经济观察报 记者 胡艳明 英国是否会成为本轮全球“降息潮”的下一站？在6月20日之前，这是笼罩在全球市场上方的一大悬念。

2024年以来，全球各经济体的增长和通胀步伐不一，各国的货币政策分化。6月17日至21日当周，有澳大利亚、挪威、瑞士、英国等多个国家央行召开议息会议，成为备受关注的“超级央行周”。

澳大利亚联邦储备银行（澳联储）在6月18日宣布，将现金利率目标维持在4.35%不变。北京时间6月20日15时30分左右，瑞士央行将基准利率下调25个基点至1.25%，为今年以来连续第二次降息；北京时间6月20日16时，挪威央行宣布维持利率不变，并暗示不会进一步降息；北京时间6月20日19时，英国央行公布，将基准利率维持在5.25%不变。

降与不降

在澳联储和挪威央行宣布维持利率不变后，6月20日，瑞士央行降低基准利率25基点至1.25%，为今年以来连续第二次降息。

今年3月，瑞士央行宣布降息25个基点，将基准利率从1.75%下调至1.5%，出乎市场意料之外。这是2022年3月以来，瑞士央行逐步加息至1.75%的十年高位后的首次降息。

瑞士央行在6月20日表示，瑞士基础通胀压力较上季度再次下降。随着瑞士央行下调政策利率，瑞士央行能够维持适当的货币环境，将继续密切监测通胀发展情况，并在必要时调整货币政策，以确保通胀在中期内保持在与价格相一致的范围内。

与其他国家相比，瑞士的通货膨胀率水平较低。本次宣布降息的同时，瑞士央行同时宣布下调通胀预期。在政策利率为1.25%的假设下，瑞士央行预测2024年平均通胀率为1.3%，2025年为1.1%，2026年为1%。

在瑞士央行第二次降息后，有市场观点认为，此举显示出欧洲决策者与美联储决策者之间的分化。因此，英国央行的动作更受市场关注。

6月，欧洲央行开始降息，而美联储保持利率不变，英国到底会跟随欧洲央行还是美联储？

在议息会议前一天——6月19日，英国发布5月消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）。英国国家统计局公布的数据显示，英国5月的通胀率为2.0%，为近三年以来首次，降至英国央行设定的2.0%目标，较4月的2.3%有所下降。

6月20日，英国央行公布将基准利率维持在5.25%不变。货币政策委员会以7比2的多数票投票决定将银行利率维持在5.25%。两名成员倾向于将银行利率下调0.25个百分点至5%。

对于通胀率，英国央行称，12个月通胀率从3月份的3.2%降至5月份的2.0%，接近5月份货币政策报告的预测。短期通胀预期指标也继续温和，特别是对家庭而言。由于去年能源价格的基数效应，预计今年下半年通胀率将略有上升。

英国央行称，不降息的决定是“微妙平衡（finelybalanced）”。英国央行货币政策委员会仍准备根据经济数据调整货币政策，以可持续地将通胀率恢复到2%的目标。因此，英国央行将继续密切监测持续的通胀压力和整个经济的韧性的迹象，包括劳动力市场条件、工资增长和服务价格通胀的一系列潜在紧缩措施。

多家机构分析认为，英国或将在8月的议息会议上开启降息。

分化或是核心主题

今年3月，瑞士央行意外宣布降息25个基点，拉开本轮欧美央行降息的序幕。尤其是6月以来，全球主要经济体降息步伐加快。

6月5日，加拿大央行率先宣布将基准利率下调25个基点至4.75%，成为本轮全球货币周期中首个降息的七国集团（G7）国家。

6月6日，欧洲央行宣布自2019年以来首次降息，将欧元区三大利率下调25个基点，欧元区主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别降至4.25%、4.5%和3.75%。这是欧洲央行自去年10月停止加息以来首次降息，“抢跑”美联储。

景顺首席全球市场策略师KristinaHooper分析认为，在欧元区方面，尽管货币政策紧缩、全球经济疲软，且面临诸多地缘政治引发的经济不利因素，但经济势头持续向好。欧元区劳动力市场似乎有所放缓，但随着通胀显著下行，实际工资增长有所改善。随着通胀接近央行的目标水平，欧洲央行已于6月份的会议上启动首次降息。欧洲央行未来可能会有更多降息动作，但速度尚不确定。这些动作有助于支持未来经济的增长。整体而言，近期欧洲增长前景出现温和上行，经济增长应可在今年余下时间逐步恢复至趋势水平。

相比之下，美联储依然“按兵不动”。6月，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期。美联储主席鲍威尔称，最近的通胀数据相比今年早些时候更为乐观，仍需要看到更多积极的数据来增强信心。

早在英国央行宣布议息决议的两天前，KristinaHooper称，英国表现应与欧元区相似，但时间线或将有所推迟，而且短期内货币政策的宽松程度也更小。近期经济活动有所改善，前瞻性指标均有上涨，反映经济温和复苏。不过，鉴于相关经济活动依然低迷，预期英国央行或将会在年底前至少降息一次，但通胀高企仍然是一个具有挑战性的因素，可能会限制政策进一步放宽。

中国当前的货币政策立场如何？6月19日，中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上称，今年以来，全球通胀高位降温，但仍有较强的粘性。欧央行等一些央行已经开始降息，一些央行还在观察，预期今年晚些时候可能也会降息，但总体上还保持着高利率、限制性的货币政策立场。中国的情况有所不同，货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持。

对于全球央行在启动降息时如何权衡各种风险，KristinaHooper称，市场当前呈现出一个相对乐观的宏观情景。随着市场对利率前景的变化，包括在此过程中出现的任何利好或不利数据做出反应，预计市场短期内会出现波动。

KristinaHooper称，就现阶段而言，相比确切的降息次数，降息的时机更加重要，尤其是在市场情绪十分波动的情况下。此外还有一个重大风险在于，市场可能过于乐观，潜在问题尚未完全反映出来。鉴于未来各经济体或经历不同的增长且通胀步伐可能不一，分化或将成为2024年余下时间里的核心主题。