郭施亮/文 时隔三个多月时间，IPO与再融资审核重新启动，意味着A股市场的融资功能再次得到恢复。在IPO与再融资审核重启的背后，投资者可能会担心A股上涨已经接近尾声，实际上判断A股上涨行情是否结束，并非只看IPO与再融资的审核是否重启，而是要多方面进行分析。

在此次IPO和再融资审核重启之前，上交所与深交所上一次的审核会议都在2月初。时隔三个多月之后，A股的IPO与再融资审核再次启动，背后原因到底是什么？

第一个原因，融资是股票市场的重要功能，如果一个市场只有融资，没有投资功能，是不健康的。同样道理，如果一个市场没有融资，只剩下投资功能，也是不完整的。股市恢复融资功能，也是一个完整股票市场的真实写照。

第二个原因，股市赚钱效应开始逐渐恢复，市场指数重返3100点，这也是A股恢复IPO与再融资审核的重要前提条件。

前一段时间，股市出现了非理性调整的走势，从2月5日之后，A股的融资与再融资审核也处于了阶段性暂缓的状态。随着股票市场的投资环境逐渐改善，股市赚钱效应开始逐渐提升，也为IPO与再融资审核重启创造出有利的市场环境。

第三个原因，企业融资与再融资需求旺盛，在审企业多达522家，要缓解IPO堰塞湖压力，需要加快重启IPO审核与再融资审核的速度。如果排队企业太多、审核周期延长，也会导致IPO堰塞湖压力的进一步加大。

时隔三个月，IPO审核重启，是否预示着A股这一轮上涨行情已经步入尾声？关键要看接下来IPO发行节奏以及IPO发行的数量。保持均衡合理的发行水平，对市场的影响也会非常有限。退一步说，如果IPO发行节奏与发行数量再次超出市场的承受能力，那么将会对市场造成较大的影响，投融资均衡发展才是股市实现健康发展的关键所在。

IPO审核重启，投资者不必悲观，也不必过度解读。在市场形成上涨趋势之后，往往会形成一种向上的惯性，即使期间IPO发行节奏略有提升，也不会对市场造成太大的冲击影响。

经历了今年2月初股市的非理性下跌行情之后，市场对IPO审核重启、IPO发行节奏加快等消息的敏感度也会显著提升。或许，在A股IPO审核重启的背后，或多或少影响市场的投资情绪，但股市涨跌最终还是要看经济大环境以及上市公司的基本面与估值水平。

融资是股票市场的重要功能，投资功能也是非常重要的。纵观全球主要成熟股票市场，在股市处于长期向上运行的背后，多与当地市场的投融资均衡发展的现象有关。有的股票市场，多年来还出现了融资规模远低于投资回报力度的现象，这恰恰也是重视股东回报能力的体现。

对A股市场而言，本身不缺乏资金，却长期缺乏投资信心。归根到底，还是过去太注重融资功能的发展，疏忽了股东的投资回报需求。随着越来越多的上市公司实施股票回购注销措施以及加大股票分红的力度，A股市场的投资回报能力也在显著提升，当股票市场实现真正意义上的投融资均衡发展，那么A股市场的运行重心也会逐渐提升。

在政策环境持续改善、估值水平较低的背景下，A股市场的投资吸引力还是比较强的。只要A股更加注重股东回报能力，提升股东的持股体验，那么A股市场的投资价值也会大幅提升，给长期持股的投资者带来可观的投资回报预期。