白酒行业进入调整期，马太效应愈发明显，在大浪淘沙中，优质企业以稳健底色穿越周期，备受资本认可。

去年4月27日，珍酒李渡（6979.HK）在港交所主板上市，成为“港股白酒第一股”和“中国酱香白酒第二股”，不仅打破了行业的资本空窗，还是2023年度港股和全球消费行业募资规模最大IPO。

进入上市第二个年头，面对行业增速放缓，珍酒李渡逆势而上，不断提升产品、渠道、体验吸引力，加速市场拓展。2024年上半年，以营收41.33亿元和经调整净利润10.2亿元的优异成绩，稳居中国第九大白酒上市公司。

11月以来，珍酒李渡更是入选港股“新股30强”榜单，并荣获香港股票分析师协会颁发的“上市公司年度大奖”，成为港股入选的22家企业之一，成长性备受认可。

稳健增长彰显稳健底色

以上市为起点，珍酒李渡驶入发展新阶段，高质量增长成绩斐然。今年上半年，白酒行业进入洗牌期，珍酒李渡以营收利润双增的成绩单，彰显稳健底色。

具体来看，报告期内，公司营业收入较去年同期增长17.5%，这一增长率比上一年同期高出2.5个百分点；经调整净利润同比增长26.9%，比去年同期增加4.9个百分点。此外，公司毛利率58.8%（以A股会计准则计算为75.5%）、经调整净利率24.6%，与去年同期相比，分别提高0.9个百分点和1.8个百分点，盈利能力持续提升。

将时间周期拉长，珍酒李渡持续呈现高成长性。2020年至2023年，珍酒李渡营收年复合增长率为43.1%，经调整净利润年复合增长率为46.1%。‍

珍酒李渡利润稳健增长的基石，在于其高端及次高端产品的强劲表现。

2024年上半年，珍酒李渡次高端及以上价格带实现营收27.72亿元，同比增长26.37%，占总营收67.1%，较去年同期提升4.7个百分点，是业绩增长主力。其中，次高端营收16.8亿元，同比增长32.6%；高端营收10.91亿元，同比增长17.9%，带动珍酒李渡产品结构进一步优化。同期，珍酒李渡吨酒价格同比提升9.9%。

面向未来，珍酒李渡表示，将继续发力次高端及以上产品，包括推出新产品、升级部分重点产品系列。

以战略定力穿越周期

行业增速放缓，如何穿越周期，考验着企业的战略定力与执行能力。进入行业下半场，珍酒李渡不断增强其产品、渠道和顾客体验的吸引力，成功实现快速发展。

在产品上，珍酒李渡根据消费者多样化需求不断调整产品结构。珍酒真实年份系列树立超高端形象；珍三十、李渡高粱1308、湘窖龍匠等产品稳固高端市场地位；珍十五、李渡高粱1955、湘窖红钻等产品抢占次高端市场；而老珍酒、映山红、开口笑等产品满足中端市场需求。

在渠道上，升级“双渠道”增长战略，在产品组合、定价机制和渠道网络方面制定差异化策略，分别拓展传统和新兴营销渠道，并专门设立珍三十事业部，加强在高端市场竞争力。

在体验上，珍酒全新打造“国之珍宴”高端品鉴会，推出“圣地之旅”回厂游；李渡持续打造国宝“宋宴”和中国白酒申遗七子等IP；湘窖持续开展集工业旅游和美酒品鉴等于一体的封坛活动，精准触达核心消费群体。

国海证券研报指出，在需求整体承压的背景下，品牌和渠道能力较弱的白酒公司业绩或下滑，而经营扎实、有较强市场运作能力的白酒公司业绩有望保持稳健增长，预计未来上市白酒公司业绩分化会更明显。

打造ESG实践标杆

今年10月，“2024年度Wind中国上市公司ESG最佳实践100强”榜单发布，珍酒李渡再次入选，并成为榜单唯一入选白酒企业。近日，珍酒李渡亦获港股100强研究中心评颁发的“ESG卓越企业奖”，成为获得该奖项的10家企业之一。这些荣誉不仅凸显了珍酒李渡在ESG领域的杰出表现，也反映公司对可持续发展的执着追求和努力。

近年来，珍酒李渡紧跟国家战略步伐，聚焦环境、社会和治理三大核心领域，明确四大战略目标，制定了超过300项ESG改进计划，并通过推动乡村振兴、促进绿色发展、倡导理性饮酒、参与社会公益、加强产区建设和实现价值共享等多方面工作，不断深化ESG实践，成为白酒行业ESG领域领导者。

自上市以来，珍酒李渡已连续两年发布ESG报告，特别是今年3月发布的《2023年环境、社会与治理（ESG）报告》，不仅遵循了多项国际标准，提供了详尽的关键量化指标，而且与国际水平看齐。报告指出，2023年珍酒李渡积极实施行业绿色发展观念，完成了152项ESG管理提升任务，并提前达成了四项原定于2025年的ESG战略目标。

凭借在产品、渠道和品牌建设上的优异表现，和富有成效的ESG实践，珍酒李渡受到了资本市场青睐。截至11月12日，珍酒李渡获南向资金累计持有2.27亿股，占公司发行普通股的6.67%。

今年以来，包括摩根士丹利、高盛、中信证券、中金公司、国泰君安在内的数十家国内外证券机构纷纷给予珍酒李渡“买入”“强烈推荐”等评级，认为其未来有望占据更大市场份额。

来源：时代财经 记者：刘婷