王庆/文 Q：请问重阳投资，如何看待当前美国大选形势？

A：自7月13日特朗普遇刺、7月21日拜登退选以来，美国大选又起波澜。根据RealClearPolitics的数据，截止到目前民主党候选人哈里斯综合民调支持率48.1%，领先共和党候选人特朗普的46.7%，但仍在3%的误差范围内；押注平均值显示目前特朗普和哈里斯均为49.3%，旗鼓相当。从摇摆州综合民调数据来看特朗普在包括佐治亚在内的5个关键摇摆州保持领先，但领先幅度大为缩小。哈里斯接任民主党总统候选人后，此前对特朗普获胜的押注有所退坡，美国大选又回到了极具不确定性的状态。

这种不确定状态源于两位候选人情况的变化。特朗普在枪击案后选定J.D.万斯作为副总统候选人，但J.D.万斯更加激进的政策主张却导致了特朗普支持率的下滑。与之相对的，哈里斯的支持率上升则源自其政策主张的不确定性。哈里斯此前很少参与公众表达，选民对其经济主张知之甚少。拜登退选后，哈里斯又表达了一些不同于民主党的政策主张，这吸引到了一部分既讨厌特朗普又不喜欢拜登的选民。据FiveThirtyEight和RealClearPolitics数据，拜登退选后第三方候选人的支持率快速下降，大多数成为了哈里斯民调支持率上升的来源。但8月16日哈里斯发布了参选后的首个经济议程演讲，9月10日特朗普和哈里斯将进行第一次电视辩论，随着哈里斯政策主张的逐步清晰，其支持率将如何变化仍然值得观察。

从目前二者的政策主张上我们认为差异主要在税收、移民、外贸方面。税收方面，二者均赞成减税，不同点在于特朗普的普遍减税相对利好富人和大公司，哈里斯则更关注中产阶级。移民方面，特朗普对待移民态度更为强硬，主张管控驱逐为主，哈里斯则主张修复移民制度，从更合理合法的角度接纳更多移民。外贸方面，特朗普属于极端贸易保护主义者，竞选中多次提及无差别增加关税的口号，而哈里斯则要温和更多，只赞成部分增加关税，但贸易保护的态度是共通的。

事实上，仅从目前二者的经济纲领判断，民主党和共和党虽然仍在很多方面存在分歧，但其共识是有所增加的，美国优先和遏制中国仍是两党共识。两党经济政策的共同点都是对内通过增加财政赤字的方式补贴本土，以期实现美国制造业再度复苏；对外通过外贸政策逐步遏制中国经济和科技发展，维持美国世界领导的地位。而这带来的结果是美国经济和通胀的韧性，这或许是目前可以把握的线索。

从资本市场的角度来看，海外市场的焦点集中在美国经济形势和降息预期上，在杰克逊霍尔以及美9月议息会议后，随着降息路径或逐步清晰，市场或许会重新关注大选的影响。而对于国内市场而言，经济基本面仍是交易核心。

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