欧阳晓红/文 重启的人民币汇率改革（下称汇改）会像2005年的那次汇改一样，深度影响资产价格吗？

虽然央行明确表示不对人民币汇率进行一次性重估调整——其传递的信号可能是人民币未来缓慢升值。然而，从汇改伊始至今一个月，排除资产本身的价格作用因素，股市、楼市、黄金、大宗商品的价格表现或许还是走出了带有汇改元素、非同寻常的趋势图。

两市的汇改“冲击波”

2005年的汇改效应令其记忆犹新且深刻——A股市场由熊转牛，以及蜂拥而来的热钱亦推高了楼市价格；据不完全统计数据显示，2005年汇改以来人民币升值21%，资产价格普遍了上涨60%-128%；那么，在如今的宏观经济形势背景下，二次汇改还能如此左右“两市”（股市、楼市）的价格吗？

业界分析人士认为，就股市而言，二次汇改不会带来如2005年汇改一样的影响。

华富基金首席策略分析师、研究部副总监陈茹认为，此次汇改不会改变制约股市的根本因素。她解释，经济大环境的区别决定了股市行情所处阶段的不同，大牛市的产生需要基本面和资金面的双重配合。

“从目前来看，经济二次探底风险以及经济转型、刺激政策逐渐退出等政策性因素也不支持资金面的再度宽松，因此并不具备启动大牛市的基础。”陈茹称。

而当前A股市场主要受到三方面因素的压制：宽松货币政策的逐步退出；经济减速与企业盈利下降；融资与再融资的供给压力。

考虑到人民币仍偏向于升值，陈茹认为，正面影响行业有航空、金融、地产、造纸等；而对产品出口占比较多的行业，例如磷化工、初级加工制造业等将会产生负面影响。

持同样观点的还有民生稳健成长基金经理陈东。“就资本市场而言，人民币升值概念板块如地产、航空、造纸等可能因此受到短期刺激，但对其反弹高度和持续性保持谨慎。”他说。

陈东认为，央行此次汇改可能在短期内加强市场的升值预期，由于国内地产调控政策正在逐步发挥作用，即使汇率升值也不大可能重新推动地产的趋势性重估。而升值预期对出口行业，特别是纺织服装玩具等低端劳动密集型出口行业偏利空。

招商证券认为，市场憧憬人民币汇改利好，人民币升值对证券市场具备中长期意义。概之，市场短期受阻于2600点以及30日均线的压制，若后市能放量突破该压力位,则有望重拾上升趋势。

至于楼市方面，中国社科院金融所金融市场室主任曹红辉指出，汇改可能导致短期境外资本流入加快，加剧资产价格膨胀的压力，使房地产调控政策的有效性遭遇新的挑战和压力。

中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明亦认为，从去年第二季度起，短期国际资本就开始重新流入中国，在人民币升值预期增强等因素的推动下，预计今年二、三季度短期国际资本将继续加速流入中国。

他说，根据去年的统计数据分析，短期国际资本流入与中国房地产价格上升呈现正相关。短期国际资本流入可能进一步加剧中国国内的流动性过剩，加大央行冲销压力，并推高国内资产价格。