经济复苏动能减弱 政策反复拉锯(2)

复苏动能减弱

不管怎么样，通胀预期弱化是好消息，但伴随而生的是经济复苏动能减弱。

7月份，最让人惊讶的是固定资产投资数据。国家统计局公布的1-7月份的固定资产投资同比增幅为32.9%,如果按月计算，7月份实际增幅只有29.7%，远远低于二季度平均每个月35%的增幅。

“虽然中国实行了经济刺激计划、推行积极政策，以及逐步恢复的私人部门投资，我们预期固定资产投资仍旧保持增长，但这种增长动能在走弱。”渣打银行中国分析师李炜指出。

李炜还分析，2009年第二季度平均每月新开工项目数为41060个，而7月份仅有29600个，这是从2008年10月以来第一个月出现新增项目减少。上述数据还被房地产投资方面的数据证实，房地产开发投资7月份增长为12.7%，低于6月份14.6%的增幅。“虽说因为季节性因素导致较难判断趋势，但毕竟不是一个好消息。”李炜说。

另外，7月份工业企业生产总值同比增长10.8%，低于市场的普遍预期。从4月到6月，工业企业生产总值增长数据呈现7.3%、8.9%、10.7%阶梯式上涨，但在7月份却形成一个阶段平台，很多经济学家认为，如果这个平台走不好就会下台阶。

经济增长动能减弱还体现在用电量上，6月份用电量同比增长5.6%，而在7月份减少到 4.8%，宏源证券首席经济学家房四海认为，这主要受季节性因素影响，历年7月份经济活动均有放缓，但不少经济学家认为这是经济复苏动能偏弱的佐证。

不过，最让人担心的还是新增贷款数据，2009年7月新增贷款3559亿元，比上月大幅减少11745亿元，较去年同期也少增259亿元。

交通银行规划研究部研究员鄂永健分析了原因：一是监管部门加强了窗口指导和风险提示；二是季末“冲时点”因素消失；三是在全年目标已经完成的情况下，商业银行开始主动控制信贷投放节奏；四是银行在将到期票据置换成中长期贷款，如7月票据融资减少1982亿元，而对公中长期贷款增加3509亿元。

但对于实体来说，新增企业贷款下降绝对不是好消息，在7月贷款中，只有1193亿元新增贷款流入非金融性公司及其他部门，相比6月份急剧缩水。

7月的数据并非全部乏善可陈，乐观数据有出口和消费数据。

出口虽然受基数影响，同比降幅有所扩大到-23%，但环比继续回升10%，一些金融公司通过微观层面调研认为：中国出口的重要行业出口订单情况都有所好转,他们预计下半年中国出口将继续改善，年底前有望出现同比正增长。

同时，7月社会消费品零售总额同比增长15.2%，此数据也超出市场预期。

继续矛盾的数据被中信证券的诸建芳描述为“短期波动”,他认为这并不改变经济复苏的趋势,“既然投资增速下降是因为政府投资增速放缓以及库存短期波动,政府有能力推动基础设施建设的加速增长。”

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