停牌10个交易日之后，新诺威于1月25日复牌。开盘后，该公司的股价一度跌超13%。截至1月25日收盘，新诺威报收32.61元/股，跌6.35%。该公司的最新市值为381.78亿元。

在去年11月，新诺威的企业全称已经由“石药集团新诺威制药股份有限公司”变更为了“石药创新制药股份有限公司”。

新诺威的控股股东是石药集团恩必普药业有限公司（简称“恩必普药业”），实际控制人为蔡东晨。无论是新诺威还是恩必普药业，都是“石药系”的重要资产，它们的掌舵人也都是蔡东晨。2023年胡润全球富豪榜上，蔡东晨的财富达270亿元，在石家庄居第二位，第一位则是以岭药业创始人吴以岭。

1月25日，在新诺威复牌的同一时间，也公开了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，交易标的正是石药集团百克（山东）生物制药股份有限公司（简称“石药百克”）。不过，这份预案的信息和说服力都很有限。

企业公告显示，石药百克的审计和评估工作尚未完成，本次交易的预估值及作价也尚未确定，但预计本次交易将达到重大资产重组标准。

目前，交易的初步计划为，新诺威拟发行股份及支付现金方式购买维生药业、石药上海和恩必普药业持有的石药百克100%股权。交易中的现金支付比例不超10%，其余部分以发行股份方式支付，发行股份的价格不低于20.91元/股。

投资者可以看明白的是，这次收购也是典型的“石药系”内部资产重组。交易对方中的维生药业、石药上海和恩必普药业，无一不是“石药系”自己人。除了恩必普药业是新诺威控股股东这一层关联关系外，石药上海为恩必普药业的全资子公司，维生药业为蔡东晨控制的企业。此次交易构成关联交易。

客观来看，石药集团擅长从自家淘金不是秘密，该公司的此类历史操作也实在不少。而当前新诺威买石药百克之所以引发关注，也是因为这家公司在近半年内频频出手，正试图打造属于石药的创新药体系。

2023年8月，新诺威公告要投资并控股巨石生物，标志着企业进军创新药领域。2023年9月，新诺威公告对巨石生物的投资方案为现金增资18.71亿元，换取标的公司51%的股权。在前一次的投资中，巨石生物的创新能力已经遭遇过“吐槽”。但和石药百克相比，巨石生物起码属于生物创新药公司。

也因此，在2024年开年，对于新诺威买石药百克到底“图啥”的问题，让不少投资者感到困惑。若是论资排辈，石药百克绝不是籍籍无名的公司，它前身为山东格兰百克生物制药有限公司，创建于1994年。企业最著名的产品商品名为“津优力”，通用名系“聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液”，是石药集团从传统化学制药向新兴生物制药转型的“代表作”。

津优力是国内知名长效升白药，目标市场是肿瘤化疗过程中的辅助治疗，它于2011年获批上市。商业价值方面，据药智数据-医院销售数据，2022年升白药中，津优力、新瑞白、艾多、瑞白和惠尔血是排名前五的品牌产品，整体市场占比达83%。其中，津优力销售额12.59亿元。津优力的案例也证明了石药百克具有不俗的经营能力。

不过，津优力显然是成年往事了，这也就构成了投资的困惑。也就是，新诺威一方面把自己的名字改为了“石药创新”，但另一方面，它可能正在打算花大价钱买一款上市十余年的老药。

当然，要是说石药百克只有津优力，可能太不周全。因为，据石药集团官方公众号2023年10月发文，山东省科技厅下发了“关于下达2023年山东省重点研发计划（重大科技创新工程）项目的通知”，石药百克承担的“国家生物1类新药重组胰高血糖素样肽-1（简称GLP-1）Fc融合蛋白注射液（简称TG103项目）产业化关键技术研究”项目获批立项，并获得省级财政资金支持。

前述公众号发文显示，石药百克的TG103项目已获批开展2型糖尿病、超重/肥胖、非酒精性脂肪性肝炎、阿尔茨海默症等适应症的临床试验，并已完成2型糖尿病和超重/肥胖适应症的Ⅱ期临床试验。TG103的注射频率是两周注射1次。

但是，在以诺和诺德司美格鲁肽为代表的GLP-1产品风靡之后，国内的GLP-1布局，简直是红海一片，石药集团不会不知道。这也进一步加重了投资者的困惑。毕竟，新诺威在如此大阵仗的操作之后，难道仅仅是为了在GLP-1的红海里厮杀一场？

另外，石药百克目前的官网依旧显示为“信息内容更新中，敬请期待”。自新诺威停牌的1月11日起，该公司的官网已经更新了10个工作日。而关于石药百克更多的新动态，可能还藏在企业正在更新的官网中。当前，从财务面来看，石药百克属于优质资产。2023年，该公司的营收和净利润分别为26.6亿元、8.59亿元。

在产业能力上，石药百克曾是石药集团最大的生物医药产业基地。如果进一步翻看历史报道会发现，在2019年4月3日，石药集团与山东省烟台市牟平区政府签署项目合作协议，立志要将位于牟平的产业园区打造成山东乃至全国最大的生物和抗肿瘤基地。

另在2013年底，石药百克由济南整体搬迁至烟台市牟平区，在落户牟平区的过程中，还创造了“仅用15天就完成260亩土地征迁”的记录。这些也在侧面说明了石药百克的价值。但是，它们更多地还是体现在生产力而非创造力方面。这也正是新诺威现阶段的困境。

正如新诺威的官网——企业官网名称已更名为“石药创新”，但在产品中心一栏，内容最丰富的还是形形色色的保健食品。事实上，若是要找创新药，更准确地说是同类首创、同类最佳高价值的产品，在整个石药集团的官网上，都难找到。

石药集团是中国最头部的医药集团之一。2023年前三季度，石药集团实现营收238.65亿元，实现盈利47.15亿元。它的产品管线遍布抗肿瘤、神经系统、心血管、抗感染、消化和代谢、原料药等领域。客观地说，企业产品之中，销售成绩出色的单品并不少，企业近年也在尝试技术突破，但产品整体仍以仿制药为主。

从目前来看，新诺威要转型成为创新药企业的故事，就是一家曾经主营咖啡因、阿卡波糖、无水葡萄糖和维生素含片的公司，希望能迅速更上一层楼的故事。它的幸运在于，作为“石药系”这艘巨轮的一部分，集团内部拥有的药物管线及其相关资源不会少，因此仅仅是内部的收购重组，也能打造出一家初具雏形的创新药公司。

当然，无论是药物的创新性，还是药物对于患者的临床价值，都不会因为经历过几家公司之间的买卖就出现变化，但这恰恰是创新药企业应当追求的。也因此，石药要探索的路还很长。

来源：界面新闻 作者：黄华