招行出3.4倍市净率再竞购香港永隆
在这场备受关注的永隆股权公开招标中，招商银行杀了个回马枪，从当初的“未入围”到如今的“最大可能竞出”，其风云变幻的竞购过程，掀起了业界的热烈争议。招行的提价“抢标”足以昭现招行对永隆的“渴望”。先前被视为最大可能胜出者的“工商银行”和同时入围的澳纽银行，很可能只是个“陪客”。
收购术技高一筹
在香港经营了75年、拥有本港35个网点的老牌银行——永隆银行要“出售股权”，其条件是竞购者限于香港以外的银行、收购价格约为2007年3倍左右市净率。消息一出立即引起了国内外银行蜂拥而至，其中包括建行、交行、招行、工行等内地银行及澳纽银行、渣打银行等境外银行。
在第一轮竞选中，经过尽职调查和一番权衡之后，建行、交行、渣打等退出，招行虽然提出了一份收购建议但并未入围，据说其收购价格不具备竞争力。当时业界认为最有可能胜出的“招商银行”，就这样随大流而悄然退出了，剩下工商银行与澳纽银行决战。不过招行的低调行为引起了质疑。当时就有业内人士向《投资者报》指出，仅仅因为略显过高的价格因素，而轻易放弃这个“数载难逢”的香港收购发展机会，这似乎与招行近年来大力拓展境外金融市场的豪迈气魄并不相符，也与招行董事长秦晓3月份表示“招行渴望在香港的收购机会”的愿望背道而驰（正是永隆银行透露要出售股权之时）。
“自从永隆银行表示要出售股权以来，其实招行一直都在积极做准备。”接近招行收购小组人士表示。事实上招行获悉永隆出售股权，第一时间成立了专门的“工作组”赴港进行严谨的尽职调查。招行在“入围战”蹊跷退出，令金融界一片哗然，而在5月21日的交标价限期之后,招行以3.4倍左右的市净率收购价再次竞购，成功击退工行与澳纽银行，与永隆进入独家磋商。招商银行第一轮的低调退出与决战局的高价夺标，是否其早已设置好的收购技巧？香港大福证券资深分析师梁伟沛表示：“商场如战场。再次杀入这可能是一个战术。这个时候再杀进去，可以说是知己知彼了，其条件肯定会更有竞争力。”
高价收购值不值
招行一直渴望在香港有突破性的发展，永隆对于招行而言更具有强烈的诱惑力，收购永隆银行，不仅能够使招行获得在港成熟的35个银行网点和75年积累的客户资源，还能让招行通过永隆银行，从香港金融中心跨入世界金融市场。
招行2007年年报发布会上，招行行长马蔚华坦言将加大境外业务拓展力度，也包括香港业务的拓展力度。招行董事长秦晓3月份表示，招行渴望在香港的收购机会（这正是永隆银行透露要出售股权之时）。目前招行在香港仅有一家分行，网点也仅此一个，相对于工行、交行等参与竞购的银行来说，招行收购永隆的愿望更为强烈。
交行董事长蒋超良表示永隆银行的网点与交通银行香港分行重叠，出于战略考虑退出；建行则认为永隆要价过高；工行旗下的工银亚洲有限公司，在香港设有42间分行、8间理财中心、5间商务，收购可能导致永隆与工银亚洲合并为一，最终也只能使这位在港银行排名第六的工银亚洲锦上添花，而并非如招行的“求之若渴”。
一旦收购成功，招商将突破在港网点不足“瓶颈”，通过在港的多网点经营平台，迅速占领香港市场，并进行海外扩张，连结起内地、香港、欧美三地的金融纽带。另外，招行还在香港设有招银国际金融有限公司、国通证券等分公司及机构，对永隆银行的收购将成功搭建招行在港的金融集团式经营格局。目前，永隆受招行并购消息刺激，20日均价升至143.69港币，最新高价达至151港币。而招行收购永隆后短期内并不会带来大的收益，招行港股表现略有下跌。
最后的博弈
近日进入公布结果的敏感时刻，永隆股权出售很快将水落石出。
结果出来的最后一刻，工行仍被视为招行的最大竞争对手。招行以高出工行的价格压倒了对方，据悉工行初步提出的每股作价156至170港元，而招行“加码”提购价高达每股180港元（相当于永隆08年一季度末每股账面价值的3.4倍），不过近日双方最终达成的协议价格为156港元（每股账面价值的3.1倍）。“从永隆的市值来说，2.5到3倍的每股账面价值是比较合适的，因为香港以前被收购的银行，都在2.5倍左右。”梁伟沛分析认为。价格的博弈很快使永隆银行将橄榄枝转向了招商银行。工行新闻发言人宣称“在并购过程中坚持了自己的底线”，其再次加价的可能性不大。本报记者就“是否价高者得”采访永隆银行方面，回复为“除了价格因素，还会考虑其他方面”，使得这场收购案依然迷雾重重。“作为国内资产第一大的工行和第六大的招行同台竞购永隆股权，无论从最终达成的价格还是今后对永隆的发展规划，招行目前都占据了优势，因为其他银行的提价并非能够最终达成，并且除了价格还有诸多条件的谈判。” 某商业银行业内部人士认为。
“澳纽银行已经出局。”某知情人士透露，“借助香港银行平台、曲线打入中国新兴经济市场是许多境外银行的梦想，但同等条件下，永隆肯定会选择内资银行，这不仅是处于感情因素考虑，也是对永隆银行今后发展做出的谨慎决策。”记者就收购永隆股权向招行方面求证，得到的暗示性回答是，“在香港有一些项目在做，具体什么时候能出结果，请密切关注公告。”永隆银行原本打算4月30日公布竞购结果，如今将时间拖到本月底，时间拖得越久，对永隆的股权出售越不利。买卖双方都希望这场“竞购赛事”能够尽快出结果。
招行是否成为最后的胜利者，成为永隆股权出售案的新焦点。
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