挂面不好卖、养猪失利、创始人离职……克明食品的2023可谓流年不利。负面缠身的克明食品，有些踉跄地开启了它的2024。关注它的人，都不禁为它捏了把汗。

7月12日晚，克明食品发布上半年业绩预告，市场和相关投资者终于为克明食品松了口气。

根据业绩预告，2024年上半年，该公司实现归母净利润8500万-1.25亿，同比翻了6倍以上；实现扣非净利润8000万-1.2亿，与去年同期的448万不可同日而语。

万年老二想翻身，迈不过去“金沙河”

陈克明相信财友们应当并不陌生，算是面条行业里的国民级品牌了。

《西游记》，打落凡间的卷帘大将，一直在流沙河作怪，阻拦过往行人。在挂面行业，克明食品的发展历程中，也有一条迈不过去的“流沙河”，那就是金沙河。

金沙河虽未上市，但市占率、销售额等始终领先陈克明，也使得陈克明长期屈居行业第二。

如果身处一个快速发展的行业，那么“鹿死谁手犹未可知”。然而，不用细想也能明白，面条行业作为传统行业，早就进入了一个慢速发展的阶段。

去年，克明食品的米面制品销量同比下滑了18%以上。事实上，早在2017年，克明食品就曾出现过销量下滑的情况。

不仅如此，2019年，陈克明销量进入个位数增长模式，正式告别此前的高增长。如此业绩表现，将克明食品逼到了必须寻找出路的境地。

“穷则变，变则通”。2017年，克明食品“捡漏”五谷道场。中粮花了数年时间没能盘活五谷道场，只能忍痛拍卖，克明食品耗资1.06亿元（股权+债权），从中粮手中拿下五谷道场100%股权，成为接盘侠，并交由陈克明之子陈宏打理。

2年后，五谷道场扭亏为盈，全年实现营业收入7.50亿元，净利润4695.91万元，成绩不俗。

或许是此次横向扩张的成功经历，助长了克明食品开疆拓土的信心。

抄底抄在半山腰，入场猪肉赔家底

2021年“克明面业”更名为“克明食品”，意图扩大自己在食品领域的能力圈，破除原来消费者对它们的单一印象。

某种意义上，这也为此后克明食品收购兴疆牧歌埋下了伏笔。

不过，克明食品在生猪养殖行业的布局其实早得多。早在2015年，克明集团就萌生了进军养猪业的想法。直到2017年初，在一次对新疆生猪市场的调研中，公司高层无意中了解到宏盛天兆种猪的生产成本仅为9.98元/公斤，每头能繁母猪年出栏更是可达25头以上（母猪每年平均能生2.5胎次）。

这样的表现促成了克明食品和天兆猪业的合作。2017年6月20日，克明食品、宏盛牧业和天兆猪业等共同出资2.3亿元人民币，正式成立兴疆牧歌食品股份有限公司并由克明食品创始人陈克明的弟弟——陈克忠，担任法人及董事长。

到了2022年底，克明食品动议收购兴疆牧歌。一时间，流言四起。许多投资者质疑克明食品收购兴疆牧歌是否构成大股东掏空上市公司。

按照约定，克明食品将以现金收购兴疆牧歌股份，而截至2022年三季度，公司现金流3.455亿，货币资金4.152亿。

而根据评估，当时的兴疆牧歌股东权益合计价值8.97亿。克明食品需要花3.44亿收购股份，再花2.8亿增资兴疆牧歌，合计耗资6.24亿。

也就是说，完成兴疆牧歌的收购及增资，克明食品的在手现金根本不够用。

也因此，克明食品表示，拟再向金融机构申请并购贷款。“本次拟申请的并购贷款期限不超过7年，金额不超过4亿元。”

为了平息争议，克明食品对兴疆牧歌的经营情况作了披露。

2022年前三季度，兴疆牧歌实现营业收入7.16亿元，实现归母净利润423万元。2019年至2021年分别实现归母净利润9136万元、4.31亿元、1.18亿元。

兴疆牧歌还在新疆、湖南、甘肃、广西等地区共拥有年出栏生猪80万头及年出栏种猪3.5万头的养殖能力、年屠宰能力50万头的屠宰场。

此外，兴疆牧歌也有冲刺IPO的野望，2021 年 10 月，兴疆牧歌在新疆证监局备案，接受华泰联合证券的上市辅导。2022年1月，新疆阿克苏地区发布促进经济高质量发展企业上市“雏鹰培育”计划（2021 — 2025 年），其中提到，“重点支持新疆阿克苏水务环保集团股份有限公司、阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司，力争到 2022年实现登陆主板市场。”

因此，亦有人认为，将兴疆牧歌塞进克明食品，实属IPO收紧后的无奈之举。

无论如何，克明食品算是“all in”猪肉了。

当年的结果，却是相当惨淡。2022年，猪价略有回暖，所以在做出收购决定之际，市场情绪还相对乐观。

结果2023年，猪肉全线杀跌。克明食品也未能幸免。据财报，克明食品的猪肉业务亏损约3800万，同时生猪计提存货减值超1.2亿。这也逼得上市超10年的克明食品，第一次出现亏损，扣非净利润为-6432万。

在强烈的负面预期驱动下，克明食品的股价，从动议收购兴疆牧歌时的相对高位12.3元/股，一路跌到今年2月6日的6.36元/股，近乎腰斩。

业绩预喜松口气，稳住主业尚可期

盘点完克明食品的养猪之旅，再回头看今年上半年克明食品的业绩预告，也就能多少对其恢复点信心了。一方面，业绩预告说明，克明食品的主业没崩，经营稳健，仍能持续创造利润。同时猪肉市场转暖，也使得克明食品的债务雪球不会越滚越大。

有投资者质疑，为何克明食品不定期披露养殖板块的业务进展。参照生猪养殖同行，大多会定期披露养殖情况、养殖成本等重要性信息，以为投资者提供参考。

不过从另一个角度亦可略窥端倪。一方面，据财报，内蒙古牧歌10万头生猪养殖项目和围场牧歌十万头生猪养殖项目，都处于停工状态。如今是否开工，并未有公开信息披露。另一方面，克明食品在回复投资者提问时表示，“公司关停了成本较高的猪场，并对生产性能落后种猪进行清群汰换，2024年上半年主要销售周转较快的仔猪”。

如此看，克明食品即使不打算放弃养猪梦，接下来也将以收缩为主。避免再次出现“面条喂猪”的紧张局面。

结语

2023年10月，克明食品创始人，72岁的陈克明宣布辞职，“二次创业”做网红，公司由其子陈宏全面接管。这为克明食品的未来走向，带来变数。

此外，虽然今年上半年，猪肉市场转暖，带动克明食品利润重回正轨，但下半年的市场走势难料。万一行情趋冷，陈克明的“挂面”怕是喂不饱几十万头嗷嗷待哺的“猪猪”。

面条大王的未来寄托在猪价身上，真是魔幻的现实。

（来源：财经早餐 作者：心向璇玑）