8月13日晚间，“火腿大王”双汇发展(000895.SZ）发布2024年半年报，上半年实现营业收入275.93亿元，同比下降9.31%；净利润22.96亿元，同比下降19.05%。

事实上，将视线拉长，双汇业绩颓态早有显现。2021年至2023年，总营收分别为667.98亿元、627.31亿元、600.97亿元，分别同比变动-9.65%、-6.09%、-4.2%，下台阶明显。

主营业务增长乏力

公开资料显示，双汇主要从事屠宰业及肉制品加工业，主要产品为生鲜产品及包装肉制品，业务涉及肉类产业链的各个环节，覆盖饲料业、养殖业、屠宰业、肉制品加工业、外贸业、调味品业、包装业、商业等。

今年上半年，双汇延续了2023年营收、净利“双降”的态势，分别同比下滑9.31%、19.05%。这也是双汇自2018年以来，在半年报的净利润中，录得的最大一次降幅。

从产品结构来看，双汇主要产品为生鲜产品及包装肉制品，二者分别占营收的48.29%、44.84%，业绩下滑也与二者紧密相关。

2024年上半年，双汇生鲜产品收入133.25亿元，同比下滑16.14%；包装肉制品收入123.73亿元，同比下滑9.64 %。

究其原因，主要受包装肉制品、生鲜猪产品销量下滑影响。其中，生鲜猪产品销售量下降14.23%至61.94万吨，包装肉制品销量同比下降9.5%至70.44万吨。

生鲜禽产品销量虽同比上涨34.65 ％至15.35万吨，但由于禽产品市场价格低迷，进一步挤压了产品的利润。

2024年上半年，国内肉鸡（白羽肉鸡）价格呈震荡下滑走势，市场供求格局多处于供大于求状态。大宗商品分析机构上海钢联我的农产品网数据显示，今年上半年全国肉鸡（白羽肉鸡）均价为3.79元/斤，环比跌幅达3.07%，同比跌幅达19.36%。

但今年上半年，猪肉价格呈上涨趋势。中国养猪网数据显示，6月30日生猪（外三元）价格为17.99元/公斤，价格相较于年初增长了3.67元/公斤。

而自身库存减值也是重要考量。2024年上半年，双汇对部分冻品库存计提减值1.39亿元，直接影响了利润水平。

双汇的资金链压力同样不可不察：2024年上半年，双汇账面货币资金37.32亿元，而短期借款达到了71.37亿元，账面货币资金已无法覆盖短期借款，双汇承受的现金流压力肉眼可见。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬对蓝鲸新闻记者表示，双汇发展的半年报业绩表现符合目前整个行业低利润的现状，同时也符合了整个牛羊肉市场蚕食猪肉市场的现状，随着下半年消费需求的复苏，以及餐饮行业需求的增长，公司的经营业绩将会有所回升。

副业发展迟缓

在主业持续低迷的背景下，双汇急需寻找新的增长点，但其对产业链上下游的延伸布局显然并不如意。

2020年，双汇宣布加码国内养殖业，斥资27亿元养猪、养鸡。同年10月，双汇发展通过定增募资67.68亿元，主要投向肉鸡产业化产能建设、生猪养殖屠宰及调理制品技改项目、补充流动资金等等。

然而截至目前，上述募资基本使用完毕，投建项目均已达产，但实现正收益的寥寥无几。

据相关公告，“肉鸡产业化产能建设项目”未能实现正收益的原因，主要系2023年行业整体供应偏多、市场消费不及预期，造成毛鸡价格和鸡产品价格低位运行。

“生猪养殖产能建设项目”即“阜新50万头生猪养殖产能建设项目”于2023年8月31日达到预定可使用状态，该项目本年度实现的效益为2023年9-12月实现的净利润。主要因2023年生猪价格低位运行，同时新项目处于运营初期、产能利用偏低等因素影响，项目未能实现正收益。

而对于“生猪屠宰及调理制品技术改造项目”，双汇直接坦言“未达到预计效益”，主要因产能利用偏低、制造费用偏高等因素影响，导致该项目未能实现正收益。

此外，双汇近年来也将业务向预制菜行业延伸。公司在2021年成立了餐饮事业部，专门负责预制菜业务的开拓。

根据公司董秘去年12月在互动平台对投资者的回复，2023年前三季度公司预制菜产品销量5万多吨，同比增幅超80%。但在2024年半年报中，双汇并未披露预制菜板块的经营情况，其所属的其他业务营业收入目前仅占总营收的15%，贡献尚小。

如何打破“主业增长失速、副业发展迟缓”的窘境，是双汇面临的一道严肃考题。

来源：蓝鲸财经 作者：张静伦