许梦旖/文 在中国证监会6月19日发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科八条”），提出“支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合、支持科创板上市公司收购优质未盈利‘硬科技’企业、支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并”之后，相关上市公司迅速行动了起来。

在刚刚过去的几天，已有两家科创板上市公司率先出手，拉开了“科八条”后科创板产业并购的大幕。

纳芯微（688052.SH）6月23日晚发布公告称，该公司拟以现金方式收购上海矽睿科技股份有限公司（下称“矽睿科技”）直接持有的的上海麦歌恩微电子股份有限公司（下称“麦歌恩”）62.68%的股份，同时拟以现金方式收购矽睿科技通过上海莱睿企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“上海莱睿”）间接持有的麦歌恩 5.60%的股份，合计收购麦歌恩 68.28%的股份，收购对价合计6.83亿元。另外，纳芯微亦拟出资1.1亿元收购上海莱睿、上海留词企业管理合伙企业（有限合伙）持有的麦歌恩部分股份。上述交易完成后，纳芯微将直接及间接持有麦歌恩79.31%股份。

根据相关资产评估报告，经收益法评估，麦歌恩归属母公司所有者权益账面值为1.48亿元，评估值为10亿元，评估增值8.52亿元，增值率576.55%。经上述交易各方协商一致，确定标的公司麦歌恩79.31%股份对应的交易价款总额为人民币7.93亿元。因此按麦歌恩账面资产1.48亿元计算，此次收购溢价约6.78倍。

纳芯微在公告中称，该公司一直围绕下游核心应用场景不断丰富产品品类，本次交易是该公司基于聚焦主业发展做出的并购决策，有利于整合双方的产品、技术、市场及客户、供应链等资源，在磁传感器领域发挥协同效益。

此前的6月21日晚，即“科八条”发布两天后，芯联集成（688469.SH）亦披露了一份重组预案。与纳芯微对外收购不同，芯联集成拟收购其关联公司芯联越州集成电路制造（绍兴）有限公司（下称“芯联越州”）72.33%股权。此次交易完成后，芯联越州将成为上市公司的全资子公司。

“在行业周期波动的过程中，优质科创企业结合自身的发展战略和行业特点，应该选择那些能够带来互补效应、增强自身核心竞争力并有助于实现可持续发展目标的并购标的。”中航证券分析师董忠云向记者表示，科创企业并购还需要关注行业整体的发展趋势和政策导向，确保做出正确的并购决策。

“‘科八条’明确提到要提高科创板上市公司并购重组估值的包容性，这意味着对于一些有潜力但尚未盈利或估值较低的企业，市场将更能给予合理的估值，增强估值包容性。”董忠云向记者表示，“科八条”的政策举措，有助于促进科创产业链整合，提高产业协同效应。

值得注意的是，“科八条”亦提出，要丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究。对此，董忠云认为，该项政策有助于提高并购市场的交易活跃度和灵活性。

“这是4月12日新‘国九条’推出后，监管层实施‘1+N’政策的又一重要举措。”方正证券首席策略分析师曹柳龙亦在最新的研究报告中表示，“科八条”是今年4月19日证监会发布的“资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施”的延伸与细化，意在通过充分发挥资本市场资源配置功能，积极主动拥抱新质生产力发展，推动国内经济加速转型。

那么，这对A股市场的下一步运行会有什么影响呢？曹柳龙认为，从历次A股大牛市来看，外延式增长都不可或缺。监管层若想壮大耐心资本，首先要引导现有资本市场的场内资本更有耐心。在这样的时候，科技创新、新质生产力再度成为市场关注的热点，大盘止跌企稳的周期有望被缩短。

德邦证券分析师陈涵泊亦在研究报告中表示，监管层活跃并购重组市场的举措有望在科创板打造出更多有实力的大型科技公司，尤其利好主业强劲且现金充沛的优质上市公司标的。