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基金酝酿换仓从流动性推动到“自下而上”

大中小

2009-08-20

王玉

记者王玉 从年初以来的流动性推动下的A股集体上涨，再到目前的深幅调整，基金经理们也在思考着自己新的投资思路。

2009年上半年，股市出人意料的逆转反弹，创下1992年下半年以来的最大半年涨幅。基金公司普遍借势加仓，百余只股票型基金股票仓位也提升至90%以上。然而，进入了8月份股市震荡加剧，特别是近期A股市场的急跌，让很多投资者感到恐惧再次袭来。

“如同上半年的上涨幅度，近段时间的市场下跌同样地出人意料，不过这倒是个调整投资思路的时机。”北京一位基金经理称。

上述基金经理目前的配置结构较二季度末时已经有了不小的变化，“等市场稳下来，我的配置可能还会有一个比较大的变化，这样的市场同时也是换仓的时机。”上述基金经理称。

建信核心精选股票型证券投资基金基金经理田擎认为市场已经进入了由流动性行情向业绩推动行情转化的换档期。

田擎称：“事实上，股市确实有比较强的调整需要。上半年股市的反弹主要靠流动型的支撑，不仅仅依靠上市公司自身价值的推动。而目前，市场已进入由流动性行情向业绩推动行情转化的换档期。”

上半年，“自上而下”成为了绝大多数基金经理的投资策略，充裕的流动性推动下，一个板块上涨时绝大多数的相关个股都在上涨。“大家也不顾什么公司业绩了，轮到哪个行业涨，那就一起涨，业绩好的和业绩差的没什么差别。”一位市场人士称。

上海的一位基金经理也对上半年的市场表现出了部分的不适应，“轮动到哪个板块就狂买，公司对一些人来讲已经不重要，因为有那么多的资金在推动。”

现在，机构的投资思路不得不改变，经过本轮的调整，板块轮换加速，很多“自下而上”的个股其投资价值开始显现。

田擎认为一些中下游行业特别是消费和服务领域的个股未来的投资机会可能会多一些。另外，像行业代表性及市场代表性较高、具备成长性和价值性特征的上市公司也将具备较高的发展潜力和较好的投资价值。

对于二季度基金集体重仓，但近期出现较大跌幅的银行和地产板块，田擎仍然比较看好。田擎认为今年市场主要围绕两条主线，一条是通胀预期，另一条就是房地产。从实体经济来看，房地产行业仍然可能再走出一波行情。

机构对房地产行业的数据也是极其重视，建信基金认为更有实际意义的应该是房地产行业的数据。经济总量数据是一个大的框架，判断经济复苏与否具体应看房地产数据，房地产销售和投资这两个数据对于投资指导意义更大。

对于市场的长期状况，机构仍然有信心。田擎称不能把市场的短期暴跌看作是未来趋势的反转，对市场长期趋势仍抱有信心。

田擎认为从中长期来看，市场在逐渐趋于平衡稳固之后，上涨动力将逐渐从流动性转换到业绩增长上来。并且宏观经济复苏的预期得以落实之后，尤其当复苏力度超出预期时，股市有望再度走上新一轮的增长路径。

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