记者 周一帆 A股市场IPO正在迎来强监管时代。

2月28日，雅安百图高新材料股份有限公司（以下简称百图股份）发布公告称，由于主动申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

进入2024年以来，IPO节奏在持续收紧。Wind统计数据显示，截至2月28日，今年已累计有50家公司IPO“折戟”，其中47家均为主动撤回，其余3家为审核不通过或终止审查。

“注册制推出后，监管部门对发行人信息披露进行全面监督，问询更专业细致，这需要券商投行团队对企业和行业有深刻的理解，对投行的执业能力、定价能力、承销能力提出了挑战。”国信证券相关人士告诉记者。

稍早前的2月23日，证监会首席检查官、稽查局局长李明在新闻发布会上即表示，证监会将多措并举，进一步加大对上市公司欺诈发行、财务造假，以及大股东违规占用等违法行为的打击力度。

对此，长江保荐人士对记者表示，在当下市场，中介机构全体成员在执业过程中应及时学习并遵守各类法律法规、监管规定、自律规则和行业规范，以诚实守信，勤勉尽责的态度充分履行审慎的核查程序，充分了解发行人的经营状况及其面临的风险和问题，持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务，谨慎执业，合规执业。

全链条把关严控IPO

回顾市场今年以来的IPO表现，“冷清”两字可能还不足以形容。

Wind统计显示，截至2月28日，今年以来的IPO上市数量和募资额均出现显著下滑，A股上市20家，同比减少14家，下降达41.18%；IPO募资额为177.19亿元，同比减少44.63%。

其中，创业板是募资下滑最多的板块，今年以来IPO募资额为32.29亿元，同比下滑74.28%；其次则是深市主板，今年募资额为13.75亿元，同比下滑70.00%。

2月19日，证监会首席风险官、发行司司长严伯进在证监会新闻发布会上表示，注册制绝不意味着放松把关。可以说，发行监管更加严格，对IPO企业的质量要求更高。试点注册制以来，证监会和交易所从保护中小投资者权益出发，持续向市场传导从严监管理念，申报企业和中介机构都切身感受到责任和压力。试点注册制5年来审结的1000多家企业中，撤回和否决比例近四成，坚决把“带病闯关”和不符合条件的企业挡在市场大门之外。

“全面注册制落地之后，在审核周期变短的同时，监管检查、督导密度则会加大。核准制下审核周期较长，而注册制对注册的节点时间做出了明确的规定，整体效率会更高。注册制试点以来，在IPO申报大幅增加的同时，优质项目的注册制审核周期相比核准制缩短，监管对申报项目的问询、检查、督导密度则在加大。”前述国信证券人士指出。

该人士同时表示，另一方面就意味着执业标准会进一步提高，即体现“申报即担责”：“全面注册制实施后，绝不意味着放松质量要求，相反，在发行人是否符合发行上市条件，以及信息披露质量方面的要求将更加严格，提高了对中介机构归位尽责的实质性要求，对尽职调查、风险识别等都提出了更高要求。监管层坚持‘申报即担责’，明确自发行上市申请文件申报之日起，发行人及相关各方即承担相应的法律责任。”

实际上，证监会在近期多场新闻发布会上均强调，将在发行上市监管工作中，持续加强全链条把关。

2月19日，证监会综合业务司主要负责人周小舟在发布会上表示，在事前，坚持质量优先，强化发行监管，严把IPO入口关。综合运用辅导验收、审核问询、多要素校验、现场督导、现场检查、投诉举报核查等多种方式，督促发行人和中介机构切实提高信息披露质量。加强穿透式监管，对IPO申报企业的股东核查全覆盖，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。

周小舟同时称，在事中事后，证监会加强上市公司持续监管，接续实施两轮提高上市公司质量三年行动方案，深入开展上市公司治理专项行动，集中整治财务造假、违规占用担保等突出问题，取得积极成效。目前证监会还正在推动建立资本市场防假打假综合惩防体系，持续加大违法成本。

项目质地成投行首要风控

除了上市公司外，中介机构的责任也在进一步被压实。 

据周小舟在发布会上的介绍，注册制改革以来，证监会已对从事投行业务的69家证券公司、381名责任人采取了监管措施，特别是对问题严重的5家证券公司暂停保荐业务，对55名从业人员认定为不适当人选，行业机构合规意识明显增强。

Wind统计显示，截至2月28日，今年已有50家IPO项目宣布终止，其中47家主动撤回，其余3家为审核不通过等原因。而从保荐机构角度来看，中信证券旗下“折戟”项目最多，达到7家，且均为主动撤回；其次则是中信建投，今年已有6家IPO项目宣布撤回；第三则是中金公司，包括百图股份在内，共有5家IPO项目宣布撤回。除此之外，民生证券、开源证券及华泰联合证券也均三个IPO撤否项目。

对此，不少业内人士认为，全面注册制对券商从事投行业务从项目甄别、估值定价及承销等能力均提出了更高的要求。

在前述国信证券人士看来，对于券商来说，选好项目，从根本上提高上市公司质量最为重要，但同时挖掘核心竞争力亦不可忽略。 

“项目质地是最根本的风控，项目遴选阶段基本就决定了项目执业难度和风险程度。沿着行业、产业发展的内在逻辑‘以投资的眼光选项目’，实现保荐项目要具备‘可投性’的观念转换，从价值发现能力、客户服务能力以及质量控制能力等方面全面提升执业能力，才能促进投行业务深度转型。”上述国信证券人士同时表示，“在保荐过程中，还要注重挖掘拟上市公司的核心竞争力、商业模式、科研创新实力，综合评估公司的价值与风险因素，才能建立与企业的共赢模式。”

该人士同时称，全面注册制对投行虽然是挑战，但也是投行持续巩固自身专业优势的历史性机遇：“一是要挖掘、推荐更多优质企业于A股上市；二是要提升执业水平，不断提高行业研究、定价能力，形成核心竞争力，把好上市公司入口关；三是要持续强化质控合规，严格把控风险，加强风险防范与管理；四是要注重差异化竞争，创新服务模式，通过构建起体系化整体性的综合实力，高效服务实体经济。”