财联社3月22日讯（记者 封其娟）备受市场关注的“低估值价值派”代表丘栋荣再度率先披露基金年报。

较之去年年中，中庚基金丘栋荣旗下5只产品的隐形重仓股均出现较大变化。经梳理，中庚价值领航和中庚价值品质一年均更换了6只隐形重仓股、中庚小盘价值和中庚港股通价值18个月均更换了8只隐形重仓股，中庚价值灵动7只隐形重仓股生变。

去年下半年，美团－Ｗ、零跑汽车以及农业股立华股份均新进中庚价值领航、中庚价值品质一年隐形重仓股行列；快手－Ｗ新晋中庚价值领航、中庚港股通价值18个月隐形重仓股之中；农业股广信股份新进中庚价值领航、中庚小盘价值隐形重仓股之中；从事消费电子结构件模组、模具生产的春秋电子，这一阶段也新进中庚小盘价值、中庚价值灵动隐形重仓股中；柳药集团也成为中庚小盘价值、中庚价值品质一年新晋隐形重仓股。

在2023年，丘栋荣旗下产品均基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。

丘栋荣感慨，过去较长一段时间，非传统因素影响加重，权益投资挑战更大。市场长时间和较深幅度的下跌，股票估值普遍处于历史最低位，权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，并且机会分布广泛，因此旗下5只产品均持续超配权益，尤其是优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至买入一些“故事”和“梦想”。

“艰难困苦，玉汝于成”，丘栋荣认为应该更客观、理性、能动地看待一切变化，也更应在当前熊市底部，积极关注那些率先走出低谷的行业和公司，敏锐地捕捉那些未来的美好。

在后期的投资思路上，丘栋荣表示会坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股，构建高预期回报的投资组合，力争获得可持续的超额收益。

旗下5只产品隐形重仓股变化显著

据年报披露的股票持仓明细，在中庚价值领航持仓中，排名第11至第20名的隐形重仓股依次为：零跑汽车、快手－Ｗ、康华生物、美团－Ｗ、柳药集团、立华股份、旺能环境、广信股份、常熟汽饰、东吴证券，在基金资产净值中占比16.19%。

较去年中报而言，中庚价值领航隐形重仓股变化较大，6只个股发生更替。截至去年年末，零跑汽车、快手－Ｗ、美团－Ｗ、立华股份、广信股份、东吴证券新进中庚价值领航隐形重仓股行列，同期苏农银行、宁波银行 、绿叶制药、永艺股份、中国有色矿业、南山铝业，退出该行列。

截至去年年末，丘栋荣目前在管5只产品中，中庚小盘价值所持隐形重仓股占基金资产净值比例最大，其次是中庚价值灵动。

经统计，中庚小盘价值所持隐形重仓股依次为：华工科技、春秋电子、柳药集团、康华生物、威尔药业 、广信股份、神火股份、永冠新材、上海瀚讯、鼎胜新材，占基金资产净值比31.67%。较去年年中，除康华生物、神火股份外，其余8只隐形重仓股已变。

中庚价值灵动所持隐形重仓股依次为：云铝股份、春秋电子、科达利、爱玛科技、新点软件、振江股份、川仪股份、纳思达、博众精工、湖南黄金，占基金资产净值比23.09%。较之去年年中，新点软件、纳思达、湖南黄金之外，其余7只隐形重仓股已变。

中庚价值品质一年的隐形重仓股依次为：中远海能、广信股份、立华股份、快手－Ｗ、同道猎聘、美团－Ｗ、柳药集团 、康华生物 、零跑汽车、艾迪药业，占基金资产净值比17.73%。比之去年年中，广信股份、快手－Ｗ、同道猎聘、康华生物之外，其余6只隐形重仓股已变。

中庚港股通价值18个月的隐形重仓股依次为：心通医疗－Ｂ、瑞声科技、快手－Ｗ、时代天使 、启明医疗－Ｂ、五矿资源、瑞尔集团、越秀地产、德昌电机控股、云顶新耀－Ｂ，占基金资产净值比20.55%。较去年年中，越秀地产、云顶新耀－Ｂ之外，其余8只隐形重仓股已变。

在资产配置上，中庚港股通价值18个月配置股票的占比最高，占基金总资产的比例为99.48%，且持有的港股通股票占基金净值比例为99.53%。截至去年年底，该产品并未配置债券资产。

与此同时，中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值灵动、中庚价值品质一年这一比例分别为92.81%、94.29%、94.44%、93.67%，各自所配债券资产的比例均在4.58-4.76%的区间。

仍将坚持低估值价值投资策略

丘栋荣在年报中表示，会从行业和个股层面持续优化组合，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散，同时行业风险和风格风险相对分散。

作为偏股混合类产品，中庚价值领航、中庚价值品质一年在投资策略上主要遵循2点：

一是基于股权风险溢价的资产配置策略，2023年维持了对权益资产较高的配置比例。港股估值处于绝对底部，存在系统性机会，港股配置比例保持上限；二是都重点配置了有色金属、房地产、医药、互联网、银行、石油石化、汽车、交通运输等行业相关个股。

另外，丘栋荣在管的2只股票基金2023年均维持了权益类资产的超配，但具体投资策略上存在差异。中庚小盘价值投资低估值小盘股，定位为高贝塔、高Smart贝塔、高阿尔法的三高产品，重点配置了医药、机械、有色金属、汽车、电力设备与新能源、农林牧渔、基础化工、电子、计算机等行业相关个股；而在中庚港股通价值18个月年报中，丘栋荣强调港股估值处于绝对底部，存在系统性机会，重点配置了医药、汽车、互联网、房地产、交通运输、传媒等行业相关个股。

作为一只灵活配置型产品，中庚价值灵动基于股权风险溢价的资产配置策略，权益资产的风险补偿水平持续保持高位，积极超配权益仓位。重点配置了医药制造、有色金属、房地产、汽车、电力设备与新能源、农林牧渔、计算机、基础化工、交通运输等行业相关个股。

基于低估值价值投资策略，丘栋荣认为结论是清晰、递进的：

1）权益资产是系统性、战略性的配置位置。权益资产估值至历史最低位，跨期投资风险低，隐含回报是极高的。山重水复非无路，柳暗终会再花明，权益资产此时具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。

2）进一步是配置那些更有未来的行业和个股。普遍的低估值，机会分布广泛，关键在投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。因此，相比以往，当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。

重点关注具有成长性的港股医药股、资源类公司

综合年报看，中庚价值领航、中庚价值品质一年、中庚港股通价值18个月重点关注的投资方向有三：

1、业务成长属性强、未来空间较大的港股医药、智能电动车等科技股和互联网股。

2、供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等。

3、需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括电子、机械、医药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。

另外，中庚小盘价值会重点关注中小盘成长股和价值股。丘栋荣坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，自下而上挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股

展望未来，丘栋荣直言，虽然市场被诸多线性外推的长期叙事笼罩，但化解地产、地方债务风险的减法已启动多年，实际风险正在消解；而生产力提升、突破卡脖子的加法正持续推进，可复用的研发、技术，更灵活的产能布局、营销模式等，未来仍有机会再入佳境并走向全球。

展望2024年，内外不确定预期有部分落定，内部供需修正和外部压力缓释的概率更高，宏观层面主要关注三个方面：一是财政的可靠性提升，供需矛盾消退，适度通胀回归，则经济有望从企稳到增长；二是货币工具启动、降息周期开启和重点风险一定程度出清后，经济常态转至正向循环，消费、投资信心将有明显恢复；三是美国加息周期结束，库存转向回补，产能构建兴起，全球制造业周期有望迎来回升，中国经济将受益于此。

2024年前两个月，市场波动急剧放大，A股诸多指数和个股估值和定价都创了新低。同样港股的压制因素并未完全缓解，估值继续保持极低水平。但丘栋荣表示并不会静态地比较这些，但估值和定价的新低，表征风险偏好是极端低的，而恰恰此时积极配置，正确地承担风险有望获得更多的风险补偿。