经济观察报 记者 陈姗 国内成品油价格从年初快升,到近一个月内连续两次“速降”,如今即将行至3月19日24时的下一个调整窗口。
今年以来,国际原油价格走出一轮“过山车”行情——以快速上冲走势靓丽开年,接着便从1月中旬开启“流畅下探”,并于3月初跌至近三年的最低水平,年内最大累计跌幅一度达到约18%。
受欧佩克(石油输出国组织)突然宣布从4月开始恢复增产、美国对外加征关税、美国原油库存增幅大于预期等多种因素影响,3月5日,纽约WTI原油期货盘中跌至每桶65.22美元,为2023年5月以来最低水平;伦敦布伦特原油期货盘中跌至每桶68.33美元,创下2021年12月以来新低。至3月13日,国际原油价格仍在低位震荡,下一步的走势备受市场参与者关注。
国际油价显著下跌,华尔街的投行纷纷下调对油价的预期。经济观察报记者采访的行业研究人士普遍认为,原油供应侧和需求侧均出现明显利空,市场短期内面临下行压力;但油价也存在一定的支撑因素,未来走势还要进一步关注“欧佩克+”增产政策、美国关税政策,以及地缘局势等。
跌至近三年新低
近年来,在供应端维持收紧、需求端逐步复苏,以及地缘局势不稳定的背景下,原油市场供需趋于再平衡,原油价格在2023年到2024年维持震荡整理行情,主流波动区间为70美元/桶至90美元/桶。
进入2025年,在供需双弱的预期共振下,国际原油市场遭遇重挫。
1月10日,因美国财政部对俄罗斯能源行业实施前所未有的制裁,市场担心供应中断,进而导致油价出现一波快速上涨。WTI原油价格在1月15日最高冲破80美元/桶。
不过,油价随后便“跌跌不休”。3月5日,受多重利空因素影响,国际油价更是连续四个交易日下跌。WTI原油价格一度跌至65.22美元/桶,布伦特原油价格也跌破68.33美元/桶,触及2021年12月以来新低。1月16日至3月13日,国际油价的区间跌幅超过15%。
国际油价近期为何会扩大跌势?多位行业研究人士向经济观察报表示,原油市场短期内面临下行压力,主要受“欧佩克+”增产、宏观情绪转弱和供需平衡表扭转等因素的影响。
一德期货原油分析师许鹏艳向经济观察报表示,这一波原油走弱主要受三个方面因素的影响:
其一,美国新一轮对俄罗斯能源行业制裁影响不及预期。据观测,俄罗斯油品的下海量并没有出现明显下降,同时,借着特朗普就职后要大力发展国内化石能源的契机,油价很快回落至估值附近。
其二,美国加征关税对需求担忧的影响逐渐增强,市场对经济增长的担忧持续加深,进而影响到对油品的需求。
其三,美国积极促进俄乌之间冲突的化解,地缘因素的缓解,叠加“欧佩克+”在3月初按计划将从4月份开始增产,导致市场对供应端的担忧增加。
3月3日,欧佩克发表声明称,8个欧佩克和非欧佩克产油国将从4月1日起逐步增加石油产量,以维护石油市场稳定。此前,为支撑油价,“欧佩克+”成员国最初于2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施,此后多次推迟增产计划,并于2024年12月将减产措施延长至2025年第一季度。由于市场普遍预计此次增产计划将再次延期,因此,“欧佩克+”此次宣布的决定出乎市场预料,从而导致原油价格大幅下跌。
新湖研究所原油研究员严丽丽向经济观察报表示,“欧佩克+”突然宣布4月如期增产,重挫国际油价。美国经济数据表现较为疲软,且加征关税使市场担心全球经济下滑,石油产品需求下滑,整个市场偏悲观。大多数机构下调油价预测值,油价加速下跌,且跌破前期关键支撑位。
投资者也在押注油价下跌。数据显示,WTI原油期货和布伦特原油期货净多头寸周环比均大幅减少。据宝城期货的数据,截至2025年3月4日,WTI原油非商业净多持仓量平均维持在154841张,周环比大幅减少16357张,较2月均值204778张大幅减少49937张,降幅达24.39%;布伦特原油期货基金净多持仓量平均维持在155245张,周环比大幅减少61845张,较2月均值262411张大幅减少107166张,降幅达40.84%。
在隆众资讯分析师吴燕看来,近期油价下跌除了美国加征关税令三大经济体衰退风险上升,以及俄乌谈判持续推进,地缘局势对油价的支撑减弱之外,美国商业原油库存增幅超预期也是导致油价深跌的又一因素。
数据显示,2月28日当周,美国商业原油库存为4.33775亿桶,除2月21日当周小幅下降外,整体连续6周呈上涨态势,且涨至年内高点。库欣原油库存为2569.70万桶,连续4周上涨,环比增长4.57%,亦涨至年内高点。“目前来看,美国原油库存属于季节性累库阶段,终端需求仍然欠佳,对油价的利空仍在。春季检修大约在3月中旬结束,届时原油库存或有所下降。”吴燕称。
多空博弈
国际油价下跌以来,华尔街的分析师们普遍看空原油市场前景,并纷纷下调对2025年国际油价的预期。
摩根士丹利将2025年布伦特原油的平均价格预期下调5美元,至每桶70美元;高盛集团表示油价存在跌破其预期的每桶70美元至85美元区间的风险;摩根大通在伦敦的一次能源会议上预测,油价可能跌至50美元/桶区间;花旗集团也重申了对油价将跌至60美元/桶的预测。
当前,国际原油走势较为震荡,布伦特原油围绕70美元/桶的价格展开多空拉锯。截至3月13日收盘,4月交货的WTI原油期货价格收于66.55美元/桶,5月交货的布伦特原油期货价格收于69.88美元/桶。
尽管市场普遍看空,但油价进一步下跌仍存在一些制约因素。
对于未来油价走势,许鹏艳分析称,从美国能源信息署(EIA)的供需平衡表上看,二季度将出现供应过剩,油价向上走的驱动力不足;但另一方面,当前盘面价格低估对油价又形成支撑,且关税对油价的影响仍在评估中,将对油价形成扰动。因此,从目前来看,原油走势仍维持震荡,WTI原油震荡区间暂定为66美元/桶至71美元/桶。
许鹏艳提醒,未来油价走势如何,要继续关注“欧佩克+”增产政策上是否有变动、美国增收关税对市场的影响,以及俄乌地缘政治博弈的进程。
严丽丽也认为,短期内布伦特原油或在68美元/桶至72美元/桶区间震荡,需等待市场新的消息指引。基于对不同事件走向的分析,她进一步提出对油价未来走势的两种猜测:
一种可能性是市场出现突发利好,油价止跌反弹。目前利多点主要集中在制裁方面,包括对伊朗和委内瑞拉的制裁,其次是“欧佩克+”后期超预期的产量政策。
另一种可能性是油价震荡后价格继续下行。需要关注的是二季度油品处于消费淡季,目前需求尚未进入到最差阶段;从供应端来看,“欧佩克+”从4月开始如期增产,但后期产量政策仍有一定的不确定性;在地缘政治方面,美俄关系逐步改善,俄乌冲突和巴西冲突都在停火谈判中;此外,在宏观方面,美国经济数据近期较为疲软,关税政策仍有一定的反复,加征关税将导致全球石油产品需求下滑。
东海证券认为,2025年国际油价或呈V型走势,美国因降通胀及制造业回归需要,以及“欧佩克+”减产放松,油价中短期承压;下半年美联储有望启动新的降息政策,以及在中国经济恢复带动之下,油价有望从底部反弹,预计全年波动范围在55美元/桶至80美元/桶。