过去一年里股价下跌最狠的互联网大厂，美团拥有第一席位，2023年市值蒸发了超五成，而这一情况在新一年里并没有好转。1月17日，美团继续下跌6.97%，报68.75港元/股，已跌破69港元发行价，较巅峰时期的2.6万亿港元跌去八成以上。

与不断下跌的市值对应的是，美团管理层迅速出手回购股票，用以展示信心。自1月10日开始到17日，美团在6个交易日里连续进行回购，合计回购3265.35万股，累计回购金额24亿港元。

受公司回购影响，1月18日美团港股微涨1.53%，今日市值来到了4359亿港元。

一个始终挥之不去的问题萦绕在美团跌跌不休的股价面前，何以至此。

一定程度上，一是受大盘拖累，港股下行影响，另外则是美团在本地生活领域，的确面临着愈加严峻的竞争环境，尤其是抖音大概率仍会在本地生活领域大举进攻。在双重不利因素的影响下，美团股价来到了一个本不该至此的区间。

财报数据表明，美团在本地生活的到店以及酒旅业务受影响颇大。2023年第三季度，美团核心本地商业的经营利润率为17.5%，同比降2.6个百分点，美团方面认为，餐饮外卖经营溢利的稳健增长被到店、酒店及旅游业务经营溢利的同比下降所部分抵销。

更多的是美团在到店业务上受冲击很大，一月份美团到店事业群总裁张川内部信被曝出，其认为美团在到店业务上“不是短期的战争，而是一场残酷并且煎熬的堑壕战”。

事实上到店业务已经受到了抖音的强悍攻击，还面临着快手、小红书等流量巨头的侵蚀。1月17日快手即和携程达成合作，双方将在本地生活领域达成合作：携程将把景点门票、度假线路等优选产品供应链陆续接入快手平台，并通过快手的POI入口进一步优化“种草+拔草”的消费闭环。

但除去到店业务以及美团优选等创新业务，建立在外卖基础之上的美团，依然是本地生活的王者，其外卖市场仍占据市场七成左右份额，这仍然是美团最大的底气，也是强悍的竞争壁垒所在。

这也是当下抖音与饿了么不断传出的交易绯闻中，抖音所要面对的话题，到底要不要在外卖市场上与美团正面进攻，这个涉及百万骑手的履约系统的“重活”不一定好干，也是抖音所要反复掂量的。

美团方面此前即认为当下市值并不能反映全部。美团CEO王兴曾在2023年三季报电话会上称，管理层对公司的长期增长潜力有十足信心，目前美团在二级市场的股价只反映了外卖单一业务的估值，并不符合公司的内在价值。

当美团市值来到谷底之时，市场一个主要论调认为接下来该到美团市值上扬的时候了，有媒体援引一家海外经纪商表示，“考虑到过去五年该公司的食品配送业务量增长了3倍，而利润率飙升了20倍，这种下滑是不合理的”。

来源：蓝鲸财经 作者：秦泉