债券市场监管力度正在持续加强。

8月7日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）发布公告称，经监测发现，江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称“常熟银行”）、江苏江南农村商业银行股份有限公司（以下简称“苏农银行”）、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。

依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对上述4家机构启动自律调查。

紧接着在8月8日，交易商协会再发公告称，近期，在查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。

受上述消息影响，被启动自律调查的4家银行中，属于上市公司的常熟银行和苏农银行截至8月8日上午收盘，股价分别跌至6.67元/股和4.51元/股，跌幅达到3.47%和4.25%。

对此，某银行分析人士在接受采访时表示，近年来，国有大型银行凭借其资金成本优势不断加大对下沉市场的信贷投放力度，这也给农商行这类中小银行的信贷投放带来较大挑战，加之息差不断收窄与资产获取难度提升的双重压力，它们纷纷调整资产配置策略将重心转向债券投资，以稳定并提升资产端的收益表现。

“这也解释了农商行这类中小银行成为债券市场主力军的原因。不过，今年以来，受机构追捧的长债收益率不断下行，持仓风险也在不断积累。”上述银行分析人士表示。

近期有市场消息指出，人民银行江苏省分行要求辖内农商行关注长债持仓风险，在国有大行卖出长债期间，不要大规模增加债券仓位，控制好持仓风险。

央行也在7月1日发布公告表示，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

在“债牛”行情下，债券交易过程中的不规范行为也时有发生。鉴于此，监管部门也在不断加大对债券市场的监管力度。

4月12日，交易商协会发布公告表示，近期市场机构反映，部分中小金融机构从业人员与外部人员串谋，利用国债利率下行预期进行代持、利益输送等违法违规行为有所增加，对6家中小金融机构启动自律调查，并表示将加强债券交易结算链条分析，加大对违法违规交易行为打击力度。

7月22日，交易商协会发布公告称，根据市场反馈及日常自律监管掌握的情况，发现六家货币经纪公司在债券撮合交易中的留痕环节涉嫌违规操作，且此违规行为与部分交易即时通讯工具运营商有所关联。鉴于此，交易商协会迅速启动了对这6家货币经纪公司及相关通讯工具运营商的自律性调查程序。

紧接着，交易商协会又在8月1日发布了六起典型案例通报，重申对非市场化发债行为的零容忍态度。

交易商协会表示，近年来部分市场参与主体通过“自融”“返费”等多种非市场化方式参与债券发行，这种行为干扰市场秩序，也让一些原本已不具备发债能力的主体，继续加大债务规模，使得信用风险逐步积累。对此，交易商协会持续加大查处力度，对个别严重违规主体予以顶格处分并暂停一定期限的业务。

案例所示的违规行为概括为六种形式，包括直接向资管计划下达投资指令，并通过“滚动”回购主导债券“自融”发行；绕道多个主体，掩盖资金流向进行违规“自融”；利用基金、期货等多种资管渠道主导债券“自融”发行；借助隐蔽操作向投资机构“返费”；同区域多家发行人协同开展债券非市场化发行；私募基金、证券公司等多家机构协助发行人“自融”发行，通过“代持”违规交易等为发行人违规行为提供便利。

根据交易商协会官网数据，2023年，交易商协会查办非市场化发行案件22起，涉及10家发行人、12家中介机构或投资人，占全年立案数量的43%。