赤藓糖醇上游原料供应商的日子越来越难。

赤藓糖醇供应商保龄宝(002286.SZ)1月26日发布的全年业绩预告显示，预计2023年1-12月业绩大幅下降，归属于上市公司股东的净利润为5200万-5600万元，净利润同比下降60.95%至57.95%。这意味着，刨去2023年前三季度4599万元的净利润，保龄宝2023年四季度的净利润仅在601万-1001万元之间。

去年第三季度的业绩也早有预兆，财报显示，保龄宝前三季度19.65亿元的营业收入创下2021年以来最低。

保龄宝作为农副食品加工企业，主要从事功能糖的研发、制造及方案服务公司，但这家公司被公众熟知，则因为元气森林气泡水将赤藓糖醇印上其气泡水的包装瓶。保龄宝的客户包括可口可乐、百事可乐、农夫山泉、东鹏饮料和元气森林等。

对于净利润的大幅下滑，保龄宝给出的原因包括三方面：赤藓糖醇受到市场需求暂时性下降和同行业竞争加剧影响，销量和价格出现一定下降；玉米、白砂糖等原辅材料价格上涨未及时向下游传导，导致部分产品毛利率下降；部分产线柔性化改造试产成本较高等因素导致公司业绩出现下降。

营收下滑的同时，糖醇的毛利率水平更早开始下滑，其从2022年上半年的16%下滑至2023年上半年的5.9%，是保龄宝所有产品中毛利下滑最严重的产品类别。

保龄宝2023年上半年产品业绩明细

实际上，与保龄宝业务接近的三元生物（SZ301206）在上半年同样遭遇营收净利润双降，净利润同比减少72.04%，背后原因同样来自2022年以来赤藓糖醇市场出现供大于求、竞争激烈、价格下滑等行业现象的拖累。

而在2023年3月，三元生物曾表示，彼时的赤藓糖醇参与者从此前的三、四家迅速增长到20多家，新投资者的进入造成了严重的价格“内卷”，尽管有企业退出，但造成的价格影响仍在持续。据《第一财经》报道，2021年赤藓糖醇价格最高点曾到达4万元/吨，到2023年3月降低到1.4万吨，两年时间缩水60%。

保龄宝六大产品系列之一的功能糖醇系列产品主要为赤藓糖醇。赤藓糖醇是目前市场上唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品，是国家卫健委认定的0能量糖醇产品。赤藓糖醇不参与糖代谢和血糖变化，适宜糖尿病患者食用。

保龄宝在财报中称，近年来，在全球减糖、低糖大趋势下，赤藓糖醇以天然、零热量、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点，在无糖饮品、食品等领域得到广泛应用，以替代蔗糖等传统糖源，达到减糖的目的。

保龄宝在2021年年报中指出，中国赤藓糖醇的消费量自2018年开始爆发式增长，当年增长89.66%，2019年消费量翻番，原料供不应求。

这得益于以无糖气泡水为主的无糖饮品的拉动。

根据界面新闻的不完全统计，在元气森林走红后的2019年-2023年，有超过30个品牌在中国市场推出不同的气泡水产品。

图片来源：界面新闻 范剑磊

而赤藓糖醇原料企业端的萎靡，也折射出0糖饮料行业尤其是无糖气泡水在过去一两年的不振。界面新闻注意到，已有部分品牌的无糖气泡水已经退出了市场竞争。

例如，达能脉动此前推出的0糖气泡水产品“灵汽”已经无法在电商平台检索到，一度在盒马和便利店大量铺货的悦己未来“轻汽”气泡水已经在很多渠道消失不见，更多跟风涌现的气泡水产品，更是连一丝水花都没有看到就消失了。

此外，赤藓糖醇也常应用于无糖酸奶的生产配方中，与无糖气泡水出现同样趋势的是，酸奶品类自2020年以来，以更快的速度衰退。根据贝恩和凯度于去年12月发布的《2023年中国购物者报告》显示，2023年前三季度，平价、中端、高端酸奶的售价都在下降，酸奶整体处于量价齐跌的状态。

赤藓糖醇的供应商也在做相应的调整。

保龄宝除了赤藓糖醇产品外还拥有果葡糖浆、麦芽糊精等淀粉糖产品。在去年10月的一次投资者问答中，保龄宝披露，已对赤藓糖醇的产能做了调整，将部分产能转产其他高毛利产品。同时公司将利用在生产技术上和产品应用技术上的优势，拓展药用及其他更多业务上的机会，让赤藓糖醇成为代糖的优选产品。

来源：界面新闻 作者：赵晓娟