5月17日，央行连放三个“大招”利好房地产：取消商品房个人住房贷款利率政策下限；下调公积金利率0.25个百分点；首套首付比例降至历史低点15%。政策一出，地产股集体大涨，当日金地集团、万科A等超20只地产股涨停，连带保险、装修建材等板块涨幅居前。

值得注意的是，此前一周内，万科先后获得多家银行贷款，并于5月16日成功发行14.35亿元CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券）。5月17日，万科A股价尾盘涨停，涨幅超10%；5月20日开盘后，万科保持上涨态势，截至收盘收涨2%，报9.18元/股。

作为与地产紧密“捆绑”的险企，在地产市场暖风频吹的情况下，股价也随之水涨船高。截至5月17日收盘，当天保险板块涨幅3.23%，中国平安股价创2024年以来新高，报收45.2元/股，涨幅4.99%；中国太保报收28.95元/股，涨幅3.65%；新华保险、中国人寿、中国人保收盘时涨幅分别达到3.6%、1.85%、1.48%。5月20日开盘后，上市险企股价仍在走高，截至收盘，中国太保以2.94%领涨保险板块。

2023年以来，险企的表现不佳，业内多归因于其投资端承压，而这主要是由于历史上险企与房地产的关系一直相当紧密，地产公司债券更是险企的核心持仓，在万科等地产龙头出现危机后，对险企的影响不小。那么，随着地产行业的复苏、万科债务问题的缓解，险企投资端是否有望释压？

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一周内连获多项融资 万科股价“狂飙”

5月10日，万科发布子公司为公司向邮储银行申请贷款提供担保的公告，指出万科作为借款人向中国邮政储蓄银行股份有限公司深圳罗湖区支行申请银行贷款，贷款金额合计人民币13亿元，期限3年。

5月13日，万科又发布公告称，为满足经营需要，公司向银行申请贷款，公司之控股子公司通过将持有的项目公司股权质押或项目资产抵押等方式分别为相关贷款提供担保，此外部分控股子公司作为共同借款人和公司一起承担还款义务。从公告来看，万科向中国银行深圳分行申请本金6.9亿元贷款，期限三年；向农业银行深圳分行申请三笔银行贷款，本金合计22亿元，期限均为三年；作为受信人从北京银行股份有限公司深圳分行获得授信人民币44.49亿元。其中，万科作为主债务人，四家控股子公司分别作为共同债务人向北京银行申请银行贷款本金19.63亿元，期限10年。此外，还作为借款人向北京银行申请银行贷款本金5.01亿元，期限10年。

短短3天，不含授信，万科已累计获得66.54亿元银行担保贷款。而在三天后的5月16日，万科在深交所成功发行资产支持专项计划，发行规模14.35亿元，优先级AAA评级，优先级票面利率为3.6%，期限不超过18年。

一周内获得多项融资，万科股价持续上扬。5月17日，央行连发三则通知，调整个人住房贷款最低首付款比例，明确首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%（前值为20%），二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%（前值为30%）。同时，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%；5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。此外，在调整商业性个人住房贷款利率方面，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。当日，房地产板块大涨，万科等20只地产股涨停。自4月25日起，截至5月17日收盘，万科A已累计上涨超37%。

债市方面，从今年4月底至今，万科多只债券上涨，其中“22万科07”一度涨幅超20%触发临停。万科旗下多只美元债也势头猛烈，万科2027年到期美元债更是创去年11月以来最大涨幅。

地产行业“复苏” 带动保险板块“回春”

房地产市场的“复苏”，也带动了保险板块的“回春”。在险企的投资端，房地产多年来一直是众多险企关注的焦点之一，也是险企的核心持仓。房地产市场利好政策的出台，带动地产股大涨的同时，保险板块也一路飘红。5月17日当日截至收盘，保险板块涨3.23%。

具体来看，A股板块，中国平安报收45.2元/股，涨幅4.99%，创2024年以来新高，一个月内涨幅16%；中国太保报收28.95元/股，涨幅3.65%，一个月内涨幅23%；新华保险报收34.5元/股，涨幅3.6%，一个月内涨幅18%；中国人寿报收32.97元/股，涨幅1.85%，一个月内涨幅19.6%；中国人保报收5.49元/股，涨幅1.48%，一个月内涨幅3%。

除A股外，港股的保险板块也迎来一波大涨。当日，中国太保港股涨6.52%，众安在线涨6.42%，中国平安港股涨5.7%，中国人寿港股涨5.01%，新华保险港股涨3.64%。

保险股的上涨主要来源于对险企投资信心的回归，国泰君安刘欣琦团队认为，资产端受益于地产政策陆续出台、长端利率企稳，以及权益市场改善预期，投资收益水平预计将明显改善。

其实从4月中旬以来，保险板块整体已经呈现上行态势。中航证券认为，这主要受益于险企的资产端部分压力有望改善。随着地产利好政策的持续加码，地产板块持续反弹，对保险资产端的压力有望缓解。

在对地产的投资中，对万科的投资情况无疑是众多上市险企投资人最关心的问题之一。

如今，随着万科融资渠道的开拓，以及房地产利好政策的出炉，是否能助推相关险企业绩修复、减轻投资端的压力，还有待时间给出回答。

投资拖累业绩 险企审慎布局不动产

从2023年年报数据来看，上市险企业净利润整体表现不佳。业内人士分析，主要是受投资端拖累，上市险企2023年净利润整体承压。这一现象在2024年一季度似乎也未得到缓解。根据2024年一季度数据，A股上市险企净利整体下滑9.16%，投资收益总计亏损22.79亿元，同比降幅达103.32%。中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险、中国平安一季度投资收益分别为54.64亿元、24.94亿元、-15.47亿元、-17.19亿元及-69.71亿元，降幅分别为89.95%、69.11%、240.64%、2.05%、202.17%。

上市险企对房地产的投资一直都是其投资组合中的重要部分，但是，随着近些年房企频频爆雷，险企对房地产的投资也逐渐谨慎。

今年3月，中国平安首席投资官邓斌在接受媒体采访时曾表示，近几年来，平安的不动产敞口是一直在下降的，平安压降不动产投资敞口从三年前就开始了。

中国太保4月也在互动平台向投资者表示，公司高度重视信用风险管理，严格控制房地产等行业的风险敞口，并在风险可控的前提下精选投资标的。不动产领域风险的敞口占整体投资资产的比例较小，持仓的房地产企业偿债主体综合实力较强，信用风险管控良好，投资风险可控。

作为万科十大股东之一的中国人寿，其在万科债务中的风险敞口有多大也是投资者关注的问题之一。对此，中国人寿副总裁刘晖曾表示，中国人寿对万科的股票有持仓，但是敞口非常小。公司对万科没有任何债券和非标的持仓，后续将结合市场情况和标的公司情况，始终坚持审慎的投资理念来管控好投资敞口。

业内分析人士认为，保险股反弹是受房地产政策利好影响，保险公司房地产投资敞口风险有望在政策支持下逐步释放，同时相关资产减值计提影响逐渐消退。随着这一轮房地产利好政策的落地，未来房地产市场是否能真正回暖，对险企投资端能否真正释压，无疑是一大重要的影响因素。