5月30日，“功能饮料第一股”东鹏饮料（605499.SH）发布公告称，公司近期收到股东天津君正创业投资合伙企业（以下简称“君正投资”）发来的告知函，君正投资通过集中竞价方式共计减持400万股，占公司总股本的1%；通过大宗交易方式共计减持683.41万股，占公司股份总数的1.7085%。

二级市场方面，截至5月31日收盘，公司股价报收213.97元，跌幅1.83%，总市值855.9亿元。

值得一提的是，尼尔森IQ数据显示，2023年，东鹏特饮在中国能量饮料市场销售量占比由2022年末的36.7%上升至43.02%，销售量排名位居第一，可以说是当之无愧的国产功能饮料之王。

尽管如此，公司却在资本市场上遇冷。此外，业务基本面上，东鹏饮料营收单一与地域依赖，依然是老生常谈问题，并没给市场带来多少超预期改善。

而大股东和高管的频频减持，又为东鹏饮料的走势蒙上了一层阴影。东鹏饮料未来能否延续增长？

蓝鲸财经记者就此事是否会对公司造成影响等向东鹏饮料方面询问情况，截至发稿未收到回复。

解禁后上演减持狂潮

2024年1月26日，东鹏饮料发布公告称，君正投资计划在2月26日至5月24日之间，减持合计不超过1200万股股份，即不超过公司总股本的3%。减持计划实施前，君正投资持有东鹏饮料3083.46万股，占公司总股本的7.7085%，为公司第二大股东。

目前，君正投资此次减持计划期限届满。根据公告，在近3个月内，君正投资通过集中竞价交易和大宗交易方式先后5次大幅减持公司股份合计1083万股，占总股本2.7085%，减持后持股比例降至5.0%。根据公告，君正投资减持价格为162.5-213.76元/股，套现总金额为18.96亿元。

天眼查显示，天津君正创业投资合伙企业(有限合伙)成立于2016年，是加华资本管理成员。

君正投资所持东鹏饮料股份均为IPO前取得。根据此前东鹏饮料披露的招股书，2017年4月28日，东鹏饮料与君正投资签订《深圳市东鹏饮料实业有限公司增资协议》，君正投资以2.98亿元取得东鹏饮料8.50%的股权；2017年4月29日，天津君正又以0.53亿元的价格从东鹏饮料实控人林木勤处受让1.50%的股权。

2021年5月27日，东鹏饮料IPO上市，君正投资的持股比例被稀释至约9%，仍然为第二大股东。

也就是说，7年前，君正投资以3.51亿元的投资资金，获得了现在对应东鹏饮料大约79亿元的持股市值（以东鹏饮料股价220元/股、总市值880亿元作为参照）。通过上述减持动作，君正投资不仅收回了初期投资成本，还实现了几倍的投资收益。

相较二股东的减持计划，此前东鹏饮料多名高管集体减持，更为市场所关注。

去年5月东鹏饮料公告，13位公司董高监及大股东拟减持合计不超过总股本的8.94%，当时计算对应市值达到60亿。

2023年12月19日减持计划期限届满后，上述人员又共计减持总股本1.8593%，合计减持总金额达到13.69亿。

能量饮料增速放缓

一般情况下，股东大额减持往往意味着其对公司投资信心不足。不过，东鹏饮料上市以来的表现堪称优秀，频频取得超出预期的业绩。

近3年，东鹏饮料营收、归母净利润年复合增长率均超过30%。2024年一季度，东鹏饮料实现了营业收入34.82亿元，同比增长39.80%。归母净利润达到6.64亿元，同比增长33.51%。

尽管业绩一度亮眼，东鹏饮料在业务拓展和竞争压力下也面临着一些隐忧。

财报显示，2023年，东鹏特饮独自扛起了公司91.87%的营收。虽相比2021年、2022年的94.66%、96.24%有所下降，但整体占比依然高企。

值得一提的是，过去几年里，能量饮料市场经历了快速的增长。然而，随着时间的推移，能量饮料逐渐趋于饱和，新品牌和产品涌入导致市场增速放缓。尼尔森IQ数据显示 ，2022年中国能量饮料市场销售额同比下降4.8%，销售量同比下降2.3%。

此外，东鹏饮料对单一地区的依赖程度也较高，广东区域收入占比超过三成（广东区域包括广东、海南）。广东区域在2023年实现营业收入37.61亿元，同比增长12.14%，营收占比为33.44%。

东鹏饮料的北上之路同样不轻松。放眼北方市场，除红牛外，战马、体质能量等实力同样不俗，且不断有跨界者涌入，赛道日益拥挤。仅以2023年为例，元气森林推出维生素能量饮料、旺旺推出会嗨营养素饮料……

万联证券、西南证券等券商也在东鹏饮料研报将“全国化不及预期”列入首要风险提示之一。

与此同时，东鹏饮料推进全国化、多元化战略带来的销售费用大幅增长的问题逐渐显现出来。

2020年-2023年，公司的销售费用分别为9.04亿元、13.68亿元、14.49亿元、19.56亿元，占各期营收比例分别为18%、20%、17%、17％。

而与重金加码营销形成差异的是，2020-2023年，东鹏饮料的研发费用分别为3554万元、4280万元、4375万元、5439万元，不仅与销售费用相差甚远，营收占比也均不足1%。

第二曲线尚未成型

近年来，东鹏饮料也致力于摆脱单一的品牌符号。

2023年3月，东鹏饮料实控人、董事长林木勤公开表示：“未来三年，东鹏必须培育发展出第二增长曲线。我们不能有躺平的心态。”

比如咖啡软饮市场，推出东鹏大咖产品。原副总裁、董秘刘丽华曾公开表示将“东鹏大咖”产品作为2023年“第二曲线”。

东鹏饮料选择东鹏大咖作为第二曲线的理由很充分。艾媒咨询数据显示，国内咖啡市场正进入高速发展阶段，2025年市场规模将达到万亿元量级。

但据欧睿国际数据，在所有软饮细分赛道中，咖啡的集中度排名前二，CR3为64.4%，市场份额排名前五的厂商分别为雀巢、康师傅、味全、汇源和统一，无一不在渠道上相比东鹏饮料更有优势。格局固化、巨头林立，东鹏饮料想要快速分羹不容易。

2023年8月，东鹏饮料在互动平台回复，东鹏大咖上市时间为2021年9月，截至8月全国二十几个城市有售卖。兜兜转转2年，东鹏大咖全国化依然在路上，何时真正扛起第二曲线大旗？

当然，东鹏特饮不止押宝东鹏大咖。2023年1月推出电解质饮料新品“东鹏补水啦”，9月推出无糖茶新品“乌龙上茶”，12月推出主打100%生榨鲜椰浆的新品“海岛椰椰汁”，进入植物蛋白饮品赛道。

但纵观行业，这几大赛道亦是强敌环伺。椰汁赛道有椰树，电解质饮品赛道有元气森林外星人，无糖茶有农夫山泉、三得利等巨头，能分多少羹、能持续多久热度仍需时间考量。

来源：蓝鲸财经 作者：张静伦