通信设备个股受益电信重组

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致信编辑

发布日期：2008-06-02

投资者报（研究报告）000063 中兴通讯

推荐·69.33元·银河证券

2008年一季度，公司实现营业收入86.45亿元，同比增长43.82%；净利润6089.4万元，同比增长96.30%；基本每股收益0.063元。

今年一季度公司无线产品收入同比增长113.8%，作为公司收入和利润的最重要来源，无线收入的快速增长对公司全年业绩提升打下了基础。

国内电信重组使得3G投资增长，导致公司国内业务，特别是无线业务的快速发展以及国际业务快速扩张，公司全年仍将保持良好的增长态势。

预计公司2008年营业收入达到477.63亿元，同比增长37.3%，归属母公司净利润16.93亿元，同比增长35.2%，每股收益1.76元；2009年营业收入达到644.19亿元，同比增长34.9%，归属母公司净利润21.57亿元，同比增长27.4%每股收益2.25元。

总市值：665.24亿元

目标价：80元（2008年）

600522 中天科技

增持·11.43元·国泰君安

2008年一季度，公司扣除非经常性损益后的净利润预计将比去年同期增长100~130%，主要是2007年产能扩张后电信、电网领域主营产品光纤、射频、OPGW、耐热铝导线销售额和产量持续增长，2008年全年业绩将受益于产能扩张带来的规模效应。

今后5年，全球海缆每年建设总量为10万公里，新建项目20多个，市场规模每年在20亿美元左右，阿尔卡特朗讯、泰科（TYCO）占据大部分市场份额，且未来5 年的订单饱满。亚太区有15万公里深海光缆待建，中天科技具有码头资源优势，2007年10月深海光缆及接头盒产品通过信息产业部鉴定，2007年海缆已有所突破，预计未来两年将完成相应认证加入国际海缆俱乐部，迎来海缆业务的爆发性增长。

预计2008~2009年的每股收益分别为0.46元、0.58元、0.76元。

总市值：30.95亿元

目标价：15.70元（2008年）

600487 亨通光电

增持·14.93元·宏源证券

亨通光电2007年实现营业收入11.0亿元，同比增长1.0%；实现净利润7965.45万元，同比增长32.76%。

2007年，公司主营的光纤光缆及相关产品的收入同比增长缓慢。但公司实行规模化经营，扩大产能，严格控制成本，使得公司主营业务毛利率达到22.07%，同比提高2.72个百分点。亨通光电在成都、沈阳、江苏、上海的四个控股子公司2007年共实现净利润约6625万元。子公司的净利润已成为亨通光电重要的利润增长来源。

2007年，公司国外销售额（含间接出口）达5157.31万元，同比增长151.8%，公司开拓了印度、东南亚等海外新兴市场，另外与中兴通讯、华为的合作也扩大了产品在国际市场上的份额。

受益于国内通信网络建设和FTTH业务的开展，亨通光电的光纤光缆销量在2008年和2009年仍将继续提高。

预计亨通光电2008年、2009年的每股收益分别为0.67元和0.86元。

总市值：24.80亿元

目标价：20.1元（2008年）

600289 亿阳信通

买入·16.39元·东方证券

亿阳信通是中国最大的行业应用软件及解决方案提供商和系统集成商之一，连续5年在电信行业OSS（电信运营商网管系统解决方案）业务支撑系统和高速公路智能信息系统市场排名第一，业务覆盖中国31个省区市，重点在于通信行业和交通行业，同时为能源、金融、保险、邮政以及政府部门等提供IT解决方案。

公司主营业务是OSS和智能交通系统（ITS），其中OSS是公司的核心业务，2007年度占主营业务收入的70%。

公司在中国移动GSM网网管市场份额为90%，并且作为中国移动TD一期移动网管系统的独家承建商，核心竞争力显著。中国移动TD二期规模建设、电信运营商重组正式发布，都将加速受益。

智能交通系统（ITS）业务已经进入快车道。清晰的“四轮驱动”发展战略（大力发展增值业务、产品相关行业拓展、优势互补走向国际、务实合作收购兼并），未来前景广阔。股权激励（草案）实施，核心团队凝聚力进一步提升，未来公司发展动力充足，盈利稳健增长有保障。

预测公司未来三年的每股收益分别是0.606元、0.834元和1.174元。

总市值：48.07亿元

目标价：21.25元（6个月）

002115 三维通信

买入·14.89元·东方证券

公司2008年一季度实现主营业务收入8294万元，同比增长63.2%；实现净利润1153万元，同比增长28.83%，业绩的取得主要得益于本身业务增长及子公司紫光网络纳入合并报表。

一季度，所得税费用比去年同期增长333%，主要原因是目前国家的高新企业认定办法尚未颁布，母公司暂按25%计算企业所得税，后续将在完成认证之后扣抵返还，由此计算本次多扣税收对公司净利润的影响在100万元左右。

中国联通G网和C网两网分拆之后，无线网络优化服务的市场增长率将达到50%以上。

2008年底或2009年初，中国移动TD规模建设启动之后将给公司业务带来积极促进。

同时，公司也在积极争取国际通信设备制造商的战略合作。

考虑到10转5除权的因素，2008~2010年的摊薄每股收益分别为0.539元、0.809 元和1.066元，6个月目标价调整为除权之后的17.98元。

总市值：17.87亿元

目标价：17.98元（6个月）

002093 国脉科技

增持·18.56元·国泰君安

国脉科技2008年一季度实现收入1.12亿元，同比增长170.8%，净利润2762元，为2007年全年的49.8%，同比增长121.3%。

收入大幅增长首先是公司自爱立信收购数据公司Red Back并终止与Juniper合作后，逐步获得Juniper在中国市场7000万美元的系统集成业务，其次是公司2007年在省外销售的Juniper产品，在2008年获得了维护服务，原7亿美元Juniper存量设备也将逐渐获得维护服务。

公司一季度综合毛利率从2007年的46%上升至57.8%，主要是Juniper等相关集成产品毛利率从2007年的11%提升至15%。

公司中长期战略正在良性运作中，一年内已先后与4家美国数据厂商确定战略合作关系，作为这些产品在中国范围内的服务提供商和产品系统集成商，通过系统集成业务深入通信维护市场。

随着中国通信服务股份有限公司收购中国通信建设集团有限公司后，通信维护市场主导厂商转向独立于运营商、设备商的第三方厂商的进程将加快，国脉科技市场份额将逐步扩大。

总市值：49.56亿元

目标价：31元（2008年）

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