谭雅玲/文

美国最新公布的2023年12月的一般通胀CPI同比从前值3.1%上至3.4%，比较预期3.2%偏高；CPI环比上升0.3%，预估为0.2%，前值为0.1%；以上两项是2023年9月以来新高。相反核心通胀CPI下降至3.9%，12月未季调核心CPI年3.9%，这是2021年5月以来新低，略低于市场预期的4%，月率0.3%与预期一致。

综合考量美国两种CPI通胀数据令人产生疑惑。一方面是市场实际关联参数并非如此。毕竟一般通胀CPI对标国际石油价格12月行情有所背离。2023年12月国际石油价格全月为下跌，其中纽约市场国际石油期货从75.59美元下跌至71.32美元，跌幅5.99%；波动区间在67.71-76.76美元，振幅11.97%。伦敦国际石油期货从80.67美元下跌至77.04美元，跌幅4.71%；区间震荡在72.29-81.54美元，振幅11.51%。现有美国一般通胀CPI参数中，石油交通的汽油占比3-5%，一般通胀CPI上升并不是石油反应的真实数据，这与11月石油价格下跌带来的一般通胀CPI下降不一致，参数之间或是一种美国因素故意造势舆论的策略应用与手法操纵。

另一方面是美国核心通胀CPI或故意被低估而转移市场视线。因为这部分指标参数中薪资权重为30%，而美国薪资上涨事实明朗，尤其美国汽车工人的大罢工增加薪资40%要求只实现17%的落实，而美国就业数据优良的收入增长应该是刺激因素之重，美国核心通胀CPI不应该下降，美国为何调降该指标或是干扰分析思路、破坏情绪以及引导预期故意对策。加之美国房屋参数CPI占较大比重为32.7%，包括租赁类住房的租金支出，美国房价上涨一直是2023年亮点和重点，房屋供给不足与购房踊跃程度超乎寻常，美国核心通胀CPI也不该下降。与此同时美国劳工统计局数据显示住房、电力和机动车保险价格都在上涨，其中二手车价格为连续第2个月上升，并与市场预期下降不符。然而，美国财政支出为CPI权重15%，财政赤字以及债务上升倒是美国一般CPI上升基本逻辑与原本构造，而这一点是美国极力回避与难以掩盖的CPI惯例。

由此，市场对于美国2023年12月一般通胀CPI与核心通胀CPI不一样的变数如何评估，这将是美联储政策选项的关键对策与时机操作。笔者认为，此时美国操纵行情与调动情绪是一种美式宏观经济管理预期的特别时段，也是美国应用政策和策略组合摆布数据指引预期与管理预期之计。

首先美联储紧缩货币政策的加息并非是短期经济数据与利率水平高低的局部问题。美联储货币政策本质与目标是美元利率战略计划的构造机制组合，即美元贬值减轻货币高估风险，高盛评估美元高估18%（104点降至85点是高估取向指引），但美元利率上升则是保护美元市场份额和垄断机制之策，美元货币政策一举两得强化美元地位为本。货币升值加大经济风险，但对货币收益与回报毫无疑义。而美元利率上升则体现美元收益和回报，美国应对全球去美元化以站位、份额、系统为实际对冲，这是美元受宠与必须紧缩加息的货币政策逻辑与构造。

其次美联储降息预期是炒作情绪宣泄并不是美元利率政策取向的需求与规划之意。毕竟美联储加息过程既没有伤及美国经济良性持续增长，也没有压制美股上涨趋势，美股牛市冲天，美国上市企业市值不断上涨。此前一两年市场炒作美国经济衰退故意引导国债收益率倒挂，当时或是美联储降息背景板或操作技巧选择，美联储或美国官方故纵造势美联储降息是宏观经济管理预期的一种策略，真假之间烟雾弹搞乱真实性判断是最大风险。美国善于以假乱真是推进长周期战略规划的高明所在，从外造势配合美国真实计划实施是美国惯用伎俩，包括2023年美国中小银行风波的乌龙事件、包括美股标普熊市暴跌预言、包括美国经济衰退预期炒作等，美国站位世界顶峰格局俯视全球布局与摆布具有前瞻性、超前性以及战略远见，由此策略、时间与节奏管理是市场需要认清的关键。

最后是美联储降息预期以外安内政治转移压力是一贯对策意在努力促进安全之举。2024年是美国大选年，目前形势特点与往年大选之前特征与动向完全不一样，市场聚焦的不是总统竞选人物炒作，反之以美联储货币政策降息炒作举一反三不断加码，这直接涉及当前与未来资金流动、资产价格、资本价值的美元系统再维稳与更安全关键时期，并且是未来新总选执政与安稳政局的根基与保障准备。美国从长计议事态孰轻孰重、心知肚明、游刃有余与推波助澜情绪预期是美国老道的经验与优势，进而使得美国大选舒缓压力、美国政治设计以及社会安全为主的宗旨是美联储降息炒作性转移重点和规避风险之策。

以上是笔者对美联储敏感话题的思考提示，美国问题考量不能等同于一般国家，美联储也并非一般中央银行，这尤其是面对市场焦点话题值得反省的重点与侧重。由于美国CPI与PCE指标发布时间与发布机构不一样，这也是美国宏观经济管理预期的一种组合方式。美联储已经将CPI转向PCE为主，而美国CPI倾向居民个人，PCE侧重企业，这正是美国当前优势与强势经济数据与众不同的升级版的调整新周期，也是美国新经济特征时代独有个性。美国产业结构与创新业态的新经济模式已经为企业优势对经济推进的新转折，美国劳工部CPI数据与传统为主偏多，美国经济研究局的PCE以新经济构造为主，市场化强、全球化强到目前企业化强是美国通胀数据偏向PCE，未来升级超级PCE的美联储应用政策与时俱进特色，美国经济数据与宏观经济管理处于重要改革期与调整期。美式经济数据意在促进实体企业经济的政策反映，市场应有所领悟与发现美国经济数据刺激与调动情绪预期的管理思路与方式乃路径。美国企业强势是美元利率峰值将超出传统时代与超乎寻常，美联储再加息新环境、新配置、新形态需要重新认识与理解。美国新经济升级换代必然呈现美联储货币政策升级换代，这是美联储加息必然性所在。

2023年12月美国消费者价格指数（CPI）出人意料地强劲，这表明通胀率持续回落至2%的前景依然任重道远，最后一步并未临近，未来通胀反反复复更加复杂。尤其当前地缘或突发因素，例如红海商船遇袭及巴拿马运河水位较低、苏伊士和好望角错位航运转换都是运输成本上升难以避免事态，这更是直接扰动商品通胀升级或加码极大的推进与刺激新环境，中东冲突升级必将令国际石油价格面临爆发式上涨的推动力、设计性乃至滚动式刺激无法排除，更是美国通胀再高涨值得警惕最大风险。