3月15日，证监会发布了《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（下称《意见》），引发行业机构广泛关注。

受访人士向记者表示，《意见》为证券基金行业高质量发展提供了明确的时间表，为打造一流投行和投资机构提供了清晰的路线图。整体来看，严监管的基调不变，要求证券基金机构树立大局意识，预计证券基金业供给侧改革提速。

“将功能性放在首要位置是指证券公司、基金公司应扛起服务实体经济、服务投资者的重任，发挥好直接融资‘服务商’、资本市场‘看门人’、社会财富‘管理者’的功能，回归服务本源。”有分析师表示。

把功能性放在首要位置

本次《意见》的一大关注点，是校正行业机构定位。《意见》提出，校正定位偏差，把功能性放在首要位置，坚持以客户为中心，切实履行信义义务，始终践行金融报国、金融为民的发展理念，正确处理好功能性和盈利性关系，引导股东单位在机构经营考核中显著加大功能性考核的权重。

就此，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根表示，《意见》聚焦校正行业机构定位、促进功能发挥、提升专业服务能力和监管效能。对于公募基金而言，《意见》有望增强基金公司深化以投资者为中心的理念，提升投研能力，为持有人创造中长期收益。

银河证券分析师杨超称，在证券公司和公募基金监管方面，首要的是校正行业机构定位，着重要求行业机构树立大局意识，该意见强调了行业机构作为资本市场重要中介力量的使命感和责任心。在执行层面，重点是党的领导地位，尤其体现在决策、执行、监督等各个环节，党的领导保证了行业机构树立正确经营理念，亦将功能性置于首要位置，践行金融报国、金融为民的发展理念，确保行业发展与国家和社会的利益相统一。

“聚焦于校正行业机构定位，促进其功能发挥，提升专业服务能力和监管效能。从中长期视角出发规范监管，建立健全涵盖全部业务的穿透式监管体系，以维护市场稳定健康运行。”杨超称。

就把功能性放在首位，浙商证券梁凤洁称，预计券商、基金公司将继续让利投资者，让优质机构能更好地存活。将功能性放在首要位置是指证券公司、基金公司应扛起服务实体经济、服务投资者的重任，发挥好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能，回归服务本源。

证券业并购重组或加速

《意见》明确了建设一流投资银行和投资机构的目标。力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势；到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。

东吴证券非银分析师胡翔向记者表示，《意见》延续了中央金融工作会议“培育一流投资银行和投资机构”的提法，明确表示“适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋和专业能力做精做细”，对头部券商提升杠杆及证券行业并购整合再次表明了支持态度，行业优胜劣汰有望加速。

海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根也表示，就证券公司而言，国内券商数量众多，加剧了行业的竞争，由于大多数公司选择综合性券商的模式，难以形成特色。本次《意见》有望推动证券行业的供给侧改革、多维度转型，提升核心竞争力，形成内生增长。

就行业并购问题，有头部券商分析师称，同质化的商业模式使部分低门槛业务长期处于供给过剩状态，无序的价格竞争与较低的资本利用效率，拉低了行业的股东回报和公司估值。各类型证券公司在业务布局中过于求大求全，此发展模式分散了公司资源和精力，使得单一业务领域难以做深做精，影响了证券行业专业化水平的提升。

“参考成熟市场经验，差异化的商业模式是推动行业高质量发展的重要方式。”该分析师称。

浙商证券梁凤洁表示，打造一流投行的目标有望推动券商进行兼并收购。当前我国证券行业牌照数量多、业务同质性强，多数中小券商难以提供较高的附加价值，且证券业集中度低于银行、保险等行业，有通过收并购出清部分券商的需要。此外，我国头部券商与国际一流投行仍有较大差距，要想打造优质头部机构乃至具备国际竞争力的领先投行，高质量发展是一方面，通过外延并购做大是另一方面，预计业内将继续出现兼并收购案例，行业集中度也有望随之提升，头尾部券商分化将加剧。

中信建投非银分析师赵然称，通过打造航母级头部证券公司将有利于促进国内证券市场的深化改革和开放进程， 提升国内证券市场的活跃度和吸引力，最终增加市场流动性和交易量。目前，从归母净资产以及营收规模的角度来看，中信证券、华泰证券、国泰君安在国内位居前列，放眼国际市场，我国券商在国际的参与度整体较低。支持具备国际竞争力与市场引领力的投资银行，助力中资企业“走出去”一方面加强我国企业全球影响力，另一方面也为国际客户开拓打下基础。

保持监管高压态势

《意见》还全面强化监管执法，坚持“横向到边、纵向到底”，依法将各类证券基金活动全部纳入监管。

银河证券分析师杨超称，在提升监管效能方面，将全面深化监管理念，坚持问题导向，加大对行业机构各方面的监管力度。对各类证券基金活动的监管将得到进一步加强，如提升监管能力手段，加强科技赋能，打造智慧监管体系，健全内外部协同治理体系，提升业务运作规范化水平等。那么，该意见的落脚点即加强监管执法力度，保持监管高压态势，对违法违规行为依法予以严厉打击，加强与相关部门的协作配合，严防监管漏洞，维护金融市场的稳定和健康发展。

方正证券许旖珊表示，《意见》着力提升证券基金行业监管效能、优化行业发展生态。通过健全监管制度体系、提升监管能力手段和加大执法力度强化监管执法，对重点业务加强监管，如全面提升对场外衍生品等重点业务的监管，加强对底层资产、资金流向、杠杆水平的穿透式监管等。加强从业人员管理，坚决破除“例外论”“精英论”“特殊论”等错误论调，配合相关主管部门持续完善行业机构薪酬管理制度。

来源：证券时报