2024年，继两家biotech（生物科技公司）宣布破产、倒闭后，又有一家btiotech贷款搞研发。

4月12日，博安生物发布公告称，公司与中国金谷国际信托有限责任公司订立一项贷款融资协议，后者作为资金出借方向博安生物提供3亿元的定期贷款融资。

博安生物表示，拟将该融资的所得款项用于其产品管线的临床开发、商业化生产线的扩张、应付款项的结清及短期贷款的偿还。

同时，博安生物的控股股东绿叶制药同意以博安生物7438万股的H股，作为公司偿还融资贷款的担保。

4月15日，博安生物股价高开低走，截至收盘报10.44港元/股，跌1.51%。

所谓定期贷款融资是一种短期融资方式，通常由银行或其他金融机构提供给企业，以满足其短期内的资金需求。与发行股份或者出售现有股份获得融资的股权融资不同，债务融资不会影响公司的所有权结构，但是有明确的还款日期。也就是说，博安生物贷款搞研发，即便失败了也需要偿还债务。

选择定期贷款融资的企业往往面临短期现金流不足的困境。从博安生物公布的2023年年报来看，博安生物的现金及现金等价物为2.018亿元，即其目前只有两亿现金可供支配。而这对于博安生物不断烧钱的研发管线而言，无异于杯水车薪。

博安生物成立于2013年，2022年12月在港交所上市，研发管线主要分布在肿瘤、代谢、自身免疫及眼科等疾病领域。目前，博安生物已有两款产品实现商业化，分别是贝伐珠单抗类似物博优诺和地舒单抗类似物博优倍，二者均被纳入新版国家医保目录。这两款产品也是博安生物最主要的营收来源，博安生物在2023年年年报中并未披露这两款产品的销量和收入，不过博安生物称其2023年营收实现6.2亿元，同比增长20%，主要得益于博友诺在中国的销售持续增长。博友诺在2022年首个完整商业化年实现销售收入约5.15亿元。

虽然收入在增长，但是博安生物仍未实现盈利。2023年下半年，博安生物首次实现转亏为盈。但是2023年全年仍然亏损1.2亿元。

并且，博安生物已经商业化的两款产品都面临着激烈的市场竞争。博优诺是贝伐珠单抗类似物，据国家药监局数据，我国已经有十款国产贝伐珠单抗上市。博安生物直面的对手包括信达生物、齐鲁制药等。根据安信国际研报，博安生物的博优诺2022年的市场份额仅3%，市场份额最大的是齐鲁制药，占到54%，罗氏制药和信达生物紧随其后，分别占有24%和16%的市场份额。

博安生物的博优倍是地舒单抗类似药，2022年11月正式上市，目前国内除了博安生物之外，仅泰康生物和齐鲁制药的地舒单抗获批上市。不过，根据弗若斯特沙利文报告，全球地舒单抗市场规模2021年至2030年的复合年增长率为1.2%，市场增长空间较小；我国的地舒单抗市场规模2021年至2030年的复合年增长率为49.5%，虽然看起来有一定的增长幅度，但是安信国际研报指出，中国有众多处于临床阶段的地舒单抗候选生物类似药。

除此之外，博安生物临近上市的产品均为生物类似药，比如BA1102博洛加（高剂量地舒单抗类似物）、BA9101（阿柏西普类似物）、BA5101（度拉糖肽类似物）、BA1104（欧狄沃单抗类似物）。其中博洛加在国内已处于上市申请（BLA）审评阶段。

生物类似药产品同质化严重，想要杀出一条路并不容易。博安生物的创新药管线也扎堆红海。

据博安生物官网，其创新药管线主要有6款产品在研，均处于临床早期阶段。以目前进度最快的BA2101为例，这是博安生物自主开发的IL4R长效分子抗体，已经进行到临床Ⅱ期。但是国内还有十余款IL4Rα单抗处于临床阶段，康诺亚/石药集团的CM310已经进行到临床Ⅲ期。

仅仅两亿的现金根本无法支撑如此之多的产品研发，博安生物也在降本增效。据2023年年报，博安生物的销售、研发及管理费用的三项费用总额同比下降23%，三项费用率合计同比下降48%。

融资环境不佳的前提下，博安生物选择向银行借贷的方式先“活下来”也是一种自救的方式，撑到下一款产品商业化，或许会迎来转机。

值得注意的是，现金流短缺不仅仅是博安生物一家biotech面临的困境，据华夏时报不完全统计，120家港股医药公司中，至少有15家Biotech企业现金流少于10亿人民币，其中包括迈博药业、永泰生物、圣诺医药、中国抗体等多家药企。

其中，迈博药业已经资不抵债。据2023年年报，迈博药业的资产负债率已经高达80.19%，资产净值为2.05亿元，负债却高达8.299亿元，显然资不抵债。此外，其2023年年末的现金及等价物为1.73亿，而这还是因为迈博药业收到了CMAB007和CMAB009两项许可协议预付费用及里程碑款。

圣诺医药也陷入同样的境地，截至2023年年末的负债合计3.636亿元，但净资产仅1.732亿元，账上的现金及现金等价物也只有1.692亿元。并且，圣诺医药还尚无产品实现商业化。

转载来源：界面新闻 作者：唐卓雅