记者 蔡越坤 3月7日，联合资信总裁万华伟在“联合资信2024中国债市信用风险展望论坛”上表示，2024年预计城投债兑付压力将持续加大，并且城投企业信用水平分化加剧。

不仅如此，万华伟表示，在化债背景下，2024年城投企业新增债券融资将受到严格管理。

回顾2023年的债券市场，万华伟总结为“三升三降”。

“三升”方面，一是从各类债券存量规模上看，2023年达到155.75万亿元，较2022年末增长9.72%；从发行规模上看，达到70.43万亿元，较2022年增长13.79%；从发行主体上看，国有企业发行债券最多。2023年，信用债发行规模达到18.80万亿元，较上年同期增长5.41%。

二是创新品种债券发行稳步上升。2023年，我国债券市场共发行各类绿色债券（含“碳中和债”“可持续挂钩债券” 和“低碳转型挂钩债券”）2089.96亿元，较2022年增长73.23%；发行各类科创债券（含“科创票据”和“科技创新公司债券”）7670.00亿元，较2022年增长267.90%，为绿色转型与科技创新提供了充足的资金支持。

三是熊猫债发行量创历史新高，国际影响力日益显著。2023年，全市场共有37家主体，累计发行熊猫债97期，发行规模总计1544.7亿元。2023年的熊猫债，从发行主体家数、发行期数和发行规模，同比增幅均超过80%，且均创下历年最高水平，熊猫债得到越来越多国家和地区的认可。

“三降”方面，一是AAA级主体占比有所下降。2023年，非金融企业信用债中，发行人主体信用等级仍主要分布在AAA级至AA级，所发债券期数和规模在总发行期数和规模中的占比分别为99.93%和99.88%。

二是信用债违约边际改善，违约率下探新低。2023年，我国债券市场新增5家违约发行人 ，共涉及到期违约债券17期，到期违约金额合计约183.35亿元；新增违约发行人家数、期数和规模较上年（8家，45期，232.62亿元）均明显下降。违约企业以民营房地产开发企业（4家）为主。

三是评级机构业务量明显下降。随着取消强制评级政策的深入落实，我国债券市场中无评级债券的占比显著上升，信用评级业务量明显减少。2023年我国债券市场中无评级债券的期数占比为57.10%，较2022年同期（50.43%）明显提升了6.67个百分点；公开发行市场债项评级项目数量为3239个，较2022年同期（3544个）下降了8.61%。

展望2024年我国债券市场发展，万华伟认为，一是信用债发行量有望保持稳定，科创、绿色等创新债券和民企债券将有望扩容。科创、绿色等创新债券和民企债券将有望扩容。

二是债券市场信用风险整体可控，但房地产产业链上下游弱资质主体信用风险仍值得关注。2023年以来，房地产刺激政策在融资端和需求端双向发力，但政策传导存在时滞，从销售来看，当前房地产市场的信心尚未实质性恢复，买涨不买跌心态下，购房者预期仍然偏弱，行业景气度或将维持低位运行。另外投资者对地产行业看法仍偏悲观，房地产企业尤其是民营房企的融资环境仍有待修复，在此背景下，房地产企业信用风险仍值得关注，警惕前期已展期房企出现实质性违约，房地产产业链上下游弱资质主体信用风险亦值得关注。

三是城投债兑付压力持续加大，在化债背景下，城投企业信用水平分化加剧。城投企业新增债券融资将受到严格管理，此外，土地市场疲软导致地方政府基金性收入下滑，地方政府资金压力明显加大，化债名单外的弱区域、弱资质城投企业债务融资能力及化债资源相对较弱，考虑到防风险的底线要求，短期内城投企业公开市场债务违约的风险不大，但技术性违约和非标违约风险有所上升。