美股一线｜三大股指收高，金融股科技股具吸引力，美联储9月或开启降息

21世纪经济报道2024-09-16 10:34

21世纪经济报道记者舒晓婷北京报道

过去一周，美国三大股指集体上涨。道琼斯工业平均指数累涨2.6%，报41393.78点；纳斯达克综合指数累涨5.95%，报17683.98点；标普500指数累涨4.02%，报5626.02点。

招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天对21世纪经济报道记者称，美股上周出现了大幅反弹，除了英伟达新芯片Blackwell需求乐观之外，罗素2000涨幅反映出市场对大幅降息和软着陆场景预期再度升温。消费情绪回暖，8月工资增速反弹有利于居民实际可支配收入，密歇根消费信心指数也有上行。尽管标普500指数已经回到5600点、进一步上行空间有限，但从结构上来看，个别板块仍有预期改善空间。例如，近两周美债收益率曲线结束倒挂，银行板块净息差压力企稳回暖的趋势更为明朗。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰告诉21世纪经济报道记者，近期股市回调是分段吸纳美国科技与金融股这两个行业的良机。随着数据中心、软件开发商和设备制造商的需求上升，由人工智能驱动的科技业结构性增长仍处于早期阶段，英伟达上周的强劲指引也印证了这一点。美国金融股也具有吸引力，相信将获益于收益率曲线陡峭、美联储降息带动非利息收入和贷款增长，以及相对整体市场的较低估值。

美联储的利率指引是本周市场密切关注的指标。“美国货币市场预计美联储到今年年底将降息逾100个基点，到2025年年底将总共降息255个基点，这意味着在明年年底前的11次政策会议中，每次都会降息约25个基点。”王昕杰称，如果美联储的指引确认了这种循序渐进的降息速度，可能会对风险情绪和股市有利。然而，美联储本周若降息50个基点可能会令市场感到恐慌，导致债券收益率和美元短期内进一步下行。

美股后市展望

今年以来，美国三大股指集体上涨，道琼斯工业平均指数累涨9.83%，纳斯达克综合指数累涨17.8%，标普500指数累涨17.95%。从板块来看，美国科技业在2024年上半年跑赢大市，但下半年至今表现却落后于大市。原因在于市场对该行业的高估值感到担忧，对如何量化人工智能的巨额投资并从中获利存有疑虑。

“科技板块经历一轮强势后，短期内出现盘整和波动是理所当然的。未来6至12个月内，预计强劲的盈利增长将成为推动科技股走高的主要动力。”王昕杰称，在人工智能投资的推动下，数据中心的资本支出预计将延续至2025年，高端半导体制造商则将面临供不应求的局面。随着政府及企业加速探索人工智能应用，市场仍具备进一步扩展的潜力。软件应用程序正处于运用人工智能来提升生产力的早期阶段，假以时日，智能手机、个人计算机及穿戴式装置的制造商应该会推出更多以人工智能为特色的各项功能。这些因素应可推动科技业的结构性增长。同时，美联储降息亦将有助缓解估值压力。

上周，美国银行股下跌。美国一些主要银行表示，市场上的盈利预期共识尤其是对明年净利息收入的预期，可能过于乐观。不过，王昕杰指出，“美国金融业的估值合理，12个月前瞻市盈率为15.4倍，较整体市场折让25.8%，这与历史平均折让水平一致。近期的调整是投资者增持美国主要银行股的良机，预计美国金融业在未来6至12个月将跑赢大市。”

王昕杰表示，经济软着陆将对美国金融业有利。如果收益率曲线（长期与短期债券收益率的差距）更加陡峭，应该有助减低美联储降息的任何负面影响。此外，非利息收入回升，有望抵消净利息收入的部分跌幅。这或许将由2024至2025年投资银行业的复苏所带动。美国经济软着陆及利率下行也可能推动银行的贷款规模的增长。

美联储或降息50个基点

华尔街正在展望9月17日至18日的美联储政策会议，市场普遍预计美联储将在会议上降息25个基点。当前，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%。

美联储主席鲍威尔上月表示，美联储将“在我们朝着物价稳定取得进一步进展的同时，尽一切努力支持强劲的劳动力市场”。

上周五晚些时候伦敦证券交易所（LSEG）的数据显示，市场预计到2024年底将降息115个基点。相比之下，美联储6月份的预测显示，今年将降息25个基点。

美联储理事沃勒(Christopher Waller)上周五表示，他“对降息的规模和速度持开放态度”，“如果数据表明有必要”，他将支持更大幅度的降息。

纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯(John Williams)上周五表示，美联储在实现通胀和就业目标方面“处于有利地位”。

张岸天对21世纪经济报道记者称，美联储主席鲍威尔此前在Jackson Hole的表态“不希望劳动力市场进一步降温”反映出他希望保全软着陆、对降息50个基点持开放性态度。美联储理事沃勒也表示如果看到新数据恶化，则偏于前置性降息。当前，劳动力市场降温风险高于通胀反弹风险。如果鲍威尔能影响票委形成一致意见，9月有大幅降息50个基点的可能性。

王昕杰则表示，9月美联储可能降息25个基点，而非50个基点。最新的美国就业市场和通胀数据使得美联储本周首次大幅降息50个基点的可能性大幅降低，尤其是在核心通胀意外环比上升的情况下。美国经济活动明显放缓，但就业市场过去三个月平均创造了逾11.6万个就业职位，这速度与市场目前的衰退忧虑并不吻合。与此同时，因住房成本飙升，8月核心通胀率确实意外上行，环比增幅达到0.3%，但年化后3个月平均核心通胀率仍接近美联储2%的通胀目标，而年度整体通胀率则继续放缓至同比2.5%。不过，职位空缺率等前瞻性就业市场指标正在走软。如果这种情况持续下去，将增加美联储未来加快降息的迫切性。