记者 叶心冉 业绩预告发布后，福建万辰生物科技集团股份有限公司（300972.SZ，下称“万辰集团”）连续两日大涨。7月31日收盘，万辰集团股价20.55元/股，两日涨幅达13.01%

7月29日，万辰集团发布2024年半年度业绩预告。加入零食量贩赛道两年后，万辰集团终于盈利了。预告显示，2024年上半年，万辰集团实现归母净利润80万元—120万元，去年同期亏损557.32万元。

然而，值得注意的是，万辰集团的扣非净利润依然为负，上半年预计亏损在220万元—330万元，去年同期亏损876.56 万元。

7月31日，以投资者身份致电万辰集团投资者热线，询问扣非净利润依旧亏损的原因，对方仅表示，扣非净利润扣除了非经常性损益项目。对于非经常性损益项目包含哪些的问题，对方表示需要询问财务。

今年上半年，万辰集团的营收实现了快速增长，预计达到108亿元—112亿元，去年同期为22.17亿元。万辰集团在公告中介绍，量贩零食业务收入预计105亿元—110亿元，收入超去年全年，同比增长438.84% —464.50%。

万辰集团原有的主营业务是食用菌，主要包括金针菇、真姬菇、鹿茸菇等的生产和销售。2022年8月，万辰集团设立新公司，入局量贩零食连锁业务。2023年10月，万辰集团将旗下“陆小馋”“好想来”“来优品”和“吖嘀吖嘀” 四大品牌统一合并为“好想来品牌零食”。此外，2023年，万辰集团还将华东地区老牌零食连锁品牌“老婆大人”收入囊中。

从万辰集团布局零食量贩赛道的节奏来看，过去两年，万辰集团的营收增长主要依靠快速的门店扩张。

好想来零食官网显示，2024年7月，万辰零食零售板块全国门店数量超过7000家。而2023年上半年，该板块门店仅有1920家。2023年年末，门店数量为4726家。

然而，引入新的业务曲线后，万辰集团陷入亏损。2019年、2020年，万辰集团的归母净利润均超过9000万元，2022年，虽然利润有所下降，但也达到了4000万元。2023年，万辰集团巨亏8293万元。净利率从2020年高峰期的21.36%一路下降至-1.57%。

万辰集团所采用的业务模式是，在供应链端，通过简化中间环节，直接与品牌厂商或上游代理商对接供货，利用规模化销量促使品牌厂商降价。在门店端，基于大量动销数据，持续优化店铺模型，推动产品种类、商品陈列及库存周转的优化，不断提升门店经营效率。

有零售行业人士表示，零食量贩行业采用的模式是用规模和效率换利润。通过不断扩大规模来获取上游议价权，同时优化终端效率来换取利润空间。因此可以看到，零食很忙和赵一鸣零食（注：目前二者已合并成鸣鸣很忙集团）在过去两年也在加速跑马圈地。中国连锁经营协会发布的“2023年中国连锁 Top100”榜单显示，鸣鸣很忙集团2023年销售规模总计（含税）238.65亿元，同比增长196.1%，门店数量是7000个。前不久的6月12日，鸣鸣很忙集团宣布，旗下两大品牌门店总数突破1万家。

万辰集团不断交出的亏损成绩单似乎在表明零食量贩是个赔本赚吆喝的商业模式。实际上，仔细查看万辰集团的财报会发现，并非零食量贩业务不赚钱，而是该公司高额的股份支付费用吞没了利润。

2023年，万辰集团在财报中表示，剔除因激励核心员工产生的股份支付费用后，量贩零食业务全年盈利3314万元。2023年，万辰集团管理费用达4.45亿元，同比增长1282.12%。其中股份支付费用高达1.48亿元，同比增长9892.57%。

万辰集团发布的2024年半年度业绩预告显示，量贩零食业务剔除股份支付费用后，净利润预计2.70亿元—2.94 亿元。而万辰集团预告的净利润仅有80万元—120万元。可以发现，股份支付费用依然对万辰集团的净利润产生了不小的影响。