郭施亮/文 国际金价自高位下调超过5%，但与前几年的涨幅相比，近期黄金价格的回调幅度确实不算什么。但是，在国际金价开始处于高位震荡的状态下，市场的投资情绪却开始逐渐降温，一改以往乐观的投资情绪。对多数投资者来说，依然是跟风追涨的心态，当价格处于震荡阶段，投资者的投资情绪却一下子变得谨慎起来。

国际金价的持续走高，与多方面因素有着密不可分的联系性。

其中，全球央行积极购买黄金，改善了黄金市场的供需结构关系，市场需求处于稳健增长的状态。例如，中国央行黄金储备连增18个月，反映出央行对黄金的认可度依然很高，各国央行的积极购金行为，也是对黄金投资价值的一种高度认可。

再者，全球地缘局势依然复杂，黄金的避险优势依然明显。复杂的地缘局势、不确定的市场环境，更容易体现出黄金的避险特征，黄金成为了不少资金避险的重要途径。

此外，黄金被公认为长期抵御通胀的主要投资品种，从长期的角度考虑，黄金确实具有不一般的保值效果。即使如此，黄金投资价值还是需要看长期投资的实际回报率。

截至今年4月末，中国央行的黄金储备为7280万盎司，同时央行黄金储备连增18个月，为市场释放出积极乐观的信号。虽然黄金价格已经处于历史高位水平，但有了央行的背书以及央行的连续买入动作，却从一定程度上反映出金价下跌空间相对有限，背后还有各国央行的积极支持。

今年以来，国际金价已经涨了12%，去年国际金价涨幅为13.45%，可见国际金价的走势依然稳健，仍然处于长期上涨趋势中运行。

但是，万物皆周期，黄金也不例外。在金价维持高位水平的背后，投资黄金更需要考虑到时间成本的因素。从长远的角度出发，投资黄金套不住人，但投资的时机选择不好，也可能会给投资者带来比较大的投资损失，特别是时间成本的损失。

举一个例子，如果投资者选择在2011年高位追高买入黄金，那么需要等到2020年才能解套，期间需要承受近10年的时间成本。

值得一提的是，黄金本身属于不生息资产，意味着黄金本身不产生出股息收入，也不产生出利息收入，投资者在高位买入，也无法通过股息利息收入来降低成本，等待的时间成本确实有点贵。

影响国际金价走势的因素有些复杂，长期看黄金抵御通胀的能力，中短期则看地缘局势变化、避险情绪的变化以及供需结构的变化等。黄金价格的走势，仍然存在一定的周期性，对身处高位的黄金，投资者仍需理性看待，稍不留神，容易买在了历史高位水平，背后需要承受的时间成本不可忽视。

中国央行连续18个月增持黄金，市场对黄金的投资需求依然旺盛。只要各国央行持续购入黄金，且保持一定的购买频率与密度，那么将会对黄金价格起到了积极支撑的影响。退一步思考，如果各国央行投资黄金的积极性开始明显减弱，甚至出现了减持黄金的行为，那么这个时候需要引起警惕了。

在上涨的趋势中，不能轻言顶部，尊重市场的运行趋势，顺势而为可能是最佳的选择。黄金投资是不少家庭资产配置的一部分，金价持续上涨，也有利于家庭财富的增值。但是，考虑到黄金的价格波动性以及不生息特征，对家庭的资产配置来说，不宜过度单一投资某个投资品种，尽可能实施分散投资，减少单一资产对家庭财富的影响。