将推动我国交通能源转型，若杉杉的锂电池得以应用于新能源汽车领域，业绩必将进一步释放，所以说，现阶段杉杉的估值，是没有意义的。”