近日，成人职业在线教育企业尚德机构(NYSE:STG)公布了其2023年第四季度及全年未经审计的财务报告。

2023年第四季度，尚德机构净收入为5.42亿元（人民币，下同），超出上季度业绩指引上限，环比增长3.3%，但同比下降6.4%；净利润为人民币1.55亿元，环比增长17.9%，同比下降14.2%。

2023年全年，尚德机构净收入为21.6亿元，同比下降7.0%；净利润为6.41亿元，同比微降0.3%。

尚德机构财务负责人表示：“公司不仅连续3个财年保持盈利，并在2023全年实现29.7%的净利润率，创历史新高。同时，全年经营净现金流入超过1.35亿元。未来，会持续进行股票回购。”

兴趣课程成为新引擎

尚德机构的业务转型取得了重要进展。3月22日晚的财报会披露，2023年包括自考在内的学历提升业务占净收入的24.7%。而在2021年，这一比例高达65.2%。

随着我国高等教育毛入学率快速攀升，自考等在职人群学历提升业务的空间受限。尚德机构曾是国内最大的自考培训机构，但两年前就开始向职业技能、兴趣课程业务转型。2023年，后者占净收入的67.1%，同比增长30.3%。其中，兴趣课程占净收入的63.0%，同比增长54.9%。

尚德机构管理层表示，“从业务角度看，我们的职业技能和兴趣类课程继续保持高速发展，2023全年，该板块营收同比增长30.3%，新增学员数量同比增长21.1%，通过不断丰富多元化课程体系，我们成功开拓了更广泛的用户群体，该板块成为公司发展的新引擎。”

在3月22日晚的财报会上，尚德机构披露了老年教育的用户、产品情况。

尚德机构兴趣课程的用户中，老年人占相当比例。1962年至1975年出生的“新老人”即将步入退休阶段，这一群体将对社会经济产生重大影响。根据招商银行2023年发布的《2023中国私人财富报告》，在可投资资产超过1000万元的高净值人群中，50-59岁年龄段的人群占18%。

过去，老年教育主要由体制内机构提供。今天，新退休老人开始选择市场上的教育机构，愿意为此类产品支付溢价。

不同年龄段的老年人群体的消费偏好和需求不同。50-59岁之间的人偏爱文化和精神追求，如旅行和终身学习。60岁以上的人倾向于健康消费。

据介绍，尚德机构推出了书法、国画、声乐、乐器等一系列老年教育课程。以国画课程为例，46-65岁的学员占60%，其中60%以上是女性，20%来自一线城市。他们被定义为“充满活力的新一代老年人”，其特点是文化修养高，相对富裕，有充足的休闲机会，对精神充实有更高的追求。

日本进入老龄化社会早于中国，老年产业也更早起步。日本领先的老年旅游集团Club Tourism拥有700万会员，最初专注于旅游产品，后来扩展到护理、保险和消费品。

尚德机构介绍，其目标也是通过多元化、高价值的产品，以有效的老年兴趣教育服务为基础，最大化用户的终身价值。例如，其推出了教育旅游套餐，将课程与旅游活动相结合。也就是说，尚德机构已突破在线教育领域，配合课程开展了针对不同场景的线下活动。

业务转型出现新迹象

过去几年，尚德机构通过大力压缩成本，取得不错利润的同时，为新业务增长营造空间。净利润2021年的从2.12亿元增至2022年的6.43亿元，2023年为6.41亿元。

不过，尚德机构在收入端的表现逊色于利润端。2021年—2023年，全年净收入从25.1亿元缓慢下降至23.2亿元，再降至21.6亿元。从季度看，尚德机构已连续8个季度净收入同比下降。

受累于净收入的连续负增长，尚德机构的季度盈利已结束了连续8个季度的同比增长，连续两个季度负增长。

也就是说，尚德机构需要抓住盈利红利期，尽快顺滑地完成新旧业务转换，关键是新业务要展现出强大的成长性。

最近两个季度，尚德机构的新旧业务转型出现了新的迹象。尚德机构净收入和净利润在2023年第四季度分别实现环比增长，现金收入则在2023年第三、第四季度连续实现环比增长。

由于尚德机构早已大幅压缩传统业务的营销投入，可以认为连续两个季度的现金收入环比增长主要由新业务贡献，这是新旧业务转换的利好表现。

新业务现金收入环比增长，很大程度上得自于加大了营销投入。尚德机构的营销驱动色彩强烈，但出于节约成本考虑，2021年第二季度实现盈利以来，营销费用持续环比减少，已从2021年第一季度的6.06亿元大幅降至2023年第二季度的2.7亿元。但2023年第三、第四季度，营销费用分别环比增长，可见尚德机构在稳健加大新业务推广力度。

行业内兴趣课程的销售模式是用1—9.9元低价课，甚至0元课吸引用户，再将低价课用户转化为数千元不等的高级课程用户。

由于低价课吸引力大，因此可以快速积累付费用户。2023年第四季度，尚德机构新增学员16.47万人，全年新增学员61.63万人，同比增长15.4%。

但行业的难点在于能否通过高质量课程和服务维护住高级课程用户，并产生复购。此前，配音等多个课程品类就因为服务不到位、质量不过关、效果不明显，迅速从市场热捧转向几乎销声匿迹。而“AI教父”李一舟的AI课程更是被指为“割韭菜”。

由于用户规模基数已经较大，尚德机构的新业务用户增长已经从两年前超过100%回落至21.1%。好消息是，2023年，职业技能和兴趣类课程营收增幅超过了用户增长，这或许说明，用户转化、复购效果更为积极。

来源：21世纪经济报道 作者：王峰