在多重利空因素主导下，2024年三季度PX价格整体轨迹呈现断崖式下跌行情，主要运行区间为810-1050美元／吨。

四季度来看，PX供应损失量放缓且需求存在新增释放点，加以地缘关系存在不确定性，成本动能持续性存忧，PX价格重心或将企稳盘整。

市场偏空氛围占据主导 三季度价格重心深跌

2024年三季度CFR中国PX价格破位重挫，三季度均价943.06美元／吨，环比下跌9.30%，同比下跌12.05%。

从基本面分析来看，一方面，三季度PX总供应量环比上涨10.49%，对价格形成挤压。

三季度中国PX总供应量为1197.84万吨，环比增加10.49%，进而对三季度PX价格运行形成较为明显的利空效应。首先国产方面，三季度中国PX总产量为979.01万吨，环比增加13.53%，受芳烃生产装置整体盈利性尚佳影响，国内PX开工负荷维持在历史高位水平，季度内前期减停产的恒力石化260万吨PX装置、东营威联200万吨装置、福海创80万吨PX装置均恢复高负荷稳定运行状态，同时中金160万吨PX装置、丽东100万吨装置提负运行，进而PX供应水平增幅明显。

其次进口方面，三季度中国PX总进口量预计为218.83万吨，环比增加7.42%，中国PX主要进口贸易伙伴韩国及日本，因调油需求放缓，进而当地PX开工能力增强，同时部分运往美国的芳烃产品，重回亚洲市场，进而进口量增幅明显。

综合看，三季度国内PX整体供应窄幅提升，进而造成市场现货量充足，进而7-9月PX浮动价差贴水空间延续在两位数水平。

而从需求端来看，三季度国内PX总需求量为1197.71万吨，环比增加6.85%。其中，7-9月份中国PTA总产量分别为611万吨、624万吨、590万吨，整体呈现先增后降的态势。2024年三季度受供应增多而需求跟进不足影响，PTA跌幅超过成本端，进而月均加工费出现收窄，压缩至330元／吨水平附近，由于国内多数企业的加工费水平在350元／吨以上，进而PTA加工费的收窄，直接影响了生产企业的产出意愿，进而对PX的需求出现回落，尤其是9月份计划内及计划外装置变动频发出现，国内PX进入累库周期，国内PX供需矛盾持续发酵，9月PX社会理论库存值达到275万吨，且后市PX社会理论库存存在进一步攀升预期仍，故对PX价格反弹空间起到一定抑制作用。

市场博弈情绪升温 四季度或将企稳整理

从供需基本面来看，四季度PX或将处于供需相当的局面，进而支撑价格运行。9月国内损失产量逐步恢复，且进口量攀升，同期需求端PTA表现一般，供需格局呈现宽平衡局面，因此对价格存在一定抑制效果。10-11月国内部分例行检修进程兑现、进口量围绕在70万吨水平波动，而需求端独山能源270万吨PTA新产能释放计划下，存在原料采购储备预期，供需格局转为紧平衡；该局面将持续至12月，随着国内PX开工负荷的提升，以及聚酯需求进入淡季的影响，供需基本面担忧再度升温。

同时，成本驱动仍是影响PX价格波动的关键因素之一。四季度油市价格或将呈现震荡偏弱行情，但下方空间相对有限。预计WTI原油月均价将分别为10月67.87美元／桶、11月66.47美元／桶、12月63.70美元／桶。整体来看成本面对PX价格支撑效应有限。

因此，四季度预估在成本、供需影响及市场心态综合作用下，PX价格或将呈现企稳盘整行情。油市延续高波动属性，对PX成本驱动指引持续性欠佳。从供需格局来看，国内供应依旧处于高位，仅宁波大榭及福建联合存在检修计划，需求端PTA装置则尚存部分检修预期，然重点关注独山能源270万吨PTA新增产能投放进展，故国内PX供需前景担忧仍存，另外四季度年约洽谈工作开启，场内博弈氛围增强。预计四季度价格运行区间主要集中于840-920美元／吨CFR中国，缺乏单边行情有效驱动，仍以区间震荡走势为主。

（作者：张慧，卓创资讯分析师）

编辑：吴郑思