记者 胡群 42家上市银行2024年三季报已全部披露完毕。财报数据显示，上市银行在2024年前三季度累计实现营业收入、拨备前利润、归属于母公司股东的净利润分别为同比下降1.0%、下降2.1%、增长1.4%。

相较于2024年上半年，营业收入和拨备前利润的降幅分别缩小0.9个百分点和1.1个百分点，而归属于母公司股东的净利润增速则比上半年末提高了1.1个百分点。截至2024年三季度末，上市银行的不良贷款率为1.25%，与上半年末基本持平；拨备覆盖率则较上半年末下降了1.4个百分点，至242.9%。

11月5日，银河证券发布研报称，上市银行业绩边际修复，主要由于利息净收入和中收同比降幅收窄。与此同时，以投资收益为主的其他非息收入高增延续，仍为营收的主要支撑。拨备计提压力较小，减值损失继续下降推动利润增长，但拨备对利润的反哺效应较上半年略有减弱。

今年三季度，中国人民银行（下称“央行”）已多次实施降准降息政策。7月22日，央行发布公开市场业务公告，即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，同时将操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。9月27日，央行再次将操作利率由1.70%调整为1.50%，同时下调金融机构存款准备金率50个基点。在此影响下，2024年三季度，存款类金融机构7 天质押式回购加权利率（DR007）9月均值为1.79%，较6月小幅下降10个基点。

中国社科院世界经济与政治研究所副所长、中国金融40人论坛资深研究员张斌表示，不论央行是否调整政策利率，商业银行盈利都会随着经济周期变化而变化。央行如果没有充分调整政策利率，不能帮助经济走出需求不足局面，商业银行的息差和盈利将面临严峻挑战；如果充分调整政策利率帮助经济尽快走出需求不足局面，商业银行会从中获益。

利息净收入同比下降

三季度，大幅降息后商业银行的营收增速出现了明显下降，非息收入起到了一定支撑作用。从收入端分解来看，上市银行的营业收入增速相较于上半年有所改善，回升了1.0个百分点，达到-2.0%。具体来看，利息净收入和手续费及佣金净收入的下降幅度均有所减缓。2024年前三季度，上市银行的利息净收入同比下降3.2%，较上半年的3.4%降幅有所缓解；在手续费方面，上市银行实现的手续费及佣金净收入同比减少了10.8%，较上半年的12.0%降幅略有改善，但整体表现仍显低迷。

张斌认为，商业银行通过主动调整其负债结构和资产结构，以及从更低利率环境下的金融资产估值提升等渠道部分对冲了息差收窄对银行盈利的影响。利率水平下降带来的金融资产估值提升一定程度上缓解了银行盈利水平下降的压力。具体而言，尽管降息会带来商业银行资产利息收入的下降，但低利率环境也会对金融资产估值起到抬升作用。

上述观点在上市银行财报中得到进一步验证。三季度，银行交易板块收入贡献维持高位，相关收入增速（投资收益+公允价值波动）达到26%，部分缓释了营收压力。

信贷需求仍显疲弱

在资产规模增速方面，2024年第三季度，我国上市银行的整体规模增速相比上半年末提升了1个百分点，达到8.2%。然而，贷款增速从上半年末的9.0%下降了0.8个百分点，降至8.2%，而存款增速则比上半年末微降0.1个百分点，达到4.3%。平安证券11月4日发布的研报显示，上市银行在信贷有效需求不足的背景下增配金融投资和同业资产，造成资产增速和贷款增速的剪刀差有所扩大。

三季度贷款增速放缓源于信用收缩加速，居民和企业部门尤为明显。中国金融四十人论坛发布的《2024年第三季度宏观政策报告》显示，三季度新增社会融资规模为75644亿元，比去年同期减少了2307亿元。其中，新增政府债券融资38415亿元，比去年同期多增12627亿元。相比之下，三季度新增人民币贷款规模为29345亿元，比去年同期减少了9800亿元；新增企业债券规模1813亿元，比去年同期减少了2915亿元。

在居民和企业贷款方面，三季度金融机构新增人民币贷款规模为2.75万亿元，比去年同期减少12659亿元。新增住户贷款为4800亿元，比去年同期减少5700亿元；新增企事业单位贷款2.46万亿元，比去年同期减少4100亿元。

平安证券研报显示，展望后续季度，影响银行板块基本面的核心因素来自国内经济修复进程，随着9月以来稳增长政策的密集出台，实体企业与个人有效需求的改善值得期待，但由于存量按揭调降以及LPR（贷款市场报价利率）的下行，预计2025年银行业资产端定价依旧承压，虽然存款成本也在下行通道中，但仅能部分缓释收入压力。因此整体来看，银行业营收乏力的情况仍将持续，向上弹性的提升仍需关注企业端和居民端金融需求的修复。

建议：继续落实“有力度的降息”

张斌认为，在审视今年及明年的经济形势时，需求不足的问题显得尤为明显。针对这一挑战，中央政治局会议着重提出了加强财政政策逆周期调节的必要性。目前，加大政府支出的趋势已成为社会各界的焦点。在货币政策领域，尽管有多种操作选项，尤为迫切的行动是继续降低政策利率。通过这一措施，切实降低实际利率，从而为私人部门的消费和投资提供有利的内生价格信号，推动经济活动的稳步增长。

《2024年第三季度宏观政策报告》建议，在保持广义财政支出强度外，还要继续落实 “有力度的降息”，应以降低真实利率为重要的目标。9月底的降息应该作为一个起点，通过更大幅度的降低政策利率和更清晰的市场沟通，带动通胀预期和名义增速预期的回升， 达到降低真实利率的目标。要想明显改善名义GDP增速预期，需要在半年左右的时间内，分四到五次降低政策利率100个基点，并通过降低政策利率带动LPR至少下降100个基点。

从上市银行三季报披露的数据来看，央行降低政策利率，会不对称地传导向商业银行的存款利率和贷款利率，进而带来商业银行的贷款和存款息差变化，影响到商业银行盈利。央行降低政策利率同时还会带来商业金融机构持有的金融资产估值提升，对商业银行盈利带来正面影响。张斌认为，在需求不足的环境下，央行通过降低政策利率提高总需求和经济基本面，对于商业银行也是有利的。如果经济持续陷入总需求不足局面，商业银行的盈利和稳健经营也得不到保障。商业银行如果在降低存贷款利率过程中能配合政府投资政策以及由此带来的信贷需求提升，其盈利能力会得到更进一步保障。

当然，张斌也表示，在经济下行周期和下调政策利率过程中，部分竞争力弱或者经营不稳健的商业银行可能会面临难以为继的局面。货币当局需要关注其中的风险，但不必为此牺牲利率政策调整。