投资亏损无碍大险企偿付能力

作者：李佳宇

发布日期：2008-07-21

投资者报(分析员李佳宇)2007年，在股市的大起中，保险公司的投资收益达到了历史高点。保险公司在总投资收益指标上，受到股票市场的明显影响，今年一季度，国寿和平安同比分别减少了53.6％和70.8％。在3家保险公司中，太保保持着较快的增长。一季度太保实现投资收益69.91亿元，同比增长76.9％。

从2008年一季度来看，各家保险公司的表现差别很大，中国平安的每股收益增长11.86%，而中国人寿和中国太保分别下降了61.29%和14.81%。中国平安和中国太保的波动相对较小。

2008年一季度，中国人寿共实现净利润34.74亿元，同比大幅下滑60.91%，每股收益0.12元，业绩远低于市场预期，而去年同期的净利润为88.87亿元。与去年末6.02元的每股净资产相比，中国人寿一季度净资产下降10.6%。谨慎准备金和公允价值巨亏，是导致国寿一季度净利润大幅下滑的主要原因。2008年一季度国寿公允价值变动亏损55亿，而去年同期仅为39亿元。

据统计，截至2007年末，中国人寿交易性金融资产248.4亿元，其中股权型投资189.9亿元、债权型投资58.5亿元。而债权型投资对公允价值波动影响很小。因此，一季度国寿55亿元公允价值的亏损相当于股权型投资下滑29.0%，而这一跌幅正好与同期沪深300指数持平。（同期沪深300指数由5385.10点下降到3790.53点）中国平安与中国人寿同样受累于一季度A股市场大幅下挫，总投资收益同比下降超过70.8％。

这主要是由于其交易类股票占比较高造成。数据显示，截至2007年底，平安交易类股票占其总股权投资的比例为17.3％，高于中国人寿的9.7％。

平安一季度投资收益较上年增加了28.43亿元，但公允价值损失增加了132.43亿元，资产减值损失计提增加了1亿元，与中国人寿相比，平安投资收益虽然高于中国人寿，但公允价值损失亦高于中国人寿，两者相加投资回报率水平相当。

但是保险公司投资收益的亏损，对其偿付能力的影响很小。跟据2007年保险上市公司年报显示，平安保险寿险部分截至2007年12月31日，时实际偿付能力额度为45218百万人民币，最低法定偿付能力额度15704百万人民币，偿付能力充足率（实际偿付能力额度/法定偿付能力额度）为287.9% 。

中国人寿截至2007年12月31日时实际偿付能力额度为168357百万人民币，最低法定偿付能力额度32054百万人民币，偿付能力充足率为525%。

截至2007年12月31日，太保产险的偿付能力充足率为219%，太保寿险的偿付能力充足率为277%。

可见，即使保险公司的投资收益有较大亏损，也不足以影响到其充足的偿付能力。

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