8月12日，港股上市公司柠萌影视股价出现波动，截至当日收盘，公司股价报收于5.14港元/股，跌幅达10.61%。

柠萌影视此前曾发布盈利警告，预计公司2024年上半年亏损约为4700万元至5200万元，而2023年同期公司实现净利润约1.39亿元。

盈利警告显示，引发亏损的主要原因是，柠萌影视原定于2024年上半年播出的剧集因档期原因将延后至2024年下半年内播出，相关剧集的收入及利润也将延后至2024年下半年确认。

据了解，柠萌影视上半年并非无剧可播，例如版权剧《你也有今天》上半年就已在优酷平台播出。

同时，记者注意到，柠萌影视招股书显示，公司2021年上半年毛利率达52.9%，而到2023年，毛利率已降到了39.4%。

一位不愿具名的影视行业资深从业者向《证券日报》记者表示，受腾讯、爱奇艺、优酷等平台近些年实施“降本增效”调整的影响，针对版权剧的高价收购已逐渐成为历史。由于剧集制作的合同签订和播出的延迟性，此前影视公司和平台签订的部分高价版权剧基本都已在2023年消耗完毕。“2024年之后，影视公司很难靠版权卖出超高利润。”

版权费持续下滑

柠萌影视2023年财报显示，公司报告期收入主要来自于长剧、短剧和其他，其中长剧收入为11.7亿元，约占公司当期总营收（12.2亿元）的95.9%。在此基础上，公司2023年长剧的收入主要来自于《爱情而已》《问心》《一念关山》三部版权剧。

尽管财报没有明确提到三部剧最终售出的版权价格，但通过上述三部版权剧的播出时间、播出平台以及财报相关内容可以推测：根据2023年财报，报告期为柠萌影视贡献收入超过10%的客户主要有A和B。其中客户A贡献7亿元，客户B贡献3.4亿元。而公开信息显示，柠萌影视《爱情而已》《问心》两部剧2023年均在腾讯平台播出，唯有《一念关山》在爱奇艺播出。其中，财报显示2023年上半年仅有《爱情而已》在腾讯平台播出（相关交易金额为3.4亿元）。即腾讯平台分别斥资3.4亿元、3.6亿元购入《爱情而已》及《问心》版权，爱奇艺斥资3.4亿元购入了《一念关山》版权。

事实上，据记者了解，上述价格在业内目前已是顶级，但相较柠萌影视巅峰期的版权费却已近乎腰斩。

据招股书，柠萌影视2019年出品的《小欢喜》版权卖到了6.24亿元；2020年，电视剧网络收视率排名第一的《三十而已》首轮播出版权卖出4.2亿元；2021年《小敏家》首轮播出版权售价3.96亿元。

“一部剧的版权卖6亿元甚至10亿元已经不可能了。平台现在为了降成本，都更倾向于做定制剧。即平台方自有IP，影视公司负责制作环节，赚取制作费。即便是花钱收版权剧，也不会像过去那么高了。”上述不愿具名的影视行业资深从业者说。

进入微利时代

版权剧的利润空间变小，是整个影视行业都面临的问题。只有更快调整业务结构，减少对版权剧的过度依赖，才能更快回到盈利状态。但这对影视公司来说，需要足够的时间来适应。

以柠萌影视为例，公司2023年财报大篇幅介绍了对短剧赛道的探索，并且公司已经制作出了几部头部短剧。但在2023年，公司短剧营收仅3220万元。

长远来看，短剧市场具有很大潜力。艾媒咨询数据显示，2021年中国网络微短剧市场规模为36.8亿元，到2023年，该市场规模已达到373.9亿元，两年累计增长超10倍。

但在2023年微短剧市场规模迎来爆发性增长后，短剧制作公司的利润却持续走低。

某微短剧企业创始人向《证券日报》记者表示，即使已经成为行业头部公司，一部剧的利润率也不超过10%，中部及尾部企业甚至能否盈利都是问题，“短剧行业的大部分利润，也流向了平台。行业已经进入微利时代，企业正在在探索新的商业模式。”

该微短剧企业创始人坦言：“短剧市场的逻辑和传统影视剧相同。所以对于传统影视公司来说，进入门槛较低。但要做到头部，并不比长剧容易。为了保证基本利润，短剧企业也已开始走定制剧的路线。至于谁能发展壮大，就要看谁更懂观众的需求了。”