八月基金投资意向依然谨慎

华泰证券基金分析师胡新辉认为，目前A 股估值已在合理范围，但是机构做多的信心并不坚定，8 月份大幅度反弹的机会并不大，谨慎操作是市场的主流。

分歧依然明显

截至8月1日的上一周内，东方、长盛、大成、信诚等规模中等的二线基金公司，旗下基金一致普遍增仓。其中，增仓幅度最大的配置混合型基金东方龙仓位大幅增加21%。不过，一线基金公司，华夏、南方、嘉实、上投摩根、华安等公司旗下基金仓位变动并不显著，有增有减。基金对市场分歧依然存在，并且越发明显。

根据德圣基金研究的仓位测算，东方龙基金在7月25日的仓位为62.05%，8月1日的仓位为83.21%，一周时间增仓21.16%，“我们对2008年下半年的市场行情持相对谨慎的态度。”东方基金的2008年二季报曾这样提到。不过，该公司在最新周报中认为：“最近海外市场的阶段性转暖为国内A 股企稳提供了良好外部氛围。代表通胀压力的石油期货价格明显回落，货币政策或将适当放开，宏观经济政策的压力减缓，官方媒体的舆论导向，以及奥运会的即将召开，都为市场当前的反弹提供了契机。后续反弹的持续仍需以上条件继续强有力的支持。”

而对于一线基金公司，在这轮奥运“维稳”行情中显得相对比较谨慎。上投摩根有关人士认为：“在次贷危机进一步发展和油价回落的背景下，国内经济增速和通胀水平均出现回落的态势，宏观经济工作的目标也从‘双防’变成了‘一保一防’，有利于经济的稳定和上市公司盈利层面，但市场上却没有更多资金响应，观望氛围较浓。”

“对多数基金来说，奥运‘维稳’的气氛降低了积极操作的风险，但要明确转向做多，还需要对市场实质性的支持措施。”北京一家基金公司的基金经理告诉记者。

依然谨慎

国内第60家基金公司农银汇理公司旗下的第一只基金行业成长于7月30日募集结束，募集金额为68亿元，创下这半年来基金营销的新记录。公司投资总监、行业成长基金经理栾杰认为：“虽然目前市场估值已处于合理区域，我们对后市还是持谨慎态度，同时看好一些和宏观经济关联不紧密的行业和个股，在经济和市场估值波动的周期中寻找投资机会。”

与新基金建仓谨慎相对应的，是老基金对市场判断和投资策略上也比较谨慎。“随着市场的不断下跌，风险得到进一步释放，阶段性和局部性的投资机会逐步显现，但整体投资机会的来临仍需要等待宏观经济形势的明朗和投资者信心的恢复，这需要以长线的心态去对待。8 月份基金的投资策略还是谨慎一些比较好。”上海一家基金公司的相关人士告诉记者。

其实，在二季报中就已显示出基金的谨慎风格。二季度基金股票配置比重继续下降。从2007年三季度82.17%下降到2008年中报70.54%；债券持有比例却呈上升趋势，一降一升从数据上反映基金对后市操作和看法的谨慎。另外，在“维稳”声音渐高的7月，整个基金业呈现出的也是净卖出的状态。据Topview显示，7月基金一共净卖出107亿元，其中，钢铁冶炼、贵重金属、煤炭及炼焦等板块遭到减持，石油化工、土木工程、银行受到增持。

华泰证券基金分析师胡新辉认为：“股市在政府的强力护盘下，表现多少有些失真，奥运后估计政策的影响力度有所减弱，回归市场原有运行趋势。上市公司盈利下降趋势未变，仍然面临下调风险。第三季度经济减速迹象会更加明显，难以对市场形成强有力的支撑。”

基金持股占比下降

截至2008 年第二季度末，基金所持股票资产市值占A 股市场流通市值的比例由上季度末的23.97%下降至22.52%。从基金资产净值的构成情况来看，股票资产依然是基金最主要的配置对象，不过所占比例有明显的下降。截至2008 年第二季度末，公布投资组合的基金资产净值合计为20858 亿元，较第一季度回落了18.84%。

“一方面，基金投资对象成为本轮市场下跌的主要力量；另一方面，大小非持续解禁，这使得基金在股票市场中的话语权进一步削弱。可以预期，在大小非持续解禁以及基金规模继续萎缩的背景下，基金在股票市场中的话语权仍有被削弱的空间。”国都证券研究员刘小军认为。

根据二季报计算，现金资产占基金资产净值的12.28%，约为2561亿元。“这些现金是否会重新投放于市场，还有待于整个宏观经济的明朗。”北京一家基金公司的人告诉记者。

而另一方面，虽然基金在A 股市场中的话语权在第二季度继续有所削弱，但基金的投资行为依然对市场有着较大的影响。“我们统计了2008 年第二季度基金行业配置比例变动与行业指数在第二季度的涨跌幅情况，结果显示两者继续表现出一定的正相关关系，说明基金在行业上的调整对相关板块的走势有着直接的影响，同时也说明基金作为市场中最大的机构投资者，所面临的操作成本较高。”国都证券刘小军说。

而对于投资者来说，静观市场变化，谨慎面对反弹，选择风险水平适中的稳健型基金构建核心基金组合，则是当下比较理想的投资策略。