21世纪经济报道记者李域  实习生罗媛文  深圳报道

2024年，ETF规模继续高歌猛进。 

Wind数据显示，截至5月7日，市场上952只ETF的总规模达到2.51万亿元，较年初增长了4600多亿元。其中，沪深300ETF、上证50ETF等宽基成为大赢家，规模增长占新增资金的六成以上，成为资金流入的主要方向。 

年初以来，华泰柏瑞沪深300ETF规模大涨超700亿元，增幅超57%，易方达沪深300ETF规模也增长了463亿元，此外，南方中证500ETF、华夏上证科创板50ETF、华夏上证50ETF等也成为资金流入的主力，规模增幅也超过了200亿元。

实际上，今年以来，无论是在发行数量、募集规模，还是在产品创新等方面，宽基ETF皆有突出表现，多位业内人士认为，宽基ETF相对更受险资等长期机构资金青睐，未来市场上宽基ETF仍将是ETF规模增长的主力军。 

“从市场角度来看，国内市场核心指数沪深300的PE估值为11.8倍，相对海外主要经济体市场而言，估值依然便宜。”易方达基金经理王建军认为，当前A股市场较低的估值水平反映了对中国经济转型期的波动的担心。从自下而上的角度看，市场上有较多高性价比标的。从中长期角度看，看好中国经济的韧性和潜力，当前A股市场具有非常高的投资价值。 

值得关注的是，在ETF总规模持续增长的市场里，一些去年发行的热门ETF，正在沦为“迷你基”，发出清盘预警。

“ETF领域竞争激烈，规模较小的ETF基金难以与同类基金竞争，清盘有利于行业生态。”有公募人士表示，佣金新规等明确不得通过交易佣金支付流动性服务，预计未来中小规模的ETF流动性更加受到影响，ETF市场向行业头部集中的趋势更加明显。

热门ETF频繁预警

在被动产品受市场青睐的背景下，不少基金因规模触及清盘红线，发布清盘预警。 

Wind数据显示，截至5月9日，目前ETF市场中，有142只产品的规模低于5000万元，占存量ETF的14.9%。

今年以来，已有多只ETF产品发出清盘预警。业内人士表示，ETF产品的同质化趋势导致产品竞争越激烈，两极分化越严重，“迷你ETF很难吃到行业规模爆发的红利”。 

尽管如此，一些热门ETF虽然业绩表现良好，却依旧难逃规模“迷你”的清盘风险，包括广发中证云计算与大数据ETF、华泰柏瑞中证有色金属矿业ETF等。 

4月29日，华泰柏瑞基金发布公告，旗下华泰柏瑞中证有色金属矿业ETF资产净值已连续30个交易日低于5000万元，可能触发基金合同终止情形。

公开资料显示，该基金于2023年11月30日成立，成立以来净值增长达16.89%，今年的业绩表现居同类产品前四分之一，虽然业绩表现优秀，却因规模“迷你”，连续多次发布清盘预警。

“ETF的两大难题一是规模过小且同质化严重，二是指数行情不佳无法体现ETF投资效应”。有公募人士认为，股票ETF规模两极分化一定程度上是市场化竞争、投资者选择的结果，先发产品形成了对资金的虹吸效应，更容易出现“强者恒强”的特征。

对于上述难题，平安基金相关人士曾对21世纪经济报道记者表示，因为市场需求是增长的，公募需要新发满足新的市场需求，新发还可以丰富产品线，为公司ETF战略完善拼图。同时，新发工作投入与结果产出，相关性是相对确定的。

此外，从行业的ETF发展来看，尚未找到一条通过持营手段能够确定性做大某只ETF的方法，过去ETF产品长大的案例各有特性，并未有重复复制某项做法即可必然做大其他ETF的手段，所以说ETF持营有其不确定性，很多时候做了很多事，ETF规模未见增长；但ETF规模增长，又少不了需要做很多尝试；因为投入与产出并没有一一对应性，所以持营均在摸索中前行。 

宽基成大赢家

近年来，宽基ETF成为资金加仓重点。

华创证券研报指出，从净申赎份额来看，2023年资金存在向头部宽基指数集中的趋势。2023年净申赎份额前10名的产品中，宽基ETF占据7席。尤其是2023 年以来宽基产品的资金流入明显提速。

2024年一季度，在市场大幅震荡的背景下，宽基ETF成为更具性价比的选择。 

公募一季报披露显示，宽基ETF最受资金青睐，多只沪深300ETF规模增长靠前。截至5月9日，华泰柏瑞沪深300ETF规模超2000亿排行业第一，易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF和嘉实沪深300ETF排名紧随其后，规模均超1000亿元。

宽基ETF的规模增长，背后的重要因素是中央汇金公司的大规模增持。 

一季报数据显示，华泰柏瑞沪深300ETF持有比例超过20%的单一投资者中，出现一例机构投资者。该机构在一季度初持有62.47亿份。而结合该ETF去年年报数据，中央汇金公司恰好持有62.47亿份，排在前十大上市基金持有人之首。由此可推测，该机构或为中央汇金公司，一季度申购263.56亿份华泰柏瑞沪深300ETF，季末持有326.03亿份。

此外，中央汇金公司在一季度分别申购了超百亿份的嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF和华夏上证50ETF。 

上两周数据显示，ETF资金仍然以流入为主，各类宽基ETF多有资金流入，资金流入沪深300ETF最多，跨境ETF中港股科技类ETF明显有资金流出。 

华创证券复盘美国ETF大发展时期，发现主要有养老金入市、市场有效性增强、费率降低等因素催化，对于目前的国内市场，宽基ETF更受险资等长期机构资金青睐。

与此同时，股市的宽基指数可以用于衡量市场整体走势，从长期来看，其涨跌变化能够较好地表征经济发展状况。其中，汇聚核心资产的中证A50指数、沪深300指数，以及成长风格突出的创业板指数和上证科创板50成份指数等，都是可布局经济长期发展机遇的代表性宽基指数。目前，市场上有创业板ETF（159915）、科创板50ETF（588080）等产品跟踪上述指数。

华夏基金认为，市场对宽基风险偏好提升，随着中国经济整体修复，表现超出市场预期的经济数据和上市公司财报数据均给予资本市场有力支持。此外，北向资金流入助力市场风险偏好提升，权益市场走强。