记者 韦承武 陈平平 姜海峰 从去年开始的紧缩政策正在逐步见效，食品价格的回落使得CPI的同比增长率开始放缓，但仍维持在5%以上的高位，分析师担忧短期内通胀反弹的可能性仍然较大。

接受访问的11家机构对4月CPI数据的预测中值为5.1%，PPI数据的预测中值为7.1%。这11家机构包括高盛高华、兴业银行、瑞银证券、招商银行等众多知名机构，他们对CPI、PPI的预测值普遍低于3月的实际数据。据国家统计局数据，3月CPI同比增长5.4%，创下2008年7月以来的新高，PPI同比增长7.3%。

CPI增长放缓得益于食品价格环比开始下降。

交通银行高级宏观分析师唐建伟指出，进入4月份，食品类价格在天气和宏观调控的双重作用下，出现同比回落的迹象。商务部重点监测的食用农产品价格连续四个星期小幅回落，特别是18种蔬菜平均批发价格连续四周回落后，累计降幅达到21.1%。

高盛高华经济学家宋宇说，受蔬菜价格回落的影响，预计CPI 中的食品类价格将从3 月份的同比增长11.7%放缓至10.3%。尽管猪肉价格近几周来持续走高，一改往年同期的季节性下行走势，但其涨幅远低于蔬菜价格的降幅。

不过4月CPI增长的短暂喘息仍无法打消分析师们的担忧，国内非食品价格以及国际大宗商品价格是他们最关注的两个方面。

“4月份物价回落可能是暂时的，CPI 同比数据很可能要到6-10 月份才能到顶。” 兴业银行资深经济学家鲁政委说，虽然3月非食品环比已大幅高出历史均值，但诸多因素可能促使非食品环比继续维持在相对较高水平：首先，4 月7 日成品油价格上调将直接推升非食品环比约0.1个百分点。其次，虽然大企业表示暂缓提价，但迫于成本压力，一些中小企业已开始提价；受地震影响较大的电子产品价格走强，中关村电子信息产品价格指数已连续六周走高；另外，4 月加息将带动房贷利率上行，将使居住类价格上涨。而在国际上，美联储声明显示，未来数月内仍将继续“保持”其资产负债表规模不变，调整节奏弱于预期，由此将使得美元继续保持疲软，国际大宗商品价格也因此暂时难现显著回落迹象。

而对于未来政策走向，分析师们普遍认为仍将保持紧缩。

齐鲁证券高级宏观策略分析师刘启元说，若紧缩政策力度不加大，通胀不但不会明显回落，继续上升的概率还会加大。

瑞银证券经济学家汪涛预计二季度将再加息一次（可能会在6月份），三季度还会加息一次，同时央行将多次上调存款准备金率、继续严格管理银行信贷。此外预计房地产调控将会继续，并且实施的力度可能会加大。

而鲁政委则认为是“调准备金，但不加息”。物价和主要增长数据的回调，预计将延缓继续加息的步伐，所以5 月份不会加息，但央行或许将在5 月份再度上调法定存款准备金率0.5%。

华泰联合证券分析师陈勇认为央行的紧缩政策更多地依靠公开市场操作和准备金工具实现。

附：参加调查的机构名单，排名不分先后