日前，开元教育发布关于签署重整投资协议的公告。曾经的A股上市公司，通过投资并购跨界教育赛道的先锋之一，在近三年的挣扎求存之后，或许终于迎来了重生的曙光。

嘉道功程入局“续命”

11月5日，开元教育发布《关于签署重整投资协议的公告》，公告中，记者梳理了其详细的签署重整投资协议的重要时间节点：

9月23日，长沙中院作出《通知书》，准许对开元教育进行预重整，并于同日作出《决定书》，指定上海市方达律师事务所担任开元教育临时管理人。

10月24日，开元教育披露了《关于临时管理人公开招募重整投资人的公告》。在长沙中院的监督和指导下，临时管理人向社会公开招募重整投资人。

11月2日，公司披露了《关于公开招募重整投资人进展的公告》经评审委员会评审，已经初步确定重整投资人。2024年11月3日，公司、临时管理人与重整投资人签署《重整投资协议》。此次重整的相关细节如下：

各方同意深圳嘉道功程股权投资基金（有限合伙）（以下简称“嘉道功程”）一方为开元教育的重整投资人，其中包括产业投资人及财务投资人。嘉道功程的实控人为龚虹嘉、陈春梅夫妇。在开元教育重整计划经长沙中院裁定批准且生效后，嘉道功程一方将最终成为开元教育的正式重整投资人。

重整方案的核心措施，为嘉道功程一方通过上市公司重整程序中的出资人权益调整，有条件受让上市公司转增股票。以开元教育的总股本为基数，按每10股转增不超过15股的比例实施资本公积金转增股本。转增股票将不向原股东分配，除用于清偿债权人的股票外，剩余转增股票全部由嘉道功程一方受让。其中，嘉道功程指定的产业投资人拟持有重整后开元教育总股本29.99%的股份，其余股份由甲方指定的财务投资人持有。

嘉道功程一方将以不低于1.15元/股的平均价格受让转增股票，其支付的重整投资款应不低于2.5亿元。嘉道功程承诺支持上市公司发展，并由其指定的产业投资人取得开元教育控制权，其指定的财务投资人不谋求上市公司控制权。重整完成后，公司实际控制人将可能变更为龚虹嘉、陈春梅夫妇。

资不抵债，持有现金占总资产不足1%

在签署《重整投资协议》前，开元教育已行至悬崖边缘：公司2021年、2022年及2023年最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值。同时，中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2023年度的财务报告出具了保留意见的审计报告，显示公司的持续经营能力存在重大不确定性，公司股票交易被实施“其他风险警示”。且公司2023年度经审计的期末净资产为负值，公司股票交易被实施“退市风险警示”。公司由于不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，已被债权人申请破产重整，并申请启动预重整程序。

种种问题，从其刚发布不久的2024年三季报中，可窥一二。2024年三季度，开元教育实现营收4210.95万元，同比减少45.96%；实现净亏损1809.06万元，同比缩窄35.56%；实现扣非净亏损1785.20万元，同比缩窄39.34%。2024年前三季度，开元教育实现营收1.40 亿元，同比减少52.21%；实现净亏损3610.75万元，亏损同比扩大10.08%；实现扣非净亏损3332.50万元，扣非净亏损同比扩大3.73%。

前三季度营收减半、净亏损与扣非净亏损均同比扩大，开元教育前三季度的经营态势可谓是加速下滑。且结合一季报、半年报和三季报来看，开元教育一季度实现净亏损689.47万元，二季度实现净亏损1112.23万元，三季度实现净亏损1809.06万元——三个季度的亏损扩大速率很高，已成典型的“干得越多赔得越多”的发展态势。公司经营的滑坡速度如同“滚雪球”一般，已是积弊难返。

与此同时，开元教育的现金流情况也令人堪忧。从体现企业经营水平的经营性现金流来看，开元教育一季度、二季度和三季度实现的经营活动产生的现金流量净额，依次为净流入942.27万元、净流出1998.23万元和净流出936.76万元。即使一季度为净流入，也仅有不足1000万元的规模，入不敷出。年初至报告期末，其产生的净流出为1992.73万元。从数据上看，同比去年的确实现了大幅收窄——问题在于，去年同期的经营性现金流净流出高达近1亿元。开元教育的经营“失血”，正在逐渐拖垮这家公司。

至于开元教育的资产状况，也是不容乐观。截至2024年9月30，其持有的总资产为4.46亿元，总负债为5.96亿元——资产负债率为133.63%，已陷入资不抵债的境地。与此同时其现金储备非常严峻，截至报告期末其持有的现金及现金等价物余额为323.12万元都不足总资产的1%、仅占总资产的0.72%。可以说是稍有一点风吹草动，其可能就会陷入无钱可用的尴尬境地。

综合上述信息，我们不难发现，此次引入重整投资人，可以说是其能重获新生的“独木桥”。如果无法引入重整投资，其与公司退市、变卖资产偿债还无法填补所有窟窿的绝境，可能只有一步之遥。嘉道功程一方入局，对其而言，是实打实的救命之举。

千亿级别大佬所求为何？

此次嘉道功程入局，早已有迹可循。据开元教育2024年半年报显示，“2024年半年度公司已经收到深圳嘉道功程股权投资基金（有限合伙）借款5000万元，借款期限至2025年5月23日，借款年利率6%”。

开元教育虽然是A股上市公司通过投资并购跨界教育行业的先锋之一，但将其放在整个A股大市场中，其只是逾5000家上市公司中的一家名不见经传的小公司。但此次入局的嘉道功程，其实控人在整个中国的创投行业中都大名鼎鼎。

嘉道功程实控人为龚虹嘉、陈春梅夫妇。龚虹嘉其人是是海康威视第二大股东，也是海康威视十大股东中唯一的自然人股东。龚虹嘉自1994年起，先后4次参与创业项目，主导和参与的个人天使投资项目近百起，美国国际数据集团（IDG）和上海联创称他为“中国最优秀的天使投资人”。2014年，其创办深圳嘉道谷投资，以及联合创办嘉豪投资。2017年，和陈春梅成立了深圳嘉道成功。

据公开信息显示，2014年至2020年，龚虹嘉的投资版图从干细胞、基因、中药材到土壤治理，已累计投资超30家企业。其中，嘉道谷投资了红杉中国、IDG资本、高瓴资本、晨兴资本、经纬中国、英诺天使基金、梅花创投、中金资本、方广资本、清科创投等知名机构。而嘉豪基金对外投资的GP包括元生资本、沸点资本、火山石资本、顺为资本、源码资本、GGV纪源资本、愉悦资本、赛伯乐投资、云启资本、南山资本等。换言之，龚虹嘉是众多国内创投圈耳熟能详的明星机构背后的LP——真正的千亿级别大佬。

如龚虹嘉这般真正的资本巨头，为何看上了已在退市边缘苦苦挣扎求存的开元教育？从目前有限的公开信息来看，我们很难判断此次嘉道功程选择成为开元教育重整投资人的目的何在。但在IPO收紧的当下，参与重整投资开元教育，并不排除将其收为麾下一家“壳公司”的可能。无论是出于何种规划，开元教育此次借助嘉道功程入局“续命”，基本已成定局。

来源：蓝鲸新闻 作者：迟磊