随着2023年年报陆续披露，过去一年中药上市企业表现喜人，其中白云山、云南白药、华润三九、同仁堂、太极集团及片仔癀的年营收均超百亿元。此外，像葵花药业营入和净利润也均实现了两位数的增长，正加速冲击百亿大关。

近年来，国家医药卫生体制改革深入推进，医保、医疗、医药“三医”协同发展和治理成为主旋律，国家也在大力推进中医药振兴发展工程，密集出台相关政策，中药创新药的审批准则也在不断标准化，供给侧改革下迎来增量发展空间。中信证券分析称，受益于消费升级，预计整体中医药行业需求仍将持续向上，并看好OTC及大健康领域的发展。

不过，随着医保基金监管政策趋严、DRG/DIP医保支付方式改革迅速推进、带量采购覆盖面进一步扩大等，中药行业正面临诸多发展挑战。面对中药材涨价等行业堵点，如何实现突破发展、支持业绩持续增长是行业企业要考虑的重点话题。

中药OTC借助品牌与创新突围

近年来，我国中医药行业发展持续向好。中商产业数据显示，2020-2022年我国中医药市场规模由3938亿元增长至4507亿元，复合年均增长率达7.0%。

多家中药上市公司发布的2023年业绩数据再次证明了中医药市场的快速发展。白云山、云南白药、华润三九、同仁堂、太极集团及片仔癀的年营收均超过了百亿元大关。此外，一些过去业绩受阻的公司，例如太龙药业和步长药业，也成功实现了扭亏为盈。

实际上，中医药行业的快速发展得益于多方面因素。

一方面，政策上，自中央到地方出台了诸多支持中医药产业发展的措施，包括加快中药新药的审批和上市速度。国海证券指出，2021年，NMPA批准了12个中成药新药上市，数量超过过去四年总和。医保政策也倾斜至中医药，允许中医机构暂不实行DRG付费制度，并允许中药材享有25%的加成。此外，2023年6月的药品集中采购中，中成药的中选率达到71.6%，平均降价幅度为49.36%，中成药集采相对化药更加温和，利于优质中成药企业的长期发展。

另一方面，市场上，许多中成药企业以OTC销售渠道为主。例如，葵花药业的财报显示，其OTC分销模式的收入占比达到83.04%。自2015年，政府取消药品政府定价制度后，形成了中成药OTC的自主定价模式。国海证券指出，随着药材价格的上涨，药店为盈利对提高中成药OTC价格的接受度增加，从而提升了企业的盈利能力。

值得注意的是，对于中药OTC来说，品牌的建设尤为关键。强大的品牌不仅能够吸引新客户，也有助于维系现有客户，通过提高客户忠诚度来保持持续的销售增长。而销售的增长也将进一步增强消费者认知，从而实现强品牌与强销售的正向发展。

如云南白药打造的“活血止痛，消肿散瘀”的药膏、气雾剂产品以及牙膏等个人护理产品。借由这些明星产品，云南白药逐步形成药品品牌、个人健康护理品牌、原生药材品牌及大健康品牌的多品牌矩阵。

而葵花药业以“小葵花”和“葵花”双品牌驱动的运作也能让市场产生强关联， 葵花药业在“中国城市实体药店”儿科中成药市场占据约14.01%的市场份额， “小葵花”品牌的最新价值已超144.84亿元； “葵花”成人药品品牌价值超过184.32亿元，2023年，“葵花”护肝片发货金额首次突破10亿元规模，同时，护肝片和小儿肺热咳喘口服液也完成了香港注册申报。中康CMH数据显示，2023年护肝片品类同比销售增速达32%，其中，葵花牌护肝片的市场占比第一，高达77.24%。

与此同时，近年来中成药OTC快速发展也是搭乘了互联网发展和数字化转型的便车。中成药的OTC销售渠道已扩展至线上，包括O2O和B2C模式，这为企业开辟了更广阔的市场和利润增长点。东北证券的数据显示，2014至2021年间，网上药店的药品销售额年增长率达到了50.54%。

因此，众多中医药企业加大对线上销售平台的重视和投入。华润三九在4月8日发布的公告中提到，公司的线上B2C和O2O业务的总体占比已经超过了10%。同样，葵花药业在其最近的业绩报告中也明确表示，公司将匹配适合的管理体系来推动B2C和O2O等线上业务的发展，以适应当前市场的变化和消费者的需求。

人才激励释放增长活力

近年来市场也很看好OTC及大健康的发展，如中信证券认为市场投资机会将集中在部分OTC及大健康领域，伴随着消费升级及人们对健康意识的觉醒，大健康中药领域依然是值得重点关注的领域。

国盛证券则指出，2024年中药药企在外部环境因素影响逐步弱化，且整体基数逐步回归常态，整体有望持续稳健发展。中药整体发展稳健性加强，兼具刚需与健康消费属性，在老龄化趋势下，长期发展确定性较高；同时中药企业重视投资者回报，分红比例持续走高，整体防御价值较高。

与其他行业一样，中医药行业的创新离不开对高技术和专业人才的依赖性。医药行业的专业人才通常需要具备专业知识、高层次需求、成就动机和较高的流动性。OTC市场核心业务对团队稳定性的要求极高，核心人才流失可能会短期影响公司业绩。对于中药上市公司而言，如何利用资本市场工具留住人才是企业稳定发展的关键之一。

近日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》指出，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。

据统计，包括云南白药、振东制药、葵花药业等中药上市公司积极推动员工持股计划等，激励核心员工。一些上市公司的员工持股计划实现了员工激励与企业成长的双向奔赴。

以葵花药业为例，公开资料显示，2021年至2022年，葵花药业分别推出两期员工持股计划，其中2021年过户价格为6.70元/股，2022年过户价格为7.50元/股。而截至最新一个交易日，葵花药业的收盘价为29.34元/股，这意味着上述两期员工持股计划均实现了升值。

与此同时，葵花药业的员工持股计划与公司的经营业绩直接挂钩。例如，葵花药业第二期员工持股计划公司业绩考核层面，以2021年营业收入为基数，2022年营业收入增长率不低于10%或2022年年度净利润率不低于17.59%；2023年营业收入增长率不低于21%或2023年年度净利润率不低于18.09%；2024年营业收入增长率不低于33%或2024年年度净利润率不低于18.59%。

2023年10月，葵花药业2022年员工持股计划第一个锁定期届满。数据显示，公司2022年营业总收入50.95亿元，较2021年增长14.20%。公司2022年年度净利润率为17.86%。第一个解锁期公司层面业绩考核指标已达成。

在业内人士看来，员工持股计划一方面可以为外部投资者传递更多对企业发展的信心，同时也更有助于吸引和留住人才。全国政协委员、首都医科大学附属北京中医医院院长刘清泉指出，促进中医药传承创新，必须加强人才培养，呼吁加强高质量中医药人才队伍的建设，推进高层次中医药领军人才培养。

转载来源：21世纪经济报道 作者：林昀肖,实习生姜伊菲