近期，港股通调出名单的公布，令基金经理重仓股出现巨大分化。“辣条”不如“披萨”，3D虚拟现实惨败给船舶租赁，凸显出当前港股市场选股难度极大。

3月4日，多只基金重仓股因调出港股通，导致受港股通影响的部分品种股价闪崩，部分受港股通流动性支持较大的中小市值品种出现罕见大跌，基金经理刚重仓不久的3D虚拟现实公司单日暴跌30%，刚加仓的“辣条”也因调出港股通导致股价创历史新低，而基金经理选择的另外两类股票特征与逻辑极为显著的品种，却在利空面前扛住了波动。

调出名单超公募预期，基金经理刚加仓目标股

3月4日，深交所发布公告称，因恒生综合大型股指数、中型股指数、小型股指数实施成份股调整，根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》的有关规定调整了港股通标的证券名单。

券商中国记者注意到，此次调出港股通的上市公司不乏知名度较高的明星上市公司，其中不少为公募基金重仓股。包括建信基金重仓的卫龙美味、国联基金重仓的飞天云动、广发基金以及前海开源基金所持仓的中国船舶租赁、鹏华基金持仓的宏信建发、创金合信基金持仓的达势股份。

部分基金重仓股被调出港股通，显然超出基金经理和研究员的预期，基金公司所披露的信息显示，不少被调出的目标股票是在去年末新增或刚加仓的目标股。

建信基金旗下建信兴晟优选基金所重仓的港股辣条第一股、新消费龙头卫龙美味，因调出港股通的利空消息，导致其3月4日盘暴跌13.8%，创下在港股IPO后的股价新低。券商中国记者注意到，建信兴晟优选一年基金是在去年四季度末加仓卫龙美味的，此前该只基金持有卫龙美味不足2.9%，为建信兴晟优选一年基金的第十大股票，但在去年四季度末，基金经理孙晟大幅增持卫龙美味至接近4%的仓位，卫龙美味也因此成为建信兴晟优选一年基金的第五大重仓股。

此次卫龙美味遭调出港股通股票名单显然超出了基金经理孙晟的预期，对许多基金经理而言，他们显然了解港股的基本常识——港股通关键的流动性支持对中小市值股票估值与股价走势的影响极大。卫龙美味是全国辣味休闲食品行业的知名企业，每天产出各类产品几千万包，拥有多个生产园区，并正在加速建设云南工厂。公司致力于通过“数智化”提升组织效率，实现“传统美食娱乐化、休闲化、便捷化、亲民化、数智化，乐活123年的生态平台”的愿景，将中国美食文化和健康生活方式向世界传播。截至2023年半年报，卫龙美味营业总收入23.27亿元、净利润4.47亿元。

因失去港股通资金支持的预期，引发暴跌的则来自国联基金所重仓的一只港股上市公司，该公募旗下的国联沪港深大消费基金所重仓的飞天云动，该公司为具有人工智能概念的3D虚拟现实业务公司，其在3月4日盘中暴跌高达30%，导致该股票收盘后的市值跌破了10亿港元，其盘后的9.77亿港元市值约等于8.98亿元人民币的市值，已不足其A股同行对手风语筑的零头，截至3月4日收盘，A股上市公司风语筑的市值为79.22亿元。

两类港股未受影响

基金所持的港股重仓股中，也有部分虽然被调出港股通，但并未出现大跌。

一类是头部公募基金所持仓的国企红利类港股。其中包括广发价值领先以及前海开源沪港深汇鑫基金所持仓的中国船舶租赁，该只港股是香港首家船厂系的船舶租赁公司，背靠中国船舶集团，中国船舶租赁的2023财年半年报显示，截至2023年6月30日实现营业收入17.32亿港元，实现归属于上市公司股东净利润10.86亿港元，每股收益0.18港元。

中国船舶集团(香港)航运租赁有限公司成立于2012年6月25日，是大中华区首家船厂系租赁公司及全球领先的船舶租赁公司之一。公司提供定制及灵活的船舶租赁解决方案,以满足客户不同的需求。根据弗若斯特沙利文报告,就收入而言,2017年公司于全球船舶租赁行业排名第四,占市场份额的3.1%;于全球非银行系船舶租赁行业排名第一,占市场份额的12.1%。机构预计该公司2024年股息率为9%。

正因为国企红利类股票的特征，该股备受明星基金经理林英睿的青睐，截至去年12月末为他所管广发价值领先基金的第一大重仓股。在3月4日港股通调出股票的负面消息下，该股跌幅仅为4%，该基金重仓股最近一年涨幅为34%。

第二类是港股基金经理所重仓的外资龙头股。业内人士认为，在中国市场经营业务的港股外资龙头股或是海外机构资金在港股市场投资的首选之一。券商中国记者注意到，这一类品种典型的如创金合信基金所重仓的达势股份，达势股份是达美乐比萨在中国内地、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商。达势股份4日发布2023财年的业绩预告表现。该公司预计其2023财年的总收益将至少达到30亿元人民币，相比2022财年的约20.2亿元，预计将实现不少于48%的同比增长。基金经理李志武管理的创金合信港股通基金截至去年12月末，持仓的达势股份仓位高达9.57%，为该只港股主题基金的第四大重仓股。达势股份在3月4日港股通调出利空消息下不跌反涨，并以接近1.77%的涨幅跑赢恒生指数。

港股年初低点或是长期大底部

关于港股市场未来的走势与赛道机会，在港股通调出中“幸免”暴跌的基金经理们也给予市场乐观的判断。

前海开源沪港深汇鑫基金经理魏淳认为，在如此位置的港股市场，乐观看待是必要的，整体逻辑从2023年初至今一直未变，影响市场的因素依然是上半年被反复讨论的那些，而且从2022年底一直影响全球市场的美债因素，未来或将不再是制约项，甚至如果降息提前，权益市场的表现还会更好。但从2023年初至今，尤其是下半年开始，市场及经济数据的表现较大家的预期都有差距，而经济数据的持续表现也加深了外资对中国经济长期问题的担忧，导致外资持续流出。但在香港市场目前的位置和市场估值水平，外资对经济悲观的预期已经比较多的反应在股市中，而且在外资如此表现一年后，2024年香港市场面临的流出压力应该比2023年要小。

魏淳表示，在恒指目前破净的水平，看空市场整体已经没有性价比。同时香港市场更偏向自下而上选股的逻辑，在目前环境下依然有公司可以保持收入和盈利的持续扩张。目前需要观察留意的点基本回归国内，主要通过政策发布的节奏以及经济数据，来支持中国经济增长逐渐回暖加速的假设。如果经济表现良好，2024年的香港市场应有不错的表现。在未来的基金配置方面，预计本基金依然会保持先前的投资策略，偏重对香港市场的配置。在选股思路上继续坚持以下条件，比如商业模式简单清晰，受竞争压力较小；以及基本面表现较好、在经济复苏中盈利改善空间较大或抵抗波动能力较强，估值处于相对甚至历史低位的股票。

创金合信基金基金经理李志武则强调，此前香港股票市场调整较大是反弹的基础，在2024年1月中下旬时就判断恒指的PE为近20年来的第5次极值低点位置；近10年来的估值分位仅为0.3%。在港股估值处于历史极值低位、基本面不断向好、美国货币紧缩周期即将结束、熊市尾部风险即将出清之际，我们乐观看待当时的港股市场，认为当时港股具有很高的胜率。恒指最近出现了一定程度的反弹，短期诱因在于国内政策面的变化，估值处于极低位置时，一旦有较大利好就可能带动市场出现显著反弹。因当前估值处于历史极值低位、国内经济数据逐步恢复、美联储货币政策由紧向松过渡等，我们认为此次反弹具有持续性，虽然不排除短期会出现曲折，但中长期依然看好，今年1月份的低点甚至极有可能成为中长期大底。

来源： 证券时报网 券商中国