近日，今年首家因重大违法遭到强制退市的公司产生。2月2日，*ST 博天收到北京监管局下发的《行政处罚决定书》（[2024]2 号），确认了*ST 博天从2017年到2021年连续5年年度报告弄虚作假的事实，并作出了对*ST 博天公司及有关责任人罚款1300万元的处罚。

在上述《行政处罚决定书》的基础上，2月2日，*ST 博天还收到了上交所下发的《关于对博天环境集团股份有限公司实施重大违法强制退市相关事项的监管工作函》（上证公函【2024】0134 号）和《关于拟终止博天环境集团股份有限公司股票上市的事先告知书》（上证公函【2024】0135 号），上交所将依法依规对*ST 博天启动强制退市程序。

*ST 博天连续5年财务造假，其公司股票退市是咎由自取。根据北京监管局下发的《行政处罚决定书》，*ST 博天2017 年虚增营业收入 34,739.80 万元，占当期披露营业收入的11.40%；综合考虑相关减值的影响，虚增利润 11,801.65 万元，占当期披露利润总额的 70.68%；2018 年，博天环境虚增营业收入 109,847.85 万元，占当期披露营业收入的25.33%；综合考虑相关减值的影响，虚增利润 50,144.73 万元，占当期披露利润总额的 223.80%。2019年到2021年，则是虚减了一定金额的营业收入或利润。

连续5年财务造假，*ST 博天明显成了财务造假的惯犯。这样的公司退市当然不冤。这样的公司如果不退市，那还有谁该退市？那么该退市的就该是广大的投资者了。实际上，一家公司连续财务造假了5年才被强制退市，这本身就暴露出A股退市制度的软肋。对于一个规范的市场来说，上市公司连续2年财务造假，就该让其退出股票市场。

其实，目前A股市场的退市制度也有类似的规定。比如，涉及财务造假的退市规定是：公司披露的营业收入连续2年均存在虚假记载，虚假记载的营业收入金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的年度营业收入合计金额的50%；或者公司披露的净利润连续2年均存在虚假记载，虚假记载的净利润金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的年度净利润合计金额的50%；或者公司披露的利润总额连续2年均存在虚假记载，虚假记载的利润总额金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的年度利润总额合计金额的50%；或者公司披露的资产负债表连续2年均存在虚假记载，资产负债表虚假记载金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的年度期末净资产合计金额的50%。

对照上述规定，实际上*ST 博天2017年、2018年2年的造假数据就已经符合了退市的条件，即2年虚增利润总额超过5亿元，同时也超过了2年公司披露的利润总额的50%。所以，该公司从2020年开始就应该退市了。而*ST 博天当时之所以没有退市，无非是基于两方面的原因。一是*ST 博天财务造假的事情当时还没有暴露；二是当时对于财务造假的退市也没有上述类似的规定，毕竟这一退市规定是2020年末才推出来的。这反映出A股退市制度曾经确实是很不完善的，2020年末出台的退市新规是对A股退市制度的一次完善。

但从*ST 博天此次退市看，A股退市制度显然还有必要进一步完善，尤其是在财务造假退市方面，退市的力度还需要进一步加强。根据上交所发出的《关于拟终止博天环境集团股份有限公司股票上市的事先告知书》，导致*ST 博天退市的原因是，该公司披露的 2020 年及 2021 年资产负债表连续 2 年均存在虚假记载，虚假记载金额合计达到 5 亿元以上，且超过该 2年披露的年度期末净资产合计金额的 50%。如果不是同时符合了“虚假记载金额合计达到 5 亿元以上”及占比超过50%这两项条件，哪怕*ST 博天作为惯犯已经连续财务造假5年，该公司仍然还不会被强制退市。

为弥补强制退市制度的这一短板，对于财务造假类公司的强制退市制度可作进一步的完善。即在保留现行退市标准的情况下，再增加3种退市情形。一是某一年财务造假金额达到5亿元以上，且造假金额占公司对外披露金额的50%以上的，可直接退市；二是某一年财务造假金额巨大，达到10亿元以上的，可直接退市；三是上市公司在10年时间内累计财务造假时间达到3年的，可直接退市。如此一来，那些有重大违法行为的公司，或者大法不犯小法不断的公司都可以视情形而被直接退市了。