在茅台集团董事长张德芹首次亮相2023年度股东大会后，贵州茅台在资本市场却并未迎来转折点。5月30日，贵州茅台以1649元/股收盘，涨幅达-1.49%。

一场股东大会似乎未能提振市场信心。据了解，在贵州茅台2023年度股东大会上，新任董事长张德芹在完成股东大会首秀的同时，投资者与机构关心的分红方案以及业绩目标也陆续公布。

张德芹到任一个月，未来如何引领茅台完成既定目标并再度提升分红力度，成为摆在这位新任掌舵人面前的问题。

特别分红或成常态？

5月30日，贵州茅台继续下跌趋势，以-1.49%的涨幅、1649元/股的股价收盘。纵观自5月8日至今的17个交易日中，仅5月17日、29日两个交易日股价上涨。

尽管股东大会上不断释放利好信号，不断挑高分红天花板，但这些似乎都未能提振市场信心。

此次股东大会上，贵州茅台2023年度利润分配方案在股东大会上获得通过。方案显示，贵州茅台将以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，对全体股东每10股派发现金红利308.76元（含税）。若股权登记日前总股本变动，将维持分红总额不变，相应调整每股分红比例。

据贵州茅台2023年年报，加上年中特别分红，贵州茅台2023年合计向股东派发了现金红利565.5亿元，占公司2023年归母净利润的75.67%，分红金额较上年提高约18亿元，再创历史新高。

值得注意的是，2023年是继2022年贵州茅台首次实施特别分红后，连续第二年进行特别分红。针对未来特别分红是否形成常态化，贵州茅台相关部门在接受北京商报记者采访时表示，如果有相关计划，公司后续会依法依规披露。

特别分红对于贵州茅台股东来说是如同“盲盒”一般的存在，在此次的股东大会上，张德芹对此给出了比较“暧昧”的回应：“怎么分红、怎么提高分红，从某种意义上讲，国资大股东与中小股东诉求是一致的。”

根据Wind数据，贵州茅台上市以来的累计现金分红达到2714.41亿元，超上市募资金额的123倍，分红金额在A股中排名前列。

对此，酒类营销专家肖竹青指出，作为国企，贵州茅台连续两年作出特别分红安排，就是要向市场释放明确信号，通过提升股息率回报股东，多角度、全方位向投资者展示自己的内在价值，从而吸引长期资金提升估值。贵州茅台如此大手笔派现，既反映出公司现金流的健康稳定，也向行业内外输出白酒信心。在证监会就上市公司现金分红规范性文件公开征求意见的背景下，贵州茅台的特别分红正在引领A股新的分红模式。

15%营收增长目标

当资本市场并未因一场股东大会而提振信心，随着2024年即将进入下半年，张德芹如何带领贵州茅台完成既定目标同样成为行业关心的焦点。

此次股东大会上，贵州茅台披露了2024年度营收目标，即实现营业总收入较上年增长15%左右，营业成本较上年增长15%左右，期间费用较上年增长13%左右，完成固定资产投资约61.79亿元。

对比往年业绩表现来看，15%左右的营收增速目标主打一个“稳”字。北京商报记者梳理近年来财报发现，贵州茅台2019年、2022年、2023年营收增速均超过15%，分别达16.01%、16.87%、19.01%。此外，2020年及2021年贵州茅台增速均超10%，分别达11.1%、11.88%。

15%的营收增速，对于贵州茅台而言，早已成为稳定发挥的具象化表现。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，时隔多年茅台酒再次大幅提价，对贵州茅台的收入和利润能够带来提升作用。

在53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格上调20%后，投资者与市场对于未来包括飞天茅台在内的多款产品市场指导价是否提升也充满了期待。对此，张德芹解释称：“我们会认真考虑、分析调研，最终要以公司最后的运营为准。品牌的价值和消费群体之间一定是对应的关系，只有能够满足消费需求的时候，就是它的价值，但也会随着社会和经济的变动产生变动，不同的时间、不同的地方，位置不一样，价格也会不一样。”

2024年如何走

如今，当张德芹完成股东大会首秀后，未来茅台如何完成既定目标并再度提升分红力度，成为摆在这位新任董事长面前的问题。

与以往不同的是，今年到场参加股东大会的人数有1700人左右，创下自2018年股东大会以来新高。前来参会的投资者与机构不仅对贵州茅台2024年发展战略有所期待，同时对贵州茅台新任董事长张德芹如何加大分红力度、保质保量实现营收目标也同样期待。

为实现业绩目标，贵州茅台也在此次股东大会上针对2024年市场工作进行布局。北京商报记者了解到，2024年，贵州茅台酱聚焦渠道管控力的提升，增强在高端市场的引领力；强化酱香系列的企业品牌塑造，巩固大单品的品牌培育和推广。值得注意的是，在此次股东大会上所通过的《2024年度财务预算方案》中，贵州茅台计划2024年“期间费用”计划同比增长13%，主要用于加强市场建设、强化消费者培育和市场投入等方面。

据了解，2024年茅台将预计投资61.79亿元。其中重点投资项目包括“茅台酒‘十四五’技改工程”“3万吨茅台酱香系列酒技改工程”“包装物流园项目”“‘十四五’酱香酒习水同民坝项目”“中华片区30栋酒库项目”等。

除这些具体措施外，张德芹也为贵州茅台未来发展定调，并从品质、品牌、环境以及文化方面进行诠释。其中，在品质与品牌方面，张德芹表示，要实现“三个服从”，即当产量与质量发生矛盾时，产量服从质量。当效益与质量发生矛盾时，效益服从质量，当速度与质量发生矛盾时，速度服从质量；品牌方面，品牌是一份责任、是相对群体和相对场景的共识。在其看来，品牌建设的关键在于提升美誉度。

对此，肖竹青指出，张德芹在本次股东大会的发言是一个务实的发言。“张德芹对茅台的经销商有感情，对整个茅台都很有感情。”本次张德芹的发言体现出其未来运营和运作是务实的逻辑，“务实”将是本次股东交流会最大的亮点。

北京商报 作者：刘一博 冯若男