许梦旖/文 8月20日，泡泡玛特（9992.HK）发布2024年中期业绩公告。报告显示，泡泡玛特2024年上半年营收约45.6亿元，同比增长62%；经调整后净利润约为10.2亿元，同比增长90.1%。

报告同时显示，IP（知识产权）孵化及精细化会员运营是推动泡泡玛特业务增长的关键因素。报告期内，泡泡玛特旗下经典IP收入分布均衡，实现破亿营收的IP达到7个。

此外，泡泡玛特海外业务迎来收获期，东南亚市场成为泡泡玛特全球化业务的重要组成部分。

精细化会员运营

在消费增速放缓的背景下，泡泡玛特为何仍能取得不错的业绩增长？

记者注意到，会员是泡泡玛特销售额的最大贡献群体。半年报显示，报告期内，泡泡玛特新增注册会员457.3万人，会员贡献销售额占比92.8%，会员复购率为43.9%。

2024年上半年，泡泡玛特通过满足用户多元化品类及IP需求，差异化渠道定位及精细化运营，推动内地业务实现营收32.1亿元，同比增长31.5%。财报显示，泡泡玛特中国内地的线下营收主要来自实体门店与机器人商店，其中，内地新开20家线下门店，门店数量从2023年年底的363家增至374家，线下门店实现营收14.7亿元，同比增长24.7%。

此外，泡泡玛特抽盒机、抖音平台、天猫旗舰店、其他线上渠道构成了泡泡玛特在中国内地业务的线上渠道矩阵。报告期内，抖音平台实现销售收入为2.09亿元，同比增长90.7%；天猫旗舰店实现收入为1.99亿元，同比增长28.1%；其他线上渠道实现营收为2.89亿元，同比增长60.8%。

在业绩保持高速增长的同时，泡泡玛特的库存周转等运营指标数据也在持续优化。报告期内，泡泡玛特存货周转天数从2023年年底的133天降至101天。

IP收入多元化

新品类的开拓也进一步扩宽了泡泡玛特的业务边界。

记者注意到，在2024年中期业绩公告中，泡泡玛特首次将零售业务划分为手办、MEGA、毛绒玩具、衍生品及其他四大产品类别。报告期内，手办营收为26.57亿元，占总收入的58.3%。

与此同时，毛绒玩具收入呈爆发式增长。2024年上半年，毛绒玩具营收为4.46亿元，同比增长993.6%。此外，MEGA逐渐步入成熟运营阶段，报告期内实现营收5.86亿元，同比增长141.9%；衍生品及其他实现营收8.69亿元，同比增长77.5%。

值得注意的是，IP孵化与运营是泡泡玛特的核心业务。报告期内，泡泡玛特旗下经典IP收入分布均衡，实现破亿营收的IP达到7个。财报显示，2024年上半年，MOLLY、THE MONSTERS和SKULLPANDA分别实现营收7.82亿元、6.27亿元和5.75亿元，同比分别增长90.11%、292.17%、9.15%。

不仅如此，新锐IP也在不断破圈，其IP原创工作室PDC旗下多个IP对营收的贡献也在加大。报告期内，泡泡玛特在各大城市开设了小野IP生活方式类快闪店，快闪店中除了潮玩，全新推出了服装、家居及周边等众多品类，Hirono小野IP实现营收2.45亿元，同比增长124.3%。

此外，Zsiga实现营收1.23亿元，同比增长169.5%；DIMOO实现营收3.78亿元，同比增长4.4%；CRYBABY实现营收3.49亿元，同比增长1213.32%。

海外营收爆发式增长

“出海”是泡泡玛特的线下战略重心。2024年上半年，泡泡玛特迎来海外业务收获期，港澳台及海外业务实现营收13.51亿元，同比增长260.27%。

此外，在2024年中期业绩报告中，泡泡玛特首次披露各大区域业绩及收入占比。报告期内，东南亚实现营收5.56亿元，占比41.1%，同比增长478.3%；东亚及港澳台地区实现营收4.78亿元，收入占比35.4%，同比增长153.7%；北美实现营收1.78亿元，收入占比13.2%，同比增长377.7%；欧澳及其他市场实现营收1.4亿元，收入占比10.3%，同比增长158.8%。

事实上，泡泡玛特的业务重心已逐渐向海外转移。

相关公告显示，早在2018年，泡泡玛特就开始布局海外市场，前期主要采用B2B（企业间电子商务模式）、B2B2C（网络购物商业模式）等多元化的合作模式，与当地的渠道伙伴联手开拓海外市场。2022年之后，泡泡玛特将战略重心转至DTC（即直接面向海外消费者经营），并逐步在全球多个核心城市开设线下门店，一步步构建起了海外多层次的销售渠道体系。

相比于中国内地零售店的缓慢增长速度，泡泡玛特海外门店扩张迅速。截至2024年6月30日，泡泡玛特港澳台及海外零售店合计83家，同比增加45家；零售店实现营收8.94亿元，同比增长445.1%。

此外，泡泡玛特针对不同国家、不同电商平台实施了差异化的运营策略。

2024年中报显示，港澳台及海外在线收入包括泡泡玛特官方网站、Lazada、Shopee和其他在线渠道。报告期内，海外线上业务实现营收2.47亿元，同比增长335.4%。其中，泡泡玛特官方网站实现营收6965万元，同比增长465.5%；Lazada实现营收453万元，同比增长387.9%；Shopee实现营收452万元，同比增长205.2%。