见习记者 于宏

在政策组合拳的推动下，A股市场“涨”声一片，上证指数实现九连阳。特别是自9月24日国新办举行发布会以来，截至9月30日收盘期间的五个交易日上证指数累计上涨21.37%。同时，9月25日至9月30日期间的交易日，A股的日成交额均突破一万亿元，9月30日沪深两市总成交额更是高达2.59万亿元。9月24日至9月30日期间，券商板块累计涨幅达37.38%，日均成交额节节攀升。

同时，国庆假期，港股中资券商股板块涨幅超70%。其中，10月2日、3日、4日、7日四个交易日的板块涨跌幅分别为40.09%、-0.17%、7.54%、14.32%。

对此，券商分析师普遍认为，内外因素兼具，券商板块行情正在启动。同时，券商板块估值处于历史较低水平，长期配置价值提升，分析师们对该板块行情坚定看好。

政策利好带动券商板块行情

本轮金融政策组合拳释放了多重积极信号，有力提振了市场信心。

9月24日，“一行一局一会”在国新办新闻发布会上释放一系列利好举措，提振资本市场信心，改善了投资者预期。同日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》；并就《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见。9月26日，中共中央政治局召开会议，会议强调，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。同日晚间，中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。

“政策有利于提升资本市场长期投资价值，提振资本市场。”国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦表示，实质性措施的不断落地将推动中长期资金投资规模和比例明显提升，资本市场投资者结构更加合理，投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化，投资者回报稳步提升，资本市场的长期投资价值不断提升。

“以券商为代表的非银金融板块仍相对低估，亦是市场维持稳定及进一步突破的重要抓手，要继续重视市净率在1倍左右的券商板块。”长城证券非银金融分析师刘文强表示。

在政策利好与市场回暖的双重推动下，券商板块近期表现尤为抢眼。9月24日至9月30日期间五个交易日，券商板块累计上涨了37.38%，区间内五个交易日的板块成交金额分别为492.71亿元、634.91亿元、707.86亿元、891.11亿元、1338.44亿元，实现显著增长。

从个股表现来看，Wind资讯数据显示，上述五个交易日，券商板块内的50只个股，除了因正在推进并购重组事项而停牌的国泰君安和海通证券外，其余48只个股全部实现上涨，且期间累计涨幅均超28%。其中，东方财富以89.19%的期间累计涨幅位居首位；其次是国海证券，期间累计涨幅为61%；天风证券紧随其后，期间累计涨幅为60.81%；太平洋、锦龙股份期间累计涨幅均超45%；长江证券、中银证券、中信证券的期间累计涨幅均超40%；36只个股的期间累计涨幅在30%至40%之间。特别是9月30日，券商板块48只个股全部涨停，板块涨幅达10.21%。

看好板块投资机遇

对于本轮券商板块的上涨逻辑，券商分析师普遍认为，一是流动性宽松和政策利好是板块最重要的驱动因素；二是业绩触底，估值与机构持仓均处于历史低位，板块明显超跌；三是行业并购重组加速带来催化。

“内外因素兼具，券商板块行情正在启动。”申万宏源证券非银首席分析师罗钻辉表示，流动性是券商板块行情启动的必要条件，改革政策和自身逻辑配合为催化剂。流动性一方面利于股市交投修复和两融规模扩张，另一方面利于降低券商负债成本。券商与资本市场联系密切，在宏观经济、资本市场边际转好时，券商板块弹性被激发，率先反攻。

国庆假期期间，港股中资券商股板块累计涨幅已超70%，14只“A+H”券商股溢价率进一步收窄。在政策利好下，多位券商分析师表达了乐观看法，券商各项业务将显著受益，板块行情与估值将有望企稳回升，坚定看好券商板块未来行情。

兴业证券非银首席分析师徐一洲表示：“短期来看，港股的上涨幅度是A股上涨空间的最好映射，国庆假期期间港股中资券商累计涨幅约35%至60%，部分券商的H股折价消失，参考港股券商涨幅和AH折溢价中枢可以框定A股券商涨幅空间。”

国金证券非银首席分析师舒思勤表示：“资本市场生态优化，夯实券商长期发展基石。券商股在业绩确定性和成长性两方面有望重塑投资逻辑，驱动行业估值中枢抬升。其中，长期资金入市将增强市场内在稳定性，有利于降低券商权益投资业绩波动，提升券商业绩确定性。从成长性来看，中长期资金入市带来投资者结构改善，长期利好券商财富管理业务发展，包括经纪、资管、产品销售、基金投顾等业务都将得到明显提振。”

业务层面来看，中信建投非银金融及金融科技行业首席分析师赵然表示：“政策支持长钱入市，发展权益投资，利好券商资管和机构业务；激发并购重组市场活力，有助于券商投行业务需求修复。”

“券商板块当前整体法市净率约1.055倍，证券指数的市净率约1.27倍，在过去10年4.75%分位数左右，极具配置价值。”华西证券非银金融组长罗惠洲表示，看好证券行业为新质生产力融资、为耐心资本长期配置服务的中介功能，看好居民权益类资产（尤其是ETF类投资）配置比例提升的方向。投资者可以从并购重组预期、集团化经营和业务创新能力的主线中挖掘相关政策的受益标的。