李想/文 今年以来，受香港股市及海外市场行情推动，QDII基金颇受关注。2024年6月24日，境内首批沙特ETF正式开售，这是继去年香港发售亚太区沙特阿拉伯ETF后境内发行的首批沙特ETF基金产品，意味着境内投资者拥有更多参与国际市场投资的机会。

此次发售的两只基金产品华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF（520830，下称“华泰柏瑞沙特ETF”）和南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF（159329，下称“南方沙特ETF”）的募集期限为9天，募集目标均为10亿元人民币。

公开信息显示，两只产品最终的投资标的为富时沙特阿拉伯指数，该指数编制于2019年，成分股为56只沙特阿拉伯的中大型上市公司，涵盖金融、原材料、能源、通讯、公用事业等板块。该指数汇集了沙特一众兼具高股息和高成长性的优质企业，相当于沙特版的“红利指数”。

那么这两只基金产品究竟将如何运作？未来业绩预期又从何处兑现呢？

“互挂模式”

招募说明书显示，两只沙特ETF均采用互挂的形式，即华泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF均购买南方东英沙特阿拉伯ETF（02830.HK），通过南方东英沙特阿拉伯ETF实现对富时沙特阿拉伯指数进行追踪。不同的是，华泰柏瑞沙特ETF通过沪港通互挂，南方沙特ETF通过深港通互挂。

费率方面，由于境内ETF须先对南方东英沙特阿拉伯ETF进行投资，所以涉及双重费率问题。两只境内基金产品除0.8%的最大申购费率外，管理费和托管费分别是0.5%和0.1%。根据产品资料信息，南方东英沙特阿拉伯ETF全年经常性开支费率为1.2%。这意味着，如果在投资者投资金额较小的情况下（认购份额低于50万份）追踪富时沙特阿拉伯指数的整体运作费率是比较高的。

6月24日午间，华泰柏瑞沙特ETF基金经理李沐洋在“连通黑金之地”直播中表示，尽管基金产品的账面运作费率较高，但和投资者独立投资境外市场相比，ETF基金产品仍具有相当大的优势。

实际操作的优势体现在两方面，首先，互挂策略下标的ETF可以提供较好的流动性，减少个股因停牌或其他原因带来的影响。其次，考虑到沙特证券交易所每周的交易时间是每周日至周四，每天交易时间是上午10点至下午3点，互挂可以让管理人进行QDII的T+0交易，避免市场间交易日不同导致的误差，有助于减少成分股跨时区、跨市场带来的不便的同时提高对指数的追踪效率。

李沐洋进一步表示，华泰柏瑞沙特ETF并不是市场上发行的第一只互挂产品，在此之前市场推出了首只香港互挂—恒生科技ETF（513130）和首只新加坡互挂—东南亚科技ETF（513730）。

沙特版“红利指数”

沙特作为中东地区最重要的经济体和新兴市场之一，近几年在“沙特2030愿景”下取得了惊人的发展。

6月24日中午，南方东英沙特ETF基金经理张忻哲在“一键投资沙特阿拉伯”网络直播中表示，虽然沙特拥有巨大的原油储备和全世界最大的石油公司，但从指数成分股构成来看，富时沙特阿拉伯指数的“含油量”其实并不高。

根据华泰柏瑞基金方面提供的数据，富时沙特阿拉伯指数的前五大权重股分别是拉吉希银行、沙特国家银行、沙特阿拉伯国家石油公司、沙特国际电力和水务公司、沙特基础工业公司。从行业分布看，金融占比超40%，原材料17%，原油仅占指数整体比重的9%，与公用事业占比齐平。该指数每年3月和9月对成分股进行调整。

在市场发展方面，李沐洋表示，石油为沙特的经济繁荣奠定了基础，预计今年的石油价格将继续在70美元/桶至90美元/桶之间波动。沙特的原油开采成本为全世界最低（每桶仅为两三美元），巨大的利润率为其金融业发展提供了广阔的空间。从趋势上，沙特阿拉伯指数和石油价格强势期的走势具有一致性，在原油价格走势的疲软期，阿拉伯指数则通常表现出更强的韧性。

“从过去5年看，沙特阿拉伯指数每年的波动率在16%左右，平均年化回报率可以达到7%，这在所有金融市场里都是很高的。”李沐洋说。

张忻哲亦表示，沙特市场上的上市公司目前主要以金融和资源类企业为主，这些公司在过去几年保持了高增长和高股息。整体来看，沙特市场的平均股息率超过3%，其中银行股的股息率可达5%至6%。

张忻哲同时称，过去的沙特虽然赚钱能力强，但是在花钱投资方面始终处于保守状态，过去几年沙特银行的平均核心资本充足率超20%。但自“2030愿景”推行以来，沙特银行的收入增速平均值升至20%，核心资本充足率则下降到了17%至18%的水平，处于健康稳定的状态。此外，由于对基建、银行和通讯等行业的大力投入，沙特2017年至2023年GDP复合年化增速达到8.9%，为全球第一。