弱市中嘉实与南方互吃“筹码”
“最近我们跟踪的几只股票，发现买卖主力都是嘉实和南方，两家基金公司像在做对倒一样。比如赛马实业和金地集团，嘉实大量买入金地集团，卖出赛马实业；而南方则相反买入赛马实业，卖出金地集团。不仅仅是这两只，还有多只股票形成了两家基金公司互吃筹码的局面，可见双方在估值判断上已经出现很大的分歧。”某私募基金经理8月中旬向记者表示。
互吃“筹码”
上述私募基金7月底的时候基本上满仓，计划奥运期间在市场兴奋的时候清掉。该私募基金经理说：“但似乎市场并没有兴奋起来，基金也没有大幅加仓，反而交给游资主导，QFII也可能有所撤退。确实大家出牌比较混乱，奥运开幕以来的下跌也出乎我们的意料。”
“有意思的是，最近我们跟踪的几只股票，发现买卖主力都是嘉实和南方，两家基金公司像在做对倒一样，在多只股票上形成了互吃筹码的局面，可见双方在估值判断上已经出现很大的分歧。”该私募基金经理表示。
查询指南针赢富系统7月15日至8月15日的交易情况。期间嘉实买入超过60亿元，卖出近49亿元，净流入11亿元，而南方为买入59亿元，卖出56亿元，流入近3亿元。两家基金开始调仓时间主要集中在7月后半月，进入8月后，嘉实仍然继续加仓，而南方则多翻空，跟随市场少量卖出。
个股调仓方面，两家基金公司在部分个股上出现了互吃对方抛售筹码的情况。比如在金地集团、中国神华、保利地产、中煤能源等股票上，嘉实为买入，南方为卖出。
而在中国铁建、隧道股份、招商银行、赛马实业等股票上，南方买入，嘉实卖出。买入盘几乎都超过1亿元，而在大盘缩量的前提下卖盘也比较大。
事实上，上述股票对于嘉实和南方旗下基金来说非常熟悉。中报显示，除了招商银行是基金普遍配置外，南方系基金云集于中国神华、中煤能源等煤炭股，如南方精选、南方绩优成长、南方稳健、南稳2号等。而嘉实旗下基金则执着于金地集团，中国铁建、保利地产、赛马实业等几只地产、基建股，如嘉实成长收益、嘉实服务增值、嘉实稳健等。
而经过调仓后，嘉实延续着对金地集团、保利地产等股票判断，继续加仓，同时增加煤炭、医药股的配置，南方则降低煤炭比重，增加了铁路基础建设类的配置。
两家公司的其中一家市场部人士对记者表示：“近期公司比较重视维稳的主题。如果说与其他基金公司形成分歧，完全是从自己的分析判断出发，不会有任何针对性，现在也不方便做任何评论。”
思路分歧
某业内人士认为：“嘉实、南方在上述股票上的分歧，以及仓位上的不同调整方向，体现了弱市中基金公司之间选股思路的差异。有的更多从行业、公司出发，自下而上地挑选自己熟悉的个股，有的则更多受市场影响，自上而下地看个股估值。一般来说，两方面都会结合，但也会有侧重。另外，很多参与投资的基金经理都有自己相对最熟悉的行业，也会给判断带来影响。”
对于金地集团、保利地产、中国铁建、赛马实业等个股的分歧，国都证券地产行业分析师邹文军在接受《投资者报》采访中表示：“从行业情况和公司层面来看，1~6月房地产成交量一直萎缩，下半年预期也不会很理想，2009年还有很大的不确定性。大家认为价格会有所下调，幅度有多大却很难说。
不过国家对于投资性购房的抑制态度还是比较明确的。公司层面来看，金地集团、保利地产都面临很大的资金压力，金地集团的增发计划最近也被否定了。所以我们觉得对于有销售和资金压力的房产公司应该慎重，但是也可以看到这类的股票已经跌了很多，长期看好房地产行业的投资者也许觉得机会到了。另外，对于建材类的赛马实业应该是紧跟房地产行业的走势，不过由于房地产规划周期的因素，建材类会有滞后的情况。”
嘉实成长收益基金中报的第一重仓股就是金地集团，同时重仓的还有嘉实稳健和嘉实服务增值。7月15日至8月15日期间，嘉实买入金地集团4.2亿元，南方卖出2.3亿元。嘉实继续加仓维持判断，可见对金地集团有所期待。
但嘉实对于同样重仓并一直比较抗跌的中国铁建却忍痛割让，卖出1.8亿元。邹文军认为，中国铁建的确定性比较大，中国未来几年在铁路建设上投入稳定增加，作为行业龙头一定会有所受益。因此南方大量加仓，可能就是看到盈利上的确定性，同期南方还加持了大秦铁路、隧道股份、广深铁路等同类股票。但是从另一方面看，现在中国铁建的估值并不便宜，43倍市盈率对于整体水平来说还是有些高。之前虽然很抗跌，很难说后面不会受市场影响。
估值混乱
对于中国神华、中煤能源等煤炭股的分歧，东方证券煤炭分析师王帅表示：“煤炭股还是要看电价、钢价的走势。之前基金扎堆煤炭股，可能是从需求上判断。但上半年煤炭的上涨并非是需求拉动的，而是供应紧缩导致。数据上看，6月的发电量有所下降，这很可能是一个趋势。而钢价的走弱也同样影响煤炭股估值，未来钢扩产的产能释放都可能影响提价。”
中国神华里面云集了南方精选、南方绩优成长、南方稳健成长、南稳2号等多只南方旗下基金。而7月15日至8月15日一个月时间，南方基金共卖出了3.4亿元中国神华，同时遭弃的还有中煤能源、潞安环能、兖州煤业等。可以说煤炭股比例的下调是南方基金投资策略的重要调整。
从基金净值表现来看，7月15日至8月15日期间，嘉实基金净值增长率略好于南方。上述私募人士表示：“嘉实买入煤炭和地产股，南方买入铁路建设类，减少煤炭配比，反映出弱势中估值体系十分混乱，市场中的各路力量不再按套路出牌，而‘做牌’的分歧也很明显。”
弱市中嘉实与南方互吃“筹码”
申俊龙 艾经纬
18
2008-8-25
投资者报(记者申俊龙 艾经纬)整数关口接连告破，估值体系混乱之下，公募、游资、QFII等市场各种力量之间的出牌也陷入混乱，基金公司互吃筹码现象凸显。
“最近我们跟踪的几只股票，发现买卖主力都是嘉实和南方，两家基金公司像在做对倒一样。比如赛马实业和金地集团，嘉实大量买入金地集团，卖出赛马实业；而南方则相反买入赛马实业，卖出金地集团。不仅仅是这两只，还有多只股票形成了两家基金公司互吃筹码的局面，可见双方在估值判断上已经出现很大的分歧。”某私募基金经理8月中旬向记者表示。
互吃“筹码”
上述私募基金7月底的时候基本上满仓，计划奥运期间在市场兴奋的时候清掉。该私募基金经理说：“但似乎市场并没有兴奋起来，基金也没有大幅加仓，反而交给游资主导，QFII也可能有所撤退。确实大家出牌比较混乱，奥运开幕以来的下跌也出乎我们的意料。”
“有意思的是，最近我们跟踪的几只股票，发现买卖主力都是嘉实和南方，两家基金公司像在做对倒一样，在多只股票上形成了互吃筹码的局面，可见双方在估值判断上已经出现很大的分歧。”该私募基金经理表示。
查询指南针赢富系统7月15日至8月15日的交易情况。期间嘉实买入超过60亿元，卖出近49亿元，净流入11亿元，而南方为买入59亿元，卖出56亿元，流入近3亿元。两家基金开始调仓时间主要集中在7月后半月，进入8月后，嘉实仍然继续加仓，而南方则多翻空，跟随市场少量卖出。
个股调仓方面，两家基金公司在部分个股上出现了互吃对方抛售筹码的情况。比如在金地集团、中国神华、保利地产、中煤能源等股票上，嘉实为买入，南方为卖出。
而在中国铁建、隧道股份、招商银行、赛马实业等股票上，南方买入，嘉实卖出。买入盘几乎都超过1亿元，而在大盘缩量的前提下卖盘也比较大。
事实上，上述股票对于嘉实和南方旗下基金来说非常熟悉。中报显示，除了招商银行是基金普遍配置外，南方系基金云集于中国神华、中煤能源等煤炭股，如南方精选、南方绩优成长、南方稳健、南稳2号等。而嘉实旗下基金则执着于金地集团，中国铁建、保利地产、赛马实业等几只地产、基建股，如嘉实成长收益、嘉实服务增值、嘉实稳健等。
而经过调仓后，嘉实延续着对金地集团、保利地产等股票判断，继续加仓，同时增加煤炭、医药股的配置，南方则降低煤炭比重，增加了铁路基础建设类的配置。
两家公司的其中一家市场部人士对记者表示：“近期公司比较重视维稳的主题。如果说与其他基金公司形成分歧，完全是从自己的分析判断出发，不会有任何针对性，现在也不方便做任何评论。”
思路分歧
某业内人士认为：“嘉实、南方在上述股票上的分歧，以及仓位上的不同调整方向，体现了弱市中基金公司之间选股思路的差异。有的更多从行业、公司出发，自下而上地挑选自己熟悉的个股，有的则更多受市场影响，自上而下地看个股估值。一般来说，两方面都会结合，但也会有侧重。另外，很多参与投资的基金经理都有自己相对最熟悉的行业，也会给判断带来影响。”
对于金地集团、保利地产、中国铁建、赛马实业等个股的分歧，国都证券地产行业分析师邹文军在接受《投资者报》采访中表示：“从行业情况和公司层面来看，1~6月房地产成交量一直萎缩，下半年预期也不会很理想，2009年还有很大的不确定性。大家认为价格会有所下调，幅度有多大却很难说。
不过国家对于投资性购房的抑制态度还是比较明确的。公司层面来看，金地集团、保利地产都面临很大的资金压力，金地集团的增发计划最近也被否定了。所以我们觉得对于有销售和资金压力的房产公司应该慎重，但是也可以看到这类的股票已经跌了很多，长期看好房地产行业的投资者也许觉得机会到了。另外，对于建材类的赛马实业应该是紧跟房地产行业的走势，不过由于房地产规划周期的因素，建材类会有滞后的情况。”
嘉实成长收益基金中报的第一重仓股就是金地集团，同时重仓的还有嘉实稳健和嘉实服务增值。7月15日至8月15日期间，嘉实买入金地集团4.2亿元，南方卖出2.3亿元。嘉实继续加仓维持判断，可见对金地集团有所期待。
但嘉实对于同样重仓并一直比较抗跌的中国铁建却忍痛割让，卖出1.8亿元。邹文军认为，中国铁建的确定性比较大，中国未来几年在铁路建设上投入稳定增加，作为行业龙头一定会有所受益。因此南方大量加仓，可能就是看到盈利上的确定性，同期南方还加持了大秦铁路、隧道股份、广深铁路等同类股票。但是从另一方面看，现在中国铁建的估值并不便宜，43倍市盈率对于整体水平来说还是有些高。之前虽然很抗跌，很难说后面不会受市场影响。
估值混乱
对于中国神华、中煤能源等煤炭股的分歧，东方证券煤炭分析师王帅表示：“煤炭股还是要看电价、钢价的走势。之前基金扎堆煤炭股，可能是从需求上判断。但上半年煤炭的上涨并非是需求拉动的，而是供应紧缩导致。数据上看，6月的发电量有所下降，这很可能是一个趋势。而钢价的走弱也同样影响煤炭股估值，未来钢扩产的产能释放都可能影响提价。”
中国神华里面云集了南方精选、南方绩优成长、南方稳健成长、南稳2号等多只南方旗下基金。而7月15日至8月15日一个月时间，南方基金共卖出了3.4亿元中国神华，同时遭弃的还有中煤能源、潞安环能、兖州煤业等。可以说煤炭股比例的下调是南方基金投资策略的重要调整。
从基金净值表现来看，7月15日至8月15日期间，嘉实基金净值增长率略好于南方。上述私募人士表示：“嘉实买入煤炭和地产股，南方买入铁路建设类，减少煤炭配比，反映出弱势中估值体系十分混乱，市场中的各路力量不再按套路出牌，而‘做牌’的分歧也很明显。”
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