随着老百姓（603883.SH，股价35.38元，市值206.95亿元）在4月最后一天披露年报，A股8家线下药店上市公司的2023年成绩单全部揭晓。据东方财富Choice统计，去年8家线下药店合计实现营业收入1108.26亿元，比上年增长10.83%，归属于母公司的净利润为48.08亿元，比上年下滑3.71%。

《每日经济新闻》记者注意到，在过去一年，各家药房不约而同地加快开店节奏，但药店生意越来越难做。其中，漱玉平民（301017.SZ，股价12.96元，市值52.53亿元）、华人健康（301408.SZ，股价12.80元，市值51.20亿元）出现增收不增利的情况，一心堂（002727.SZ，股价21.55元，市值128.44亿元）和第一医药（600833.SH，股价11.42元，市值25.48亿元）营收、净利润双双下滑。

太平洋分析师周豫、赵悦伦发表的研报认为，药店行业短期经营数据修复较好，今年上半年将迎来明确的业绩拐点，同时药店门诊统筹政策在各地的加速落地有望带来显著业绩增量。中长期来看，门诊处方外流和门店扩张仍是药店增长的两大引擎，团队持续看好行业龙头从行业的集中度提升中获益。

多家公司开店节奏创历史新高

在收入方面，大参林（603233.SH，股价22.27元，市值253.62亿元）、益丰药房（603939.SH，股价45.44元，市值459.21亿元）、老百姓、一心堂的体量均在百亿规模以上，大参林以245.31亿元排第一，益丰药房、老百姓分别以225.88亿元、224.37亿元紧追其后，一心堂收入为173.80亿元。

净利润方面，益丰药房以14.11亿元排在行业首位，大参林、老百姓次之，这也体现出益丰药房在单店平效方面的优势。但总体而言，药房生意并不好做，益丰药房的毛利率也出现小幅下滑。

8家药店中，一心堂的利润下滑最严重，同比下滑45.6%。对于2023年业绩下滑，一心堂称，在门店拓展方面，大量新开门店导致运营成本费用增加。同时，2023年公司零售门店所经营的退烧、止咳、抗病毒等感冒类产品需求降低，导致2023年同店该类产品收入下滑。新开门店成本费用增加及上述品类销售下滑，导致公司利润出现下滑。

造成一心堂2023年净利润大幅下降的另一主要原因，是公司大额补税及税收滞纳金。2023年，公司补税及税收滞纳金合计约为2.4亿元。2023年，一心堂接受所在地主管税务局对2020年至2022年的纳税情况开展税收辅导工作，独立纳税门店房租费由总部统一签订合同按视同销售的有关规定等计算缴纳增值税及附加税，并自税款滞纳之日起，按日加收万分之五的滞纳金。

另外，《每日经济新闻》记者还注意到， 2023年大参林、益丰药房和老百姓的开店节奏还在提速，均是历史最高位。无论是截至去年底的门店总数还是去年新增门店，大参林都是行业当之无愧的“一哥”。

数据来源：公司年报

而且这种趋势没有放缓。2024年一季度，益丰药房自建门店364家，并购门店166家，加盟门店171家；老百姓新增门店642家，门店总数突破1.4万家。

老百姓相关人士对记者表示，持续看好新农村下沉市场，下沉市场老龄化程度较高，医疗资源相对匮乏，公司通过直营、加盟等方式重点发展下沉市场。公司目前地级市及以下门店的下沉市场门店占比为76%。值得一提的是，2023年老百姓直营新店平均筹备周期40天，较2022年缩短9天。

益丰药房接受机构调研时也提到，今年依然会保持自建1800家、并购700家、加盟1500家，共计4000家的新增门店计划。

券商：零售药店迎业绩拐点

据统计，2013年至2022年，中国药品三大终端六大市场的销售额从1.09万亿元上升至1.79万亿元，十年复合增长率为 5.6%。至2022年末，公立医院终端市场份额为61.8%，零售药店终端市场份额为29%。

前述券商研究员表示，药店行业规模仍不断扩容，经过短期的调整过后业绩拐点将现，估值具备较强吸引力。中国药店的市场总体规模在2022年达到了8725亿元，2018—2022年复合年均增长率达到了10.5%。零售药店数量也在近十年持续提升，目前已突破64万家。基于两方面原因，药店行业将在今年迎来业绩拐点。

具体来看，一方面，药店客流和订单量自2023年7月来逐渐回暖，而第四季度的流感疫情带来新一波购药需求的释放。另一方面，门诊统筹在各地的加速推进会有效缓解个账改革带来的门诊回流压力，政策执行条件较好地区的门诊统筹药店将显著受益于客流量的提升。从市盈率来看，目前行业TTM市盈率在22倍左右，仍处在自2019年以来的低位。

记者也注意到，8家上市公司都提到门诊统筹政策对行业的利好。在老百姓看来，2023年门诊统筹医保政策向零售药房放开，实质性推动医药分业和处方流转。从当前国家及各地医保局已公布的情况来看，统筹基金实现合理结余、政策可持续，同时统筹标准提高、监管趋严，更利好合规的龙头连锁。

“可互可刷（纳入门诊统筹医保管理且可使用互联网处方）门店在客流量及销售额方面有较为明显的提升。”老百姓表示，“国家对纳入门诊统筹药店的要求更高，对此我们也不断提升统筹持续经营能力，以承接更多门诊统筹医保流量，提升顾客整体体验”。

记者注意到，目前各大药房门诊统筹资质药店比例基本不到40%，要等到这一政策完全释放，还需要较长时间。

老百姓方面表示，截至2024年一季度末，公司共完成4673家门店的门诊统筹资质落地，其中直营门店落地门诊统筹占比39.78%；可互可刷的门店达到3338家，其中直营门店可互可刷占比30.67%。

益丰药房表示，截至2023年底，公司开通门诊统筹门店4200多家，目前各省份门诊统筹执行和落地情况有所差别，大部分区域仍然处在政策推进和规范的过程中。

转载来源：每日经济新闻 作者： 金喆